О ситуации с государственными облигациями США и о том, почему это важно для мировой экономики, рассказывает наш эксперт, финансовый аналитик Дмитрий Факторин
01 октября начался новый финансовый год в США, который сразу ознаменовался новыми рекордами. Так, государственный долг страны перешагнул отметку 33,4 трлн. долларов, а стоимость этого долга достигла 16-и летнего максимума, вплотную подойдя к 5% по десятилетним обязательствам.
И если увеличение задолженности правительства США находится в пределах рыночных ожиданий, а резкий ее прирост на 275 млрд. долларов в основном связан с календарным фактором начала года, то достижение доходности государственных облигаций многолетних максимумов можно без преувеличения назвать если и не обвалом рынка, то уж точно существенной просадкой. Что здесь подразумевается – доходность эталонных 10-летних
облигаций подросла с 4,6% годовых до почти 5%. В наших российских реалиях такое изменение вряд ли сочли бы сильно существенным. Но, многотриллионный рынок госдолга США является не только источником пополнения бюджета, но и основным мировым ориентиром уровня доходности для всех долговых инструментов. Именно поэтому, на ситуацию в США ростом
доходности отреагировали и европейские долги, и долги Японии, и Канады. В общем, волна увеличения доходности долгов прокатилась по всему миру, не пройдя мимо и российского рынка, индекс гособлигаций которого потерял 1 пункт с начала месяца.
Формальным поводом для столь значимого мирового события на рынке явилась публикация в общем-то малозначимой в обычной ситуации информации о количестве открытых трудовых вакансий в экономике США, которое оказалось выше прогнозов и продолжало тем самым сигнализировать о продолжении перегрева экономики и развитии инфляционных процессов. Но,
обычно так и бывает, что на фундаментальных факторах долго зреет некое серьезное рыночное движение, а происходит оно неожиданно и на в общем-то второстепенных новостях. Эффект спускового курка.
Фундаментально же – рынок наконец поверил руководителям финансовых регуляторов ФРС и ЕЦБ, которые неоднократно предупреждали этот самый рынок о неизбежности удержания процентных ставок центробанков на длительном временном горизонте. Рыночные игроки до последнего строили свои торговые стратегии на том, что пик повышения ставок пройден, а уже в
следующем году начнется их снижение. Так, фьючерсы на ставку ФРС показывали аж 4 этапа ее снижения в 2024 году. Именно благодаря таким ожиданиям доходности длинных облигаций держались и пока еще продолжают держаться ниже самой ставки ФРС. Таким образом, трансформация ожиданий рыночных игроков по продолжительности удержания повышенных ставок центробанками и явилось основной причиной падения цен гособлигаций.
Некоторые аналитики поспешили обвинить Китай в распродаже облигаций США и растущие аппетиты американского бюджета. Конечно, эти факторы тоже влияют на ситуацию с ценами, но, приписываемые Китаю поэтапные продажи в 300 млрд. долларов составляют менее 1% от объема облигаций в обращении, а триллионные бюджетные дефициты США являются нормой десятилетиями. Да и не стоит забывать кто является сегодня основным держателем долгов – ФРС и ЕЦБ, балансы которых несмотря на некоторое снижение находятся на фантастических уровнях в 8 трлн. долларов и 7 трлн. Евро соответственно.
В основе наблюдаемых процессов лежит мировая инфляция и действия мировых центробанков, борющихся с ней путем увеличения процентных ставок. Помогут ли действия финансовых регуляторов обуздать инфляцию покажет время, так же, как и проявит последствия такой политики и в части экономического роста, и в части бюджетной стабильности эмитентов долгов.
Мягкой посадки и комфортного выхода из ситуации может и не случиться….
