Ставки по банковским вкладам продолжают идти вверх, тогда как доходность рублевых облигаций пока сильно отстает от ключевой ставки. Рассказываем о том, какой инструмент и в каком случае стоит выбрать инвестору.
Вклады бьют рекорды
По данным Банка России, в середине ноября максимальная средняя ставка по вкладам в топ-10 крупнейших банках достигла 13,63%. С начала осени она уже поднялась почти на 4 п. п. Рост доходностей депозитов напрямую связан с повышением регулятором ключевой ставки. Очередное ближайшее заседание ЦБ по ставке состоится 15 декабря, и, как полагают аналитики «Альфа-Капитала», на нем снова может быть принято решение о ее повышении. Не исключено, что с учетом растущей инфляции ставку могут поднять до 16%, а это опять приведет к росту ставок по вкладам.
На этом фоне российский долговой рынок выглядит не очень привлекательно для инвестиций. Доходность индекса гособлигаций (RGBITR) находится в пределах 11,61%, индекс корпоративных бумаг (RUCBITR) еще ниже — 9,47%. При этом на фоне повышенного спроса со стороны инвесторов доходности среднесрочных бумаг снизились до 11,35–11,4%, а доходности длинных находятся в диапазоне 11,7–11,8%. Об интересе участников рынка к облигациям говорят данные прошлых аукционов Минфина. В частности, на прошлой неделе ведомству удалось разместить ОФЗ на 67,5 млрд при спросе почти в 136 млрд рублей, на этой неделе инвесторы купили ОФЗ почти на 40,6 млрд рублей, причем спрос был вдвое выше — 84 млрд рублей.
Во что инвестировать
Если деньги необходимо разместить на сравнительно небольшой срок — 6–12 месяцев, — банковские вклады выглядят более предпочтительным, чем облигации, инструментом с точки зрения как доходности, так и рисков. Конкуренцию вкладам в настоящее время могут составить разве что фонды, зарабатывающие на операциях РЕПО. Например, биржевой ПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок». Ставки здесь максимально приближены к RUONIA (ставка денежного рынка) — 15,2%. Из очевидных плюсов — возможность в любое время забрать деньги, не теряя накопленный процентный доход. К тому же при повышении ключевой ставки потенциальная доходность таких фондов также должна вырасти.
А вот если речь идет о более длительных сроках — от 3 лет — более интересным вариантом может как раз стать покупка облигаций. Как заявила Эльвира Набиуллина, регулятор ожидает, что уже в 2024 году инфляция приблизится к таргету (4%), что позволит постепенно снижать ключевую ставку. По оценкам ЦБ, в 2024 году она будет находиться в диапазоне 12,5–14,5%, в 2025 году — 7–9%, а уже в 2026 году упадет ниже 6–7%. Вслед за снижением ставки будет падать и доходность по вкладам, поэтому пролонгировать договор с банком на прежних выгодных условиях через год-полтора, скорее всего, уже не получится. В этом случае выиграют инвесторы, которые вкладывали в облигации: во-первых, они продолжат получать неплохой доход (причем намного выше уровня инфляции), а во-вторых, в условиях снижения ставки получат профит за счет роста стоимости облигаций.
Помни о рисках!
С точки зрения соотношения «риск — доходность» наиболее перспективно для инвестиций сейчас выглядят длинные ОФЗ или корпоративные бумаги крупных компаний. Флоатеры и линкеры на фоне ожиданий рынка, что ставка ЦБ будет падать по мере замедления инфляции, менее привлекательны. Также эксперты рекомендуют избегать покупки облигаций с высокой доходностью (сектор ВДО), особенно если речь идет о небольших компаниях. В условиях высоких ставок многие заемщики могут столкнуться с проблемой рефинансирования займов, что может привести к дефолту по их бумагам. Прецеденты на рынке уже есть: по сообщению Московской Биржи, только в ноябре 2023 года четыре компании допустили дефолты (включая технические дефолты) по своим долговым бумагам. В ситуации повышенных рисков для эмитентов более безопасным вариантом для инвестора может стать покупка портфелей облигаций. Например, это может быть открытый фонд «Альфа-Капитал Облигации плюс» или биржевой ПИФ «Альфа-Капитал Управляемые облигации». Если инвестор придерживается стратегии рантье, также можно инвестировать в фонд «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода».
