Чем дольше процентные ставки остаются высокими, тем сильнее повышательное давление на долг.
Несмотря на то, что в ноябре Федрезерв оставил ставку без изменений, стоимость кредитования в США остается на самом высоком уровне со времен задолго до начала мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. В США ставка составляет 5,25%-5,5%, в Британии – 5,25%, а в ЕС стоимость заимствований находится на рекордном максимуме в 4%.
Все из-за высокой инфляции, которая остается стабильной в развитых западных странах, на фоне чего многие опасаются ее сохранения в течение десятилетия или более. В такой ситуации Центробанки повышают ставки и пока не могут позволить себе выйти из затянувшихся циклов ужесточения.
Неудивительно, что сейчас инвесторы нервничают, учитывая девиацию от того, что считалось нормой на протяжении последних 15 лет, когда низкие процентные ставки сопровождались нескончаемыми циклами заимствований у государства на корпоративном и индивидуальном уровнях.
Сегодня, в условиях растущей напряженности в Европе и на Ближнем Востоке, мир выходит из периода бурной инфляции и высоких процентных ставок. При этом экономика чувствует себя относительно неплохо, невзирая на трудности, с которыми пришлось столкнуться во время пандемии.
Многие сейчас проводят параллели с 2008 годом, ссылаясь на рекордный долг домохозяйств и уровень дефолтов по кредитным картам, который находится на максимуме более чем за 30 лет. Вместо затягивания поясов, после почти двухлетних ограничений и карантинов американцы энергично тратят деньги, и это накладывает свой отпечаток.
Разворот этого тренда кредитования может предотвратить коллапс мировой банковской системы, аналогичный тому, что произошел в 2008 году. Но этот тренд важен для самочувствия экономики США, которая получает подпитку со стороны американского потребителя. И чем дольше процентные ставки остаются высокими, тем сильнее повышательное давление на долг.
Впрочем, Штаты еще не дошли до переломного момента кредитного кризиса 2008 года. Несмотря на то, что динамика рынка облигаций говорит об обратном, экономика (и в особенности потребитель) остается устойчивой. Высокие процентные ставки не отпугнули людей от покупки недвижимости, и никто не заинтересован в сокращении расходов, поскольку зарплаты продолжают опережать рост инфляции.
Также можно увидеть проблески оптимизма на рынках, и бычий настрой может не иссякнуть в течение пары лет. Ключевыми игроками в этом цикле будут Минфин США и Федрезерв. Как стало понятно в марте этого года, они намерены переписать правила с тем, чтобы обеспечить выживание банковской системы, но по мере изменения обстоятельств их планы могут претерпеть трансформацию.