Компания Северсталь представила умеренно-негативные результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года. Выручка металлургической компании сократилась на 9,9% до 339,4 млрд. руб. в связи со снижением средних цен реализации, однако, падение было частично компенсировано увеличением доли готовой металлопродукции в портфеле продаж и ростом объема продаж. Чистая прибыль Северстали уменьшилась на 10,5% до 105,3 млрд. руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.16, P/E = 5.36, Net debt/ EBITDA = -0,77.
На фоне возврата компании к публикации финансовой отчетности, стоит вспомнить слова Генерального директора компании, который в рамках Петербургского международного экономического форума отметил, что дивидендная передышка не будет длиться вечно. Напомним, что согласно Дивидендной политике металлургической компании, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 0.5х, то размер выплаченных дивидендов может превысить 100% размера свободного денежного потока.
Несмотря на возможность компании выплатить 100% свободного денежного потока и более, руководствуясь Дивидендной политикой, мы предполагаем, что Северсталь возобновит дивидендные выплаты с более скромных сумм, особенно, учитывая планы металлурга по строительству комплекса по выпуску окатышей в Череповце стоимостью 70 млрд руб. Исходя из нашего прогноза, по итогам 2023 года можно рассчитывать на дивиденд в диапазоне 120-130 руб. на акцию, что при текущих котировках может обеспечить от 8,76% до 9,49% дивидендной доходности.
Мы подтверждаем свою рекомендацию «держать» для акций Северстали на фоне возвращения к публикации финансовых результатов. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1 года имеет 15% потенциал роста до нашей целевой цены в 1570 руб.