И снова о «стоимостном инвестировании».
Вчера посетил PROFIT CONF и был приятно обманут в своих ожиданиях: действительно недурный конкурент Смартлабу для несколько иной аудитории получается.
«Несколько иной» — поскольку в немалой степени посетителями являются новички. И очень часто я от этих новичков что на конференции, что на афтерпати слышал офигительные идеи о том, чтобы купить Газпром.
А почему купить Газпром? А потому что по этим вашим околорыночным пространствам несётся «инвест-мысль», суть которой заключается в том, что внутри одной акции ГП стоимость долей Газпромнефти, Новатэка и других прикольных вещей уже больше текущей котировки, а сам основной бизнес достаётся бесплатно. И типа так быть не должно, и типа это обязательно исправится.
Да с чего вдруг?
Инвестору в Газпром какой толк от того, сколько стоят его дочки? Каким образом вы собираетесь высвобождать выгоду? Скупите весь Газпром, продадите из него доли в Газпромнефти, Новатэке и т.д., высвободите акционерную стоимость? Вы точно сможете провернуть метод «сигарных окурков» Баффета в отношении целого, блин, чёртового Газпрома? Или, может быть, Газпром сам продаст все свои дочки и дивидендами вам сумму продажи выплатит?
Полагаю, вряд ли.
А значит — покупая такие бумаги, как Газпром, АФК Систему, En+, SFI — инвестор покупает именно Газпром, АФК Систему, En+, SFI. То есть качество бизнеса и менеджмента корпоративного центра.
Что это значит? Это значит, что мы инвестируем в перспективы «мамки». Которые состоят из её собственных доходов, доходов от дочек, налогов, её собственных издержек… Если «мама» бесконечно ублажает всех, кроме своих инвесторов, то она может бесконечно стоить дешевле всех своих дочек и даже дешевле доли в одной из них. Потому что, например, компания просто мусорная и не про миноритариев.
Может ли быть инвест-идея в Газпроме? Конечно. В теории — может. Когда-нибудь, когда закончатся бесконечные налоги, покупки «Аурусов», изменится макроконьюнктура, ну или Европа внезапно опомнится, а CAPEX будет завершён (ахахахахахахахахахахах).
Но, может быть, будем разделять идею для инвестирования и натужные умственные испражнения?