Итоговая публикация на тему девальвации турецкой валюты.
В предыдущих двух статьях мы разобрались сначала в истории вопроса, а далее в причинах продолжающегося обесценивания этой валюты.
Сегодня будем оценивать как и самое главное сколько на этом можно попробовать заработать.
А заработать предлагаю поставив на ослабление турецкой лиры относительно доллара США.
Вот так выглядит график лиры к доллару последние три месяца:
Стоит отметить, что в этот период было объявлено об изменении кредитно-денежной политики и ЦБ Турции повысил ставку с 8,5% до 30%, временно немного укрепив лиру. Но среднесрочно это не помогло это не помогло и за 3 месяца лира обесценилась с 26 до 27,8 относительно доллара, т.е. на 6,9% за 3 месяца. При этом инфляция за последние 3 месяца составила более 25%, т.е. продолжает копиться дисбаланс между курсом и инфляцией, который рано или поздно может привести к взрывному обесцениванию лиры.
По последним официальным прогнозам средний курс лиры составит:
- 23,9 в 2023 году;
- 36,8 в 2024 году;
- 43,9 в 2025 году;
- 47,8 в 2026 году.
Нас пока интересует 2024 год. Давайте распределим помесячно остаток 2023 и 2024 год относительно этих прогнозов:
Что нам дает этот график?
А давайте посмотрим как оценивается курс на срочном рынке:
- фьючерс на доллар с расчетами в марте 2024 оценивается сегодня в 98,6 руб.
- фьючерс на турецкую лиру с расчетами в марте 2024 оценивается рынком в 3,457 руб.
Тогда USD/TRY оценивается как 98,6/3,457 = 28,52.
Т.е. сегодня мы можем зафиксировать доллар в лирах по цене 28,52 при прогнозе на март 2024 32,86.
А это рост на 15,2% за 5 месяцев. Но это еще не вся потенциальная доходность.
Делать мы это будем через фьючерсы:
- покупаем фьючерс на доллар с расчетами в марте 2024 (si-3.24),
- продаем фьючерс на турецкую лиру с расчетами в марте 2024 (try-3.24).
А теперь самое интересное. Гарантийное обеспечение по фьючерсу на доллар составляет 16% от стоимости базового актива, а гарантийное обеспечение по фьючерсу на турецкую лиру составляет 33%:
Итого купив фьючерс на доллар и продав фьючер на турецкую лиру у нас есть потенциальная возможность заработать 15,2% за 5 месяцев с бесплатным плечом 1/(16%+33%) = 2,04. Т.е. потенциальная доходность от замороженных средств может составить 2,04*15,2% = 31% за 5 месяцев или 74% годовых.
А теперь проговорим про риски и особенности:
1. Вероятность того, что лира не дойдет до прогнозного значения. В данном случае мы начнем терять деньги если стоимость USD/TRY по состоянию на 21 марта 2024 года будет меньше 28,52. И терять мы их будем также с плечом 2,04. Сегодня такой курс выглядит невероятным. Чтобы дойти до 28,52 лире необходимо обесцениться всего на 2,6% и при инфляции 5-10% в месяц вряд ли для этого потребуется долгое время. Но в любом случае я бы не стал входить в сделку "на все деньги".
2. Непредсказуемость действий ЦБ Турции. А что если ставку на очередном заседании повысят сильно выше ожиданий, например после 30% сделают 40%. Лира в моменте может резко укрепиться. Так, например, произошло в августе, когда после шага в цикле повышения ставок в 2,5% следующий шаг был 7,5%.
3 Продать фьючерс на турецкую лиру на существенную сумму быстро вы не сможете из-за низкой ликвидности. Чтобы собрать контрактов, например, на миллион рублей по лучшей цене вам может потребоваться месяц. Т.е. эта спекулятивная идея подходит только для небольших капиталов. Не стоит пробовать продавать фьючерс на лиру по цене рынка. Так вы получите колоссальное проскальзывание:
В данном случае для входа в позицию вам придется ставить заявку с несколькими десятками лотов на продажу по лучшей цене (если посмотреть на скрин, то это будет 3,481) и время от времени ваша заявка будет исполняться. И так много раз, пока не наберете нужную сумму.
Закрыть сделку быстро и досрочно вы тоже вряд ли сможете. Также придется делать это мелкими лотами. Т.е. разумным вариантом будет ждать экспирацию.
И небольшое дополнение для верящих в крепкий рубль до марта 2024 года: покупать фьючерс на доллар не обязательно, тогда ваше плечо в сделке составит около 3, но на каждое отклонение доллара на 1% выше 98,6 вы будете терять 3%. Я для себя решил эти риски исключить, даже несмотря на то, что скорее склонен верить в стабильный рубль до выборов 2024.
И очевидный вопрос для желающих более долгосрочно поспекулировать на снижении лиры. Увы, но продать фьючерс на июнь 2024 по лире у вас скорее всего не получится совсем из-за практически нулевой ликвидности.
И в окончании в подтверждение своим расчетам покажу еще картинку:
Посмотрите какой сильный перекос в цене фьючерса на март 2024. Декабрьский фьючерс стоит дешевле мартовского. И все дело в очень низкой ликвидности. Уверен, что в ближайшее время ситуация выровняется и только на этом перекосе можно уже заработать несколько процентов если получится прожать лиру по сегодняшней цене.
P.S. Не является инвестиционной рекомендацией
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Дзен
