Авто Финанс Банк решил выйти на рынок с флоатером, который привязан к ключевой ставке. Срок 3 года, плановый объем 5 млрд руб. Краткая оценка далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Авто Финанс Банк
Авто Финанс Банк – бывший РН Банк, который принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит через холдинговую компанию BARN B.V. РН Банк кредитовал покупку автомобилей и финансировал автодилеров в России. АвтоВАЗ закрыл сделку по выкупу банка в июне 2023 года. Авто Финанс Банк продолжает факторинговый бизнес для дилеров и выдачу автокредитов на модели АвтоВАЗа и других производителей. Заявлены планы развития бизнеса по кредитованию корпоративного бизнеса и работе с физлицами.
Выполняются с запасом нормативы достаточности базового Н1.1 и основного Н1.2 капитала на 1 ноября 2023 года: 39% при минимуме 4,5% и 6%.
Переход от модели с узкой специализацией на автокредитовании к полноценному банковскому бизнесу потребует времени и несет новые риски. Повышал гибкость финансирования банка доступ к финансам бывшей материнской группы Юникредит и альянса Renault-Nissan-Mitsubishi. Теперь придется плыть без поддержки иностранцев.
Кредитный рейтинг: AA(RU) от АКРА.
Облигации на МосБирже: Авто Финанс Банк
На бирже торгуются 3 выпуска Авто Финанс Банка на 23 млрд руб. Погашаются АФиБанк1Р8 и АФиБАНК1Р9 на 16 млрд руб. в 2024 году. Последний выпуск АФБАНК1Р10 на 7 млрд руб. гасится в конце 2025 года.
Кредитные спреды: Авто Финанс Банк
Средний кредитный спред: 107 бп за 6 месяцев и 210 бп на закрытии 13 декабря. Облигации торгуются на уровне группы ruAA, что соответствует рейтингу AA(RU) от АКРА. Спреды шире, если смотреть только на АФиБАНК1Р9 и АФБАНК1Р10: 121 бп за 6 месяцев и 276 бп по итогам торгов 13 декабря.
Привожу для сравнения статистику по спредам отдельных выпусков Росэксимбанка. Другой профиль бизнеса, но аналогичный кредитный рейтинг: ruAA от ЭкспертРА и AA(RU) от АКРА. Спреды близки к АФиБАНК1Р9 и АФБАНК1Р10.
Торгуется флоатер с привязкой к ключевой ставке у Росэксимбанка. Купон: +2% к ключу. Премия с учетом переоценки: +194 бп.
Итоги
Авто Финанс Банк планирует сбор заявок на 2 половину декабря, после решения Банка России по ключевой ставке. Выпустит облигации серии БО-001P-11 на 3 года с квартальным купоном, который привязан к ключу. Плановый объем: 5 млрд руб.
Начальный ориентир купона: +275 бп к ключу. Значение не усредняется: 1 купон планируют установить с учетом ставки, которая действовала на предыдущий рабочий день. Выберут ключ на Т-5 рабочих дней по следующим купонам. Покажет итоговую формулу решение о выпуске или сообщение в ленте раскрытия информации эмитента.
Премия к ключу больше, если сравнивать с флоатером Росэксимбанка при близких спредах по классическим бумагам. Значение может быть адекватным: Авто Финанс Банк перешел под контроль АвтоВАЗа и потерял поддержку прежних зарубежных акционеров, которые вышли из капитала.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
