Русал - брат не близнец Норникеля
💿 Русал - это российская алюминиевая компания, которая является одной из крупнейших в мире. Она была основана в 2000 году и базируется в Москве.
Русал производит глинозем, алюминий, алюминиевые сплавы и изделия из них. Компания также занимается производством электроэнергии и тепловой энергии.
Русал является одним из крупнейших экспортеров алюминия в мире и имеет заводы в России, Казахстане, Ирландии, Италии, Норвегии, Гвинее и Австралии. Компания также участвует в разработке новых технологий и инноваций в области производства алюминия.
На компанию приходится 5,6% мирового производства алюминия, 4,5%, мирового производства глинозёма за 2022 год.
Акционеры
🗣Олег Дерипаска EN+GROUP 56.88%
🔸Виктор Вексельберг (Sual partners) 25.52%
😇free float 17.60%
История компании длинна и как с Норникелем заслуживает отдельной книги. Кратко могу сказать, что акционеры масштабировали бизнес семимильными шагами, приобретая активы по всему миру. Одной из наиболее ценных покупок была покупка 27,80% Норникеля. Во времена крупной экспансии, компании удалось преодолеть несколько кризисов: 2008 мировой финансовый кризис, затем кризис 2018-2019 годов , когда компания и основной акционер оказались под санкциями.
📆Последний отчёт за 6 месяцев:
🔸 Выручка: $5,9 млрд (-16,9% г/г, -12,8% п/п).
Ключевым фактором, обусловившим снижение выручки, стало падение цены алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) на 24,2% за первые 6 месяцев 2023 года – до $2 331 за тонну (цена за аналогичный период 2022 года – $3 075).
🔸 Скорректированная EBITDA: $290 млн (-84% г/г, +31,2% п/п).
🔸 Чистая прибыль: $420 млн (-75% г/г, рост в 3,7 раза п/п).
🔸 Чистый долг: $6,3 млрд (+7,2% г/г, +0,4% п/п).
🔸 Чистый долг/EBITDA: 12,3х (3,1х на конец 2022). Чистый долг $7,063 млрд.
🔸 FCF: -$319 млн (+2,6% г/г, +4,6% п/п).
Долг Русала - одна из наиболее существенных проблем компании. Кредиты обеспечены в том числе залогом акций компании и акциями Норникеля.
Кроме того отрицательный денежный поток компании также не внушает доверия.
Сколько зарабатывает компания?
За первое полугодие 2023 года $0,0276 в рублях = 2.4 рубля ( цена на 30/06 39,23 )
За 2022 год $0,118 в рублях = 8.3 рубля ( цена на 31/12 40,13 ) p/e меньше 5 👍
Результаты прошлого года выглядят неплохо относительно цены, но в этому году снижение прибыли в 1 полугодии получилось кратное к результатом прошлого года, поэтому оценка уже не такая "вкусная" LTM 6+
💰 Дивиденды
Из-за высокого долга компания платит дивиденды не регулярно.
В 2022 году - 1,21
До этого только в 2017 году 1,14
2016 - 1,08
Рассчитывать на высокие дивиденды и вообще их наличие я бы не стал в обозримом будущем.
Новость сегодняшнего дня: «СУАЛ Партнерс» обратился к алюминиевой компании с просьбой распределить дивиденды по итогам января – сентября 2023 г.🧐
Очевидно, что дивиденды, даже, если они будут, будут крайне скромными.
🧐 Мнения аналитиков (текущая цена 37,975 )
БКС 09 ноября - покупать 58
Газпромбанк 22 ноября - покупать 50
SberSIB 21 ноября - покупать 46
Синара 20 ноября - покупать 58
Вместо итога, личное мнение:
Санкционная история в прошлом, незавидное финансовое положение, снижение цен на алюминий - всё это в совокупности не даёт основания полагать, что рост компании на фундаментальных данных возможен.
Стоит отдельно подчеркнуть, что крупная доля в 💿 Норникеле $GMKN - это отличный актив, который может давать позитивную переоценку в будущем.
В тоже время сейчас, как мне кажется интереса для покупки Русал не вызывает.
Ставьте лайки - это лучший результат для автора )
Другие обзоры серии:
ММК
НЛМК
Норникель
#металл