Оценки ESG или рейтинги ESG (стратегия ведения бизнеса, подразумевающая бережное отношение к природе, работникам и обществу от бывшего генсека ООН Кофи Аннана!!!) совершенно бесполезны, поэтому большинство разумных инвесторов отказываются от них в пользу более целенаправленных подходов.
Одна из ключевых причин, почему оценки ESG настолько бесполезны на практике, заключается в том, что они пытаются суммировать в одном числе множество различных факторов риска, большинство из которых не имеют ничего общего друг с другом. Инвесторы, которые пытаются оптимизировать портфели по этим десяткам компонентов ESG одновременно, могут получить портфель, который в некотором смысле хуже, чем со случайным отбором акций.
Ноэль Аменк, Феликс Гольц и Антуан Нали из Scientific Beta Noel Amenc, Felix Goltz, and Antoine Naly из Scientific Beta провели обширный анализ данных, в ходе которого они рассмотрели способность портфелей ESG снижать "углеродоёмкость инвестиций". Для этого они начали с простого глобального традиционного эталона, взвешенного по рыночной капитализации, и сравнили выбросы углекислого газа на $1 млн. с экологическим эталоном, который инвестирует только в компании с наименьшей углеродоёмкостью. Это моделирует инвестора, основной целью которого является сокращение выбросов парниковых газов инвестиционного портфеля. Как показано на диаграмме ниже, сосредоточив внимание исключительно на этой одной цели, выбросы парниковых газов можно сократить примерно на 78%:
Конечно, это неестественный процесс, потому что в большинстве случаев, сосредоточив внимание только на сокращении выбросов углекислого газа, можно создать большую ошибку отслеживания и потенциально очень большие разрывы в доходности с традиционными контрольными показателями, чего, конечно же, не хотят многие разумные инвесторы. Но чтобы показать, как критерии ESG переплетаются друг с другом независимо от влияния на доходность, давайте просто продолжим идти по этому пути.
После того как «зелёный ориентир» был установлен, исследователи добавили к критериям отбора дополнительные компоненты ESG от Moody's, MSCI и Refinitiv. По сути, они пытались создать портфели, которые пытались не только максимально сократить выбросы углекислого газа, но и улучшить другие экологические, социальные или управленческие аспекты.
Второй набор столбцов на диаграмме показывает, что если к смеси добавляется только один подкомпонент ESG, среднее снижение углеродоёмкости портфеля снижается до 18–30% вместо 78%!!! Если же добавить к этому ещё одну цель ESG, около двух третей преимуществ сосредоточения внимания на сокращении выбросов будут потеряны. Затем исследователи продолжали добавлять дополнительные критерии ESG либо в каждый из компонентов E, S и G, либо, как в наборе столбцов, крайних справа, во весь набор показателей ESG.
По сути, именно это происходит во многих тематических фондах ESG, которые просто используют такие рейтинги для построения своих портфелей. Как видите, чем больше целей ESG добавляется к этой смеси, тем хуже результат для первоначальной цели по сокращению выбросов углекислого газа.
Фактически, портфели, которые пытаются оптимизировать все аспекты ESG одновременно с попытками сократить выбросы углекислого газа, в конечном итоге не делают ничего подобного. В среднем эти портфели имеют более высокие выбросы углекислого газа, чем исходный контрольный показатель, не связанный с ESG. Пытаясь быть мастером на все руки, создатели таких портфелей в конечном итоге оказались мастерами ни в чём.
Это хуже, чем вообще отсутствие каких-либо показателей ESG, поэтому советую совсем не обращать внимания на такие рейтинги у вашего брокера, например IB, который уже лет 5 пытается направить меня на "правильный" зелёный путь. Этот аргумент при выборе акций изначально казался мне глупостью, и данное исследование только ещё раз подтверждает мой полный игнор рейтингов ESG, хотя это и очень модно у западных брокеров и аналитиков. Удачи!!!
На рынке всегда много интересного, а лучшие мои посты, рецензии на книги, актуальные графики и сделки всегда найдёте в телеграм-канале: "Тихий Трейдер" Разберём всё по полочкам. Welcome!!!
Подкаст Тихого Трейдера. Перекрёсток всех рынков здесь.
___________________________________________________________________________________________________
ДУ "Долгосрочные акции ТТ". Правильная инструкция для клиента.