В ответ на запросы о разборе некоторых иностранных компаний кратко опишу, когда не может быть применен фундаментальный анализ и в какие активы крайне рискованно инвестировать.
В 2021-2022 годах я интересовался разными направлениями для инвестирования, читал множество материалов, в том числе сайт РБК, на котором была статья Водород как инвестиция: 5 лучших акций сектора от JPMorgan https://quote.rbc.ru/news/article/61ea915f9a79477ffd01e0cf. Сразу два авторитетных источника, РБК и всемирно известный инвестиционный банк, рекомендовали покупать акции компаний, связанных с водородом. Первая из этих компаний Plug Power, которая с момента выхода на биржу в октябре 1999 года до января 2000 года взлетела на 900%, на максимуме стоила 1 570 $, на дату выхода статьи 15$, а сейчас всего 6$.
Plug Power Inc не уникальна, вот еще одна водородная компания FuelCell Energy Inc (FCEL), если вы введете её название в поисковик, то увидите, что многие относят её к числу лучших и рекомендуют к покупке. На максимумах 2000 года она стоила 7 832 $, а сейчас чуть дороже доллара.
Объединяет эти компании то, что рост их котировок обусловлен только внешними причинами, которые не подлежали оценке. Так называемый «хайп».
Финансовые и производственные (коммерческие) показатели компаний не росли с такой же скоростью, как акции, это явный признак «пузыря».
Обе компании, вероятно, действительно являются хорошими, так как просуществовали столько лет. Инвесторы, которые покупали их акции, ожидали, что водородные технологии будут повсеместно использоваться в мире, но этого не случилось.
Есть ли гарантии, что угадав перспективы новой отрасли, вы заработаете на компаниях, которые начинают в ней деятельность? Нет, таких гарантий нет.
Хороший урок нам преподал пузырь дот-комов (Dot-com bubble). Когда цены акций компаний, связанных с Интернет технологиями, взлетали в десятки раз.
Интернет технологии действительно распространились по всему миру, но вы что-нибудь слышали о интернет компаниях:
VA Linux Systems рост +733% https://lenta.ru/news/1999/12/10/valinux/ график не сохранился, поэтому публикую ссылку на старую статью на Лента.ру. Отмечу, что операционная система Linux по отзывам профессионалов лучше, чем Windows.
Theglobe.com, Inc выросла до 48,50 $, сейчас стоит 20 центов.
WebMethods, цена акций росла + 605%, прекратила существование в 2008 году.
Подобных компаний сотни, рекомендую подробней познакомится с историей, которая получила название пузырь доткомов, это очень поучительно. Хотелось бы посмотреть на лица инвесторов указанных компаний, когда им рассказывают о том, что рынок всегда растет и нужно только подождать.
Открытие нового революционного направления бизнеса, не гарантировало прибыли инвесторам, покупавшим акции компаний связанных с этим направлением.
Предлагаю рассмотреть компании, на которые пришли запросы, многие из них станут хорошими учебными пособиями.
Teladoc Health, Inc. (TDOC) занимается предоставлением телемедицинских услуг с использованием технологической платформы через мобильные устройства, Интернет, видео и телефон.
Сопоставим рост акций компании с её квартальными отчетами.
Весь период роста сопровождался убытками. Рост цены акций существенно обгонял рост выручки. При том, что выручка еще не говорит об эффективности компании. Основной показатель, по которому оцениваются компании, это прибыль. Однако Teladoc Health никогда не был прибыльным.
Классические стоимостные мультипликаторы не применяются, если компания убыточна. Например, P/E показывает отношение рыночной цены акции к прибыли на неё. Если прибыль со знаком минус, то мультипликатор имеет отрицательное значение.
Финансовые показатели тоже отталкиваются от прибыли, так как в основном это показатели рентабельности капитала (ROE), активов (ROE), инвестиций (ROI) и т.д. Нет прибыли – рентабельность отрицательная.
Если компания в какой-либо период времени приносит прибыль, а потом убытки, то мы сможем понять, при каких условиях актив станет снова прибыльным.
В последнем отчете от 24.10.23 года квартальная выручка 660.238 млн. $, прибыль -0.3447 млн. $, долг 1.58 млрд. $. Компания существенно нарастила выручку, но продолжает оставаться убыточной.
Пытаясь найти информацию по этой компании, наткнулся на прогноз от Goldman Sachs, опубликованный на РБК.
Сложно сказать, чем руководствовался уважаемый инвестиционный банк, но сейчас цена за акцию 16$.
Если бы в прогнозе был задан параметр, при котором компания станет прибыльной, мы бы его отследили. Например, размер выручки, чтобы у компании появилась прибыль.
В чем конкурентное преимущество Teladoc Health, которое позволит компании занять долю рынка и выйти на прибыльность? Почему медицинские корпорации купят программное обеспечение у Teladoc Health, а не у конкурентов, или не разработают свое?
