Зампред Банка России Алексей Заботкин рассказал о рисках развития "турецкого сценария" с курсом рубля.
Под "турецким сценарием" он понимает "самоподдерживающуюся девальвацию". Вот полная цитата:
Спрос не должен быть фактором, который сдерживает выпуск, безусловно, но спрос и не должен становиться источником постоянного инфляционного давления. И одним из средств и маховиков такого постоянного избыточного инфляционного давления может стать и самоподдерживающееся ослабление обменного курса.
Это, когда ослабление рубля увеличивает девальвационные ожидания, и при этом процентные ставки по национальной валюте недостаточны, чтобы компенсировать эти опасения граждан и компаний.
Как это происходит, хорошо видно по турецкой лире за последние несколько лет. Властям Турции, несмотря на множество мер, пока не удается переломить этот девальвационный тренд... За годы очень мягкой и макроэкономической политики в целом, и процентных ставок гораздо ниже фактической инфляции вот этот маховик девальвационных ожиданий раскрутился так быстро, что остановить его теперь крайне сложно.
Если инфляционные и девальвационные ожидания возрастают, то требуется более высокая процентная ставка, чтобы пресечь вот это раскручивание валютизации сбережений и самоподдерживающуюся девальвацию.
Как можно понять из этого объяснения, г-н Заботкин утверждает, что "турецкий сценарий" может развиваться в том случае, если ЦБ будет проводить мягкую денежно-кредитную политику при усилении девальвации. Но сейчас он проводит жесткую, и потому такого сценария бояться не стоит.
Фактически, словами Заботкина ЦБ предостерегает своих оппонентов, ратующих за снижение ключевой ставки, которые считают, что ее повышение ничего не дает в плане борьбы с девальвацией и инфляцией, а лишь только "убивает экономику".
Не так давно в отдельной публикации я достаточно подробно и "на пальцах" объяснял, почему уровень учетной ставки должен соответствовать реальному положению дел в финансовой системе государства, реальной стоимости денег, а если такого соответствия не будет - последствия могут быть катастрофическими:
То, что в последние годы происходит в Турции - я и считаю примером таких катастрофических последствий.
С октября 2021 года по настоящий момент (то есть, за 2 года) турецкая лира обесценилась к доллару более чем в 3 раза: с 8,88 до 27,75 лир за доллар.
Это и есть следствие того, что турецкий Центробанк в середине 2021 года в разгар девальвации и инфляции начал снижать учетную ставку по указанию турецкого президента, вместо того чтобы повышать ее. Описывал это в отдельной статье:
Уже ощутив в полной мере все "прелести" своих ошибок, Эрдоган негласно их признал (что похвально), поэтому назначил новое руководство ЦБ, которое теперь проводит правильную политику. Но исправить столь запущенную ситуацию уже не так просто, и новые меры ЦБ (как раз по ужесточению денежно-кредитной политики и довольно сильному) пока приводят лишь к небольшим и временным результатам, а в корне ситуация не меняется.
Однако, когда я услышал о "турецком сценарии" в России, я подумал, а не развивается ли он уже, вот прямо сейчас? В том плане, что рубль дешевеет почти так же сильно, как и турецкая лира, разве что по другим причинам. Причины разные, итог один.
Вот смотрите, с начала года до настоящего момента турецкая лира обесценилась на 48%.
А рубль за этот же период обесценился на 39%. Это он сейчас немного укрепился, еще вчера процент был бы более 40.
Ну и, скажите, чем тут не турецкий сценарий?
По состоянию на август рубль занимал второе место в мире среди самых обесценивающихся валют развивающихся стран после аргентинского песо, и на тот момент обгонял турекую лиру по темпам девальвации:
Девальвация? Девальвация. Самоподдерживающаяся? Ну, вполне. Ведь люди в большинстве своем ожидают ее усиления. Так что, вот так.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!
