Новый базовый сценарий Росбанка — 16% ключевая ставка по итогам заседания ЦБ 15 декабря.
Мы меняем местами «базовый» и «рисковый» сценарии на ближайшее заседание ЦБ, ожидая, что регулятор повысит ключевую ставку до 16% годовых (прежний прогноз — сохранение индикатора на уровне 15% годовых).
В следующем году аккуратное смягчение ДКП темпом по 100 б.п. все еще выглядит достижимым со 2-го квартала, прогнозная ключевая ставка на конец 2024 года — 12% годовых.
Мы полагаем, что накануне заседания по ДКП в следующую пятницу Банк России вновь разрывается между подходами «супертанкера» и «резвого катера».
Регулятор вполне мог бы взять паузу на несколько месяцев — в частности, оценить эффект от уже состоявшегося повышения ключевой ставки и многочисленных вспомогательных мер (более жесткие стандарты макропруденциального регулирования, требования к нормативам ликвидности банков, правила выдачи льготной ипотеки и т.д.).
С другой стороны, мы допускаем, что на решение регулятора будут давить:
🟢 неочевидное и неустойчивое замедление инфляции в ответ на повышение ставки в июле-октябре;
🟢 по-прежнему сильная динамика экономической активности;
🟢 пестрый набор рисков 2024 года, которые пока не могут быть оцифрованы (бюджет, курс рубля, параметры льготных кредитных программ и прочее);
🟢 ожидания роста ключевой ставки в консенсусе экономистов и ставках денежного рынка.