Без ответа на эти вопросы невозможно с большой долей вероятности спрогнозировать рост акций.
TransMedics Group, Inc. (TMDX) работает как коммерческая компания в области медицинских технологий. Фирма занимается разработкой и коммерциализацией платформы систем ухода за органами. Основное внимание уделяется сохранению человеческих органов для трансплантации в состоянии, близком к физиологическому, чтобы устранить ограничения, связанные с хранением органов в холоде.
Компания никогда не была прибыльной, выросла с февраля 2022 года на 873 % без сопоставимого роста показателей. Задолженность составляет 515.65 млн.$. Станет ли эта компания прибыльной и когда? Какие показатели отслеживать, чтобы ответить на этот вопрос? Какие конкурентные преимущества у этой компании?
Clearpoint Neuro, Inc. (CLPT) - занимается разработкой и коммерциализацией платформ для выполнения минимально инвазивных хирургических процедур на мозге и сердце.
Не буду утомлять читателя цифрами. С 2015 года компания не была прибыльной. За более ранний период отчетность мне не доступна. Обратите внимание на сферу деятельности Clearpoint Neuro, если кто сможет по ней составить финансовую модель, напишите в чат.
Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) — компания, занимающаяся технологиями цифровых активов, которая занимается майнингом криптовалют, уделяя особое внимание экосистеме блокчейнов и созданию цифровых активов.
Компания убыточна с 2017 года, что не помешало ей в моменте вырасти в 70 раз. Отмечу, что 3 квартал 2023 года компания окончила с небольшой прибылью 0.38 млн. $. год закончит с убытком, но прибыль уже появилась, и необходимо понаблюдать, насколько она будет регулярной и не пересмотрит ли компания свои результаты за текущий год, в США это регулярно случается.
Atara Biotherapeutics, Inc. (ATRA) — компания, занимающаяся аллогенной Т-клеточной иммунотерапией, которая занимается разработкой преобразующих методов лечения пациентов с серьезными заболеваниями, включая солидные опухоли, гематологический рак и аутоиммунные заболевания.
Ни одного года прибыльного. В линейку продуктов компании входят Tab-cel, ATA188, ATA2271/ATA3271 и ATA3219. Если компания с 2015 года не получала прибыль от своих продуктов, то какая у них рентабельность? Очень хотел бы пообщаться с человеком, который сможет рассчитать коммерческий потенциал медицинских продуктов. Возможно ли заранее просчитать коммерческий успех лекарства? Медицинские компании постоянно разрабатывают новые препараты, исследования которых держатся в тайне. Где гарантия, что завтра не выпустят новое лекарство, которое будет лучше того, который вы считаете драйвером роста выбранной медицинской компании.
На рынке США подобных компаний тысячи, многие из них уже прекратили существование. Заниматься их анализом бесполезно. Совокупность факторов: отсутствие прибыли много лет подряд, немотивированный кратный рост, компания работает в сфере, которую крайне сложно или невозможно просчитать. Это общие признаки пузырей и компаний, инвестиции в которые связаны с максимальными рисками.
Теперь вы сами можете сделать простой анализ, прежде чем начинать проработку инвестиционных решений.
Для сравнения вспомним компании, на которые уже выходили обзоры.
AMAZON это компания из интернет сектора. Отчеты по ней доступны только с 2002 года и первый из них с прибылью. Далее с января 2003 года, когда акция стоила 1.69 $., до 3 кв. 2012 года каждый квартал заканчивался с прибылью, к этому времени выручка выросла в 10 раз, а акция уже стоила 11.17$, это признаки здорового роста хорошей компании. В 2020 году акции Амазон показали рост 132%, но за это время и прибыль компании выросла в два раза. Кроме того, в 2023 году акции вернулись к тем ценам, с которых начали почти вертикальный рост. Вертикальный рост часто предвестник обратного движения.
Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA (SQM) – классическая циклическая компания стоимости. Циклы роста не вертикальные, а примерно два года от хоу до хая: +433%, +495 и +660%. Рост каждый раз сопровождался ростом всех финансовых показателей и выплатой высоких дивидендов. Рекомендованная к покупке цена в 20$ это выше минимума 2020 г. на 50%, но если бы вы тогда приобрели акции по 20$, то долларовая дивидендная доходность составила бы в 2022 году 37.45%, а в 2023 году 24.1%.
Последний цикл роста аномален и вызван внешним фактором - инфляцией. Но инфляция никуда не исчезнет, а неоднократно продемонстрированная доходность в четыреста процентов за два года и плюс дивиденды это хороший результат.
Компания производит удобрения, которые всегда будут востребованы, и литий, спрос на который только растет.
Если инвестор постоянно хочет купить убыточное, не пойми что, то для кого менеджмент крупных качественных компаний из кожи вон лезет, получая прибыль. Читайте обзоры, выбирайте качественные и прогнозируемы активы для инвестиций.