На протяжении долгих лет действовало правило "куда нефть, туда и рубль", за что российскую валюту всегда подвергали критике и мечтали о том счастливом моменте, когда рубль, наконец, "слезет с нефтяной иглы". Ну что, теперь всех мечтателей можно поздравить: этот счастливый момент наступил и уже продолжается более года. Рубль полностью слез с нефтяной иглы, и его курс теперь практически вообще не зависит от цены нефти.
Сначала посмотрим на графики.
Вот цена нефти с начала текущего года.
А вот курс доллара к рублю за этот же период.
Например, мы видим, что с июля по октябрь цена нефти заметно росла, а курс рубля в этот же период заметно падал (доллар к рублю рос).
А вот с середины октября нефть начала заметно падать, а рубль при этом несколько укрепился (курс доллара снизился).
Получается, что курс рубля не то что не коррелировал с ценой нефти, а даже показывал совершенно противоположную динамику, то есть, вел себя просто абсурдно.
Почему так происходит?
Потеря корреляции рубля с ценой нефти начала наблюдаться уже в 1 квартале 2022 года после начала всем известных событий. Тогда рубль резко упал от 75 до 120 единиц за доллар, в то время как цены на нефть находились на высоких отметках и имели тенденцию к росту.
С того же момента рубль перестал быть свободно конвертируемой валютой, помните, в один момент его курс стали называть "нарисованным"? Я даже тогда показал этот конкретный момент на графике:
А "нарисованный" - это значит, уже не формирующийся под влиянием только рыночных факторов (таких, как цены на нефть), а зависящий от административных ограничений и установок. Это первая причина.
Вторая причина заключается в том, что большая часть нефти уже экспортируется не за валюту (и тем более - не за твердую валюту), а за рубли. Соответственно, какой бы ни была цена нефти, долларов в Россию, в первую очередь влияющих на курс рубля, от этого больше или меньше не поступает.
А до подписания указа об обязательной репатриации и продажи валютной выручки - и вообще особо не поступало, валюта аккумулировалась за рубежом, потому что в нынешних санкционных условиях так проще, удобнее, дешевле, меньше рисков (слушать тех, кто утверждает, что там валюту, полученную в качестве оплаты за нефть и газ, могут "заморозить" или "украсть" не нужно - как видите, сами компании-экспортеры видят для нее гораздо больше рисков при возврате в Россию, иначе бы их не нужно было принуждать к этому возврату административно).
Естественно, рубль в таких условиях падал даже при том, что цены на нефть росли.
И третья важная причина заключается в том, что доля нефтегазовых доходов в российском бюджете в последние 2 года сильно снизилась с одновременным ростом доли ненефтегазовых доходов. Сейчас она уже менее 35%, тогда как ранее, в предыдущие годы до 2022 достигала и более 50%.
Но ненефтегазовые доходы растут не сами по себе, а благодаря введению огромного количества новых налогов и сборов, которыми правительство старается компенсировать падение нефтегазовых. А чтобы поддерживать упавшие нефтегазовые (да и значимую часть ненефтегазовых тоже) - не препятствует девальвации рубля: чем он слабее, тем выше доходы бюджета. Не только от нефти и газа, но и, например, от импортных пошлин, НДС с импортных товаров и т.д. Естественно, в такой ситуации рубль будет больше коррелировать не с ценами на нефть, а с аппетитами бюджета.
В общем, в результате всех нынешних изменений зависимость курса рубля от цены нефти практически сведена к нулю. А вот хорошо это или плохо? Посмотрите на динамику курса и делайте выводы сами.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!