«Настораживает то, что для ЦБ инфляция в 4% уже звучит как мантра».
Заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов уверен в том, что 2024 год не принесёт Центробанку достижения цели, которая заключается в снижении инфляции до 4–4,5 процентов.
Насколько негативно может сказаться инфляция на экономике России, если она вдруг окажется выше запланированной Центробанком? В этом вопросе разбирался ForPost.
Центробанк планирует
Согласно представленного Госдуме главой Центробанка Эльвирой Набиуллиной документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов», инфляция этого года составит 7–7,5 процента при росте ВВП 2,2–2,7 процента.
Затем в 2024 году инфляция должна снизиться до 4–4,5 процентов при росте ВВП 0,5–1,5 процента.
И уже в 2025 году её уровень достигнет отметки 4 процента, а рост ВВП вырастет до 2,5 процентов и в худшем случае составит 1–1,5 процента.
Представленная презентация ярко демонстрирует прямую зависимость инфляции от величины ключевой ставки Центробанка, которая в следующем году останется на таком же высоком уровне.
Напомним, что летом этого года ключевая ставка была в два раза ниже.
По словам Набиуллиной, в следующем году инфляция должна вернутся к цифре 4 процента, и уже тогда Центробанк сможет постепенно начать снижать ключевую ставку.
Однако для того, чтобы затормозить маховое колесо инфляции и дать возможность экономике переварить тот рекордный объём созданного за последние 12 месяцев кредита, ключевая ставка должна быть какое-то время высокой.
«Но хочу вас заверить, что это залог нормального, стабильного развития в будущем», — пояснила Набиуллина в Госдуме.
Стоит ли менять планы?
Центробанк просто удивляет упорством, с которым он пытается подавить инфляцию, повышая ключевую ставку.
В экономической теории это должно работать так: с ростом ключевой ставки повышается ставка по кредитам банков. Вместе с этим растут ставки по депозитам и таким образом снижается покупательский спрос. Происходит это по причине дороговизны кредитных денег. Одновременно с этим денежная масса перетекает из оборота в депозиты, поскольку при высокой ставке там выгодно хранить свои сбережения.
И тогда на потребительском рынке уменьшается количество денежной массы, спрос падает, рост цен останавливается, а собранные на депозитах средства могут быть направлены на инвестирование.
Однако, по словам кандидата экономических наук Михаила Беляева, проблема состоит в том, что в нашей стране отсутствует механизм, позволяющий направлять депозитные средства в реальный сектор экономики. К тому же его экономические агенты берут кредиты под высокий процент, из-за чего их возможности ограничены.
«Даже те, кто получает государственное субсидирование кредитов — а это стратегически значимые отрасли, — не могут полноценно работать в силу того, что остальные контрагенты находятся в общих условиях дороговизны ресурсов. В конечном счёте это приводит к замедлению экономики», — пояснил в беседе с ForPost.
Поэтому в следующем году вряд ли совокупность проинфляционных факторов позволит добиться планируемого Центробанком уровня инфляции в 4–4,5 процента.
Здесь придётся применить все знания и опыт регулятора, все его явные и скрытые инструменты для того, чтобы довести инфляцию к концу следующего года до таргета 4–4,5 процента, уверен зампред ВТБ Пьянов.
Основные факторы влияния
Инфляция подвержена многим факторам, а не только одному тому — что спрос опережает предложение, которое не в состоянии удовлетворить его. Но об этом надо говорить отдельно, поскольку если экономика не развивается, то и догнать спрос производители вряд ли смогут.
Кандидат экономических наук Константин Селянин считает, что именно бюджет России является сейчас основным проинфляционным фактором. И здесь речь идёт о вливании бюджетных денег в оборонную промышленность.
Работает это так: часть денег, поступающих из бюджета на оборонные предприятия, попадает в смежные отрасли. Затем в виде заработной платы они оседают на счетах потребителей, то есть сотрудников всех этих предприятий. Конечно, это относится только к определённому ряду отраслей.
Однако в 2024 году будет выделено напрямую 10,8 трлн рублей бюджетных средств. В итоге эти деньги «расползутся» по всей экономике, пояснил эксперт в беседе с ForPost. А поскольку вливание средств в ВПК неподконтрольно Центробанку, то эффект от повышения ключевой ставки сведётся к минимуму, уверен экономист.
Сейчас в России, по его мнению, образовались как бы две экономики: военная, подпитывающаяся из бюджета, и остальная, развитие которой подавляется высокой ключевой ставкой.
Так же Селянин выделил ещё один проинфляционный фактор. Он следует из первого.
Речь здесь идёт о том, что вливания в «оборонку» будут способствовать росту потребительского спроса, но никто не знает, каким образом он будет удовлетворяться.
Российская промышленность не сможет его удовлетворить. А это значит, что больше товаров надо ввозить из-за рубежа. Следовательно, тогда валюты надо больше. А это уже риски для курса нашей национальной валюты. Потому что у валютной выручки есть собственные пределы. Да и сможет ли она удовлетворить спрос на валюту импортёров, тоже не очень ясно, пояснил экономист.
А зачем?
Естественно, тогда возникает вполне закономерный вопрос: а стоит ли подводить уровень инфляции к 4м процентам, если в таком случае тормозится рост всей российской экономики?
Эксперты считают, что лучшим выходом из проблемы было бы развитие самой экономики, даже если инфляция при этом будет составлять 8–10 процентов.
Так считает и член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.
Он привёл в пример развитые страны Европы. Там рост экономики происходит по большей части за счёт повышения производительности труда. Именно поэтому низкая инфляция для них — это необходимость.
Экономист Константин Селянин отметил, что при развитии экономики увеличиваются и доходы населения. И тогда даже инфляция не может помешать улучшению жизни граждан.
Между тем вполне очевидно, что только одно повышение ставки не притормозит инфляцию. Здесь нужен новый подход. Но какой? Потому в 2024 году уровень инфляции будет выше, чем 4–4,5 процента.
А что может помешать Центробанку изменить сроки выполнения своих же собственных планов ещё на пару лет?
В этих условиях правильным было бы дать экономике большую возможность роста в обмен на рост инфляции при одновременном повышении ВВП. Это только оздоровило бы экономику России, заключил эксперт.
Читайте по теме: Куда заведёт экономику России высокая ключевая ставка ЦБ