Руководители центральных банков переосмысливают свой подход к прогнозированию после провала с выявлением недавнего всплеска инфляции. Европейский центральный банк, Федеральная резервная система, Банк Англии и другие официальные прогнозисты не смогли увидеть, как окончание ограничений Covid-19 и энергетический шок, вызванный отказом от российских энергоносителей, могут подготовить почву для самой серьезной за поколение инфляционной спирали.
ЕЦБ теперь моделирует различные сценарии инфляции и проводит ряд анализов чувствительности экономики к различным факторам, таких как изучение того, что произойдет, если заработная плата будет расти быстрее или медленнее, чем ожидалось, или если произойдет еще один шок в поставках энергоносителей.
Проблема в том, что до сих пор его попытки исправить ситуацию давали неоднозначные результаты. Даже самый жесткий сценарий, опубликованный в марте 2022 года и моделирующий последствия крупных сокращений поставок российского газа в Европу, недооценивал, насколько высоким будет рост инфляции в еврозоне. По прогнозам, инфляция составит в среднем 7,1% в 2022 году и 2,7% в 2023 году. В прошлом году цены в еврозоне выросли на 8,4%, а в этом году ожидается, что они увеличатся еще на 5,4%.
Поскольку руководство ФРС США упустило из виду масштабы инфляции сразу после шока Covid-19, они открыто заявили не только о огромной неопределенности, лежащей в основе перспектив, но и об ограничениях, с которыми они сталкиваются при принятии решений по денежно-кредитной политике на таком фоне.
Председатель ФРС Джей Пауэлл не раз выступал с речами о необходимости мыслить за пределами типичных моделей. Одно из звеньев, которое на данный момент, похоже, разрушается — взаимосвязь между контролем над инфляцией и рынком труда.
Многие экономисты опасались, что для снижения инфляции до целевого уровня в США потребуется гораздо более высокий уровень безработицы. Вместо этого рост потребительских цен заметно замедлился без значительного скачка уровня безработицы. Это породило ожидания того, что болезненной рецессии можно избежать, что расходится с опытом прошлых битв с инфляцией.
В Банке России создан и используется для среднесрочного прогнозирования набор моделей, в основе которых лежат различные версии новокейнсианской модели динамического общего равновесия. По своей структуре они имеют много общих черт с моделями, используемыми другими центральными банками, и приводят к сопоставимым ошибками при прогнозировании. Например, в среднесрочном прогнозе от 10 февраля 2023 года регулятор ожидал, что темпы инфляции в среднем за год по 2023 году составит от 4,0 до 5,3%, а ключевая ставка в среднем будет в районе 7,0% - 9,0%. В среднесрочном прогнозе от 27 октября даются следующие значения: инфляция в среднем за 2023 год: 5,8-5,9, средняя ключевая ставка: 9,9%. Фактические показатели оказались на пару процентных пунктов выше. Согласно декабрьскому прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.