Компания Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA (SQM) основана 17 июня 1968 года, ее штаб-квартира находится в Сантьяго, Чили. Компания создана в результате слияния производителей удобрений с участием правительства Чили. В 1971 году SQM была национализирована, а в 1988 году завершился процесс приватизации, когда чилийские пенсионные фонды приобрели долю в компании. Пенсионные фонды одни из самых консервативных инвесторов в мире, поэтому распродажи акций рассматриваемого актива ждать не стоит.
Далее компания только развивалась и расширялась.
Сейчас это крупнейший в мире производитель:
- нитрата натрия (чилийская селитра) используют для производства удобрении, пищевых консервантов, стекