На прошлой неделе я понятным языком рассказывал про отличия двух основных типов защитных гособлигаций: ОФЗ-ПК (флоатеров) и ОФЗ-ИН (линкеров). Обязательно прочитайте предыдущую статью, если вы до сих пор их путаете или не понимаете, в какой момент времени покупать в свой портфель те или другие для достижения наилучшей эффективности:
Сегодня подробнее поговорим об инфляционных ОФЗ, или линкерах (inflation-linked bonds). Как обычно, простыми словами и с практической пользой.
Как работают ОФЗ-ИН
Приставка "ИН" после аббревиатуры ОФЗ означает "Индексируемый Номинал". Ну или как альтернативный вариант - ИНфляционные.
У линкеров, в отличие от ОФЗ-ПК, со временем меняется не купон, а номинал. Он привязан к инфляции и увеличивается вместе с ростом цен в стране.
При этом расчет новой номинальной стоимости облигации осуществляется с задержкой в 3 месяца, то есть, к примеру, накопленная инфляция за сентябрь будет учтена только в декабре. Номинал ОФЗ-ИН рассчитывается на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) с базой 2000 года. Его всегда можно посмотреть на официальном сайте Росстата.
При размещении номинал ОФЗ-ИН составляет стандартные для всех ОФЗ 1000 рублей, а затем ежедневно индексируется на уровень инфляции, которая взята с лагом в три месяца. От этого номинала ежедневно считается и купонный доход. Ставка купона у всех линкеров фиксированная — 2,5%, но за счет постоянного роста номинала (или снижения в случае дефляции) купон каждый раз будет разным.
При этом при погашении Минфин вернет вам весь накопленный номинал, а если вдруг (внезапно! 😳) в стране случится затяжная ДЕфляция и стоимость ОФЗ-ИН упадет ниже 1000 рублей, вы все равно получите первоначальный минимум — 1 000 рублей.
Номера государственных линкеров начинаются на 52ХХХХ: ОФЗ 52002, ОФЗ 52003, ОФЗ 52004 и ОФЗ 52005. Самый первый выпуск, ОФЗ 52001, был полностью погашен в августе 2023 года.
Для самых дотошных и любопытных: Приказ Минфина от 2015 года с подробными условиями эмиссии и обращения ОФЗ-ИН можно найти здесь (файл pdf).
Как видите, ОФЗ-ИН сейчас на бирже всего четыре выпуска, поэтому несложно посмотреть их все и выбрать наиболее подходящий для портфеля.
SU52002RMFS1 ОФЗ 52002
- Дата начала торгов: 04.04.2018
- Дата погашения: 02.02.2028
- Текущий номинал: 1417 руб.
- Номинальная купонная доходность: 2.5%
- Текущая стоимость: 94.43 %
- Текущая купонная доходность: 4%
SU52003RMFS9 ОФЗ 52003
- Дата начала торгов: 12.08.2020
- Дата погашения: 17.07.2030
- Текущий номинал: 1288 руб.
- Номинальная купонная доходность: 2.5%
- Текущая стоимость: 91,53 %
- Текущая купонная доходность: 4%
SU52004RMFS7 ОФЗ 52004
- Дата начала торгов: 08.09.2021
- Дата погашения: 17.03.2032
- Текущий номинал: 1211 руб.
- Номинальная купонная доходность: 2.5%
- Текущая стоимость: 91,00 %
- Текущая купонная доходность: 3.86%
SU52005RMFS4 ОФЗ 52005
- Дата начала торгов: 15.03.2022
- Дата погашения: 11.05.2033
- Текущий номинал: 1039 руб.
- Номинальная купонная доходность: 2.5%
- Текущая стоимость: 91,80 %
- Текущая купонная доходность: 3.62%
Как видно из графиков, все ОФЗ-ИН (кроме 52005, которой тогда просто ещё не было) в момент острой фазы кризиса 2022 года резко просели в стоимости тела, однако эта просадка была быстро выкуплена. На про-инфляционных ожиданиях они даже улетели заметно выше 100%, однако впоследствии Центробанк РФ сумел убедить рынок в обуздании инфляции, и сейчас все линкеры торгуются ниже своего номинала.
