Для моих читателей не секрет, что против лиры относительно доллара я делаю ставку уже не первый месяц и по сегодняшний день это ставка себя оправдывает.
Но в последнее время после смены политики Банком Турции в сети появилось немало "экспертов", рассуждающих на тему того, что лира начнет стремительно укрепляться и в Турции наконец-то закончится инфляция. Но к их глубокому сожалению лира продолжает дешеветь относительно доллара.
Общая публикация получилась слишком большой, чтобы отразить материал в одной статье, поэтому разбил материл на 3 публикации. Сегодня поговорим про краткую историю последней турецкой девальвации и разберемся что такое "эрдоганомика". Далее разберем причины продолжения падения лиры и в третьей публикации попробуем оценить идею поставить на дальнейшее обесценивание турецкой лиры.
Краткая история вопроса
С 2020 и без того высокая инфляция в Турции начала стремительно ускоряться. На пике, осенью 2022 она достигала примерно 85% г/г. Далее ближе в выборам президента в мае 2023 немного снизилась, а сегодня мы снова наблюдаем ее рост.
Главной причиной инфляции называют политику Эрдогана в отношении ключевой ставки, это даже получило неофициальное название "эрдоганомика".
В период роста инфляции Эрдоган оказывал давление на Банк Турции с целью снижения ключевой ставки. Было даже отправлено в отставку 3 управляющих ЦБ с 2020 года. Формально ЦБ хоть и независим в своей политике, но в Турции это так не работает.
Результатом такой политики являлось то, что в октябре 2022 ставка составляла 10,5% при инфляции 85%, и далее она была снижена до 8,5%:
На графиках это выглядит следующим образом:
Чем-то напоминает наши 90-е годы в части инфляции.
Такой дисбаланс ставок и инфляции приводил к тому, что в Турции было очень выгодно занимать в лирах и покупать любые валютные активы. Рядовые граждане покупали золотые слитки, наличную валюту. Более продвинутые инвесторы вкладывали денежные средства на фондовый рынок, а банки активно "валютизировались". Среди обеспеченного населения была распространена схема покупки нового автомобиля, его консервации на некоторое время и последующей перепродажи в 1,5-2 раза дороже, либо покупка недвижимости. Все это вело к стремительному обесцениванию лиры и ускорению инфляции, а также к раздутию пузырей на фондовом рынке (+78% в долларах в 2022 году) и рынке недвижимости.
Вот так выглядит график лиры относительно доллара:
Даже к рублю в худшие годы последнего десятилетия такого не виделось. За 5 лет доллар вырос относительно лиры на 350% (в 4,5 раза). И только за последний год этот показатель составил 48%.
Относительно рубля график выглядит следующим образом:
Еще 5 лет назад одна лира стоила более 12 рублей. Сегодняшний ее курс около 3,5. Отметим, что 5 лет назад курс доллара составлял 65-70 рублей.
Вернемся к "эрдоганомике". Основной логикой Эрдогана при снижении ставок был расчет на стремительный рост экспорта и благодаря этому - укреплению лиры. Т.е. Эрдоган хотел сильно улучшить торговый баланс. Примерно так работает наша экономика, но делается это относительно мягким ослаблением рубля. В Турции же фактически получили тотальное бегство из лиры и долларизацию экономики, по-другому просто и не могло получиться при такой инфляции и с такими ставками. Наиболее же существенное падение лиры мы получили в 2023 году после переизбрания Эрдогана. Рынок испугался, что он продолжит прежнюю денежно-кредитную политику.
Но почти сразу после выборов в Турции был представлен новый глава ЦБ - Хафизе Гайе Эрнак. Молодая женщина c хорошим турецким, европейским и американским образованием и серьезным опытом работы в США, в том числе в Goldman Sachs и First Republic Bank. Из личных достижений - награда за время учебы в Турции "лучшая студентка десятилетия":
И судя по всему, своим решением сменить главу банка Эрдоган наконец-то признал свои ошибки и решил отдать кредитно-денежную политику в руки профессионала.
Первое, что сделала Хафизе после прихода на должность - существенно увеличила ключевую ставку. Кроме того, было объявлено, что Турция больше не будет использовать свои резервы для удержания курса.
Казалось бы повышай ставку дальше и жди результата, но что-то идет не так... Сейчас ставка уже 30%, но турецкая лира продолжает дешеветь, а инфляция похоже снова начала разгоняться.
Про это мы проговорим во второй публикации, где рассмотрим причины продолжающегося обесценивания лиры.
Продолжение материала по турецкой лире: Турецкая лира. Почему падает и можно ли на этом заработать. Что такое "эрдоганомика". Часть 2. Почему лира продолжает обесцениваться
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Дзен
