В среде российских финансовых аналитиков стали появляться прогнозы о том, что на последнем в этом году декабрьском заседании ЦБ может повысить ставку еще на 2% до 17% годовых.
Например, такой прогноз дает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.
И старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Игорь Рапохин.
Аналитики считают, что пока наиболее вероятным остается сценарий более слабого повышения ставки: например, до 16%, но если инфляция начнет разгоняться сильнее - ЦБ пойдет и на более радикальный шаг.
Здесь стоит напомнить, что на последнем заседании ЦБ повысил ставку сильнее ожиданий аналитиков: консенсус-прогноз был 14%, а факт - 15%.
Что я думаю по данному поводу? Мои постоянные читатели знают, что я не отношусь к категории хейтеров Центробанка, которые при каждом повышении ставки (даже с 4,25% до 4,50%) поднимают шум на тему "ЦБ убивает экономику", и считаю, что с инфляцией действительно нужно бороться повышением ставки, и никак иначе.
Но вот конкретно сейчас целесообразность вообще любого дальнейшего повышения ставки ставлю под большое сомнение. Полагаю, что все решит динамика недельной инфляции, так как, с моей точки зрения, ЦБ при принятии своих решений по ставке ориентируется, в первую очередь, именно на нее. Далее поясню.
Сейчас мы наблюдаем укрепление рубля и довольно сильное. Частично в этом есть и заслуга уже прошедшего цикла повышения ключевой ставки. Частично не все повышения еще полноценно учтены в этом курсе, поскольку есть отложенный эффект (чтобы уменьшилась денежная масса в обращении, благодаря сокращению кредитов и росту депозитов, нужно время). Частично в этом заслуга административных мер по обязательному возврату и продаже валютной выручки, и как недавно выяснилось, даже рублевую выручку переводят в валюту, затем возвращают и продают, на что только не пойдешь, чтобы продемонстрировать это укрепление.
С точки зрения влияния на курс рубля ставку повышать уже не надо. Курс доллара и так находится на уровне прогнозов Минэкономразвития, и даже еще ниже.
Единственным мотивом к повышению ставки может стать разгон инфляции, которая может разгоняться и при укрепляющемся рубле. Опять же, в том числе, и благодаря отложенному эффекту со времен лета-начала осени, когда рубль сильно слабел.
И вот конкретно в первую неделю октября недельная инфляция показала заметный скачок роста - она составила 0,42%.
Однако во вторую неделю уже опустилась к прежним отметкам 0,23%.
Перед тем, как ЦБ принимал свое предыдущее решение по ключевой ставке, недельная инфляция, в среднем, составляла около 0,20-0,25%.
В году 52 недели, и если перевести эти данные в годовой показатель, то получится 10,4-13% годовых. В таких условиях ЦБ установил ставку, как и полагается, чуть выше текущего уровня инфляции (15%), чтобы она носила заградительный характер.
Я считаю, что даже при сохранении среднего недельного уровня инфляции в районе 0,20-0,25% дальнейшее повышение ставки необязательно.
Но вот если так окажется, что недельная инфляция уже перейдет к среднему уровню, допустим, 0,3%, что соответствует годовой инфляции 15,6%, в этом случае, действительно, ставку придется поднимать далее, как минимум, до 17%.
А если недельная инфляция окажется еще выше (например, постоянно станет такой, как в первую неделю ноября - 0,43%) - то там вообще ставка может улететь далеко за 20%.
Конкретно на данный момент, когда такой скачок пока был единичным, а затем инфляция вернулась к прежним уровням, думаю, веских причин для дальнейшего поднятия ставки нет.
Есть и еще один индикатор, по которому можно следить за ожиданиями по ключевой ставке - это облигационные индексы. Когда цена облигаций падает (а доходность растет) - это означает, что участники рынка ждут дальнейшего роста ставок. Когда цена облигаций растет - соответственно, наоборот.
Индекс гособлигаций РФ начал расти после последнего заседания ЦБ, где ставка была повышена до 15% и до сих пор находится заметно выше достигнутых ранее минимумов.
Это говорит о том, что участники рынка сейчас не ждут дальнейшего роста ключевой ставки. Я тоже конкретно сейчас не жду. Ну а там ближе к заседанию нужно будет смотреть на актуальные показатели инфляции.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!