Основной минус линкеров - это, конечно же, их низкая купонная доходность. Прибыль инвестора в ОФЗ-ИН образуется в основном за счет подрастания тела облигации, поэтому денежный поток весьма скудный по сравнению с ОФЗ-ПК и ОФЗ-ПД. Но зато ОФЗ-ИН лучше всего показывают себя при резком разгоне инфляции в стране, особенно когда она превышает ключевую ставку.
В моем портфеле сейчас есть 3 выпуска из 4-х: ОФЗ 52002, ОФЗ 52004 и ОФЗ 52005. Все они примерно равнозначны по текущей купонной доходности и роли в портфеле, отличаются лишь номинальной стоимостью и датой погашения. В данный момент я почти не увеличиваю позицию по линкерам, а сосредоточен больше на "классических" ОФЗ-ПД и флоатерах.
Фонд на инфляционные ОФЗ (INFL)
Если вы запутались даже в этих трёх четырёх соснах, то ребята из управляющей компании Ингосстрах Инвестиции, подобно Чипу и Дейлу, спешат вам на помощь. Они придумали гениальный биржевой фонд на инфляционные облигации с тикером INFL.
В состав этого умопомрачительного по своей сложности фонда входят (попробуйте догадаться с 3-х раз!) инфляционные ОФЗ, прям все четыре штуки: ОФЗ-ИН 52002, 52003, 52004 и 52005 в немного разных пропорциях.
Суммарная комиссия фонда составляет всего 0.4% в год, что делает его одним из самых выгодных по комиссионным издержкам фондов из обращающихся на Московской бирже.
И это единственный фонд на инфляционные облигации на российском рынке, так что здесь выбирать больше в принципе не из чего.
Зачем покупать фонд, если можно самостоятельно купить ОФЗ-ИН и не платить никакую комиссию?
Казалось бы, даже новичок на фондовом рынке может купить себе ОФЗ-ИН напрямую и не связываться ни с какими посредниками в лице УК. Но у фонда INFL действительно есть ощутимые плюсы:
- Не нужно выбирать, какие именно ОФЗ-ИН взять в портфель и сколько. Можно просто купить паи INFL и не париться по этому поводу.
- Стоимость одного пая фонда на текущий момент - всего 120 рублей, тогда как самая дешевая ОФЗ-ИН сейчас стоит больше 950 рублей.
- Купонные выплаты реинвестируются сразу в фонд, то есть не нужно отслеживать их и ломать голову, куда их пристроить.
Ну и вишенка на торте: в отличие от физиков, фонд освобождён от уплаты налогов и на купоны, и на переоценку номинала ОФЗ-ИН. Благодаря этому, и так смешная комиссия фонда полностью "растворяется" в выгоде, которую инвестор получает за счет экономии на налогах. Получается, что фонд держать даже выгоднее, чем покупать антиинфляционные ОФЗ самостоятельно.
По итогам 2022 года INFL ETF стал лучшим по доходности российским торгуемым фондом. Он значительно опередил конкурентов и был единственным, кто показал реальную прибыль - т.е. обогнал инфляцию.
Вот написал подробно про фонд INFL, и теперь самому захотелось купить его вместо отдельных выпусков ОФЗ-ИН. Это же мечта для ленивых инвесторов, стремящихся защитить свои деньги от инфляции.
❓ А вы держите / собираетесь покупать ОФЗ-ИН или фонд INFL?
Приглашаю в мой 👉 телеграм-канал 👈 Там публикуются основные посты в более удобном и сжатом виде.
Кстати, если у вас есть аккаунт в Тинькофф, можете подписаться на меня в Пульсе по нику Sid_the_Sloth.