Акции "Газпрома"

С учетом инвестиций «Газпром» сможет выплачивать достойные дивиденды

24.11.23

аналитик "БКС Мир инвестиций"

Акции ГАЗПРОМ ао

Газпром утвердил инвестиции на 2024 г. в размере RUB 1.57 трлн ($18 млрд), сообщает Коммерсантъ. Утвержденный объем инвестиций на 25% ниже одобренного на 2023 г. бюджета и почти на 50% ниже первоначального бюджета на 2023 г., согласованного осенью прошлого года.

Газпром сохраняет гибкость в отношении инвестиций. Инвестиционные бюджеты Газпрома, как правило, в значительной степени зависят от сочетания EBITDA и ожидаемых дивидендных выплат. Таким образом, первоначальная оценка инвестиций дает определенное представление о возможностях менеджмента компании по генерированию денежных средств в предстоящем году. В прошлом году, когда цены на газ превышали $1000/тыс. куб. м, бюджет был согласован в размере RUB 2.3 трлн. Однако осенью этого года в ходе ежегодного пересмотра бюджета объем инвестиций был сокращен до RUB 1.97 трлн, после того как цены на газ упали всего до $500/тыс. куб. м, а объемы экспорта оставались низкими.

Закладываемый объем инвестиций снижен на 6% по сравнению с первоначальным бюджетом этого года и на 25% по сравнению с окончательным утвержденным бюджетом на 2023 г. По нашим оценкам, EBITDA в 2024 г. составит около $26 млрд, при этом большая часть придется на бизнес по производству жидких углеводородов на базе добычи нефти дочерней Газпром нефти и производство конденсата на уровне материнской компании. Этого будет достаточно для того, чтобы покрыть планируемый уровень инвестиций и при этом выплачивать достойные дивиденды в размере RUB 22-25/акц. с доходностью 13-16% в этом и следующем году.

Первоначальный прогноз инвестиций заметно снижен по 

сравнению с бюджетом на 2023 г. Это говорит о значительной гибкости 

Газпрома в отношении капзатрат и поддерживает наш взгляд на 

дивидендные перспективы. Газпром с рекомендацией «Покупать» и целевой 

ценой RUB 240 за акцию торгуется с премией 2% к историческому P/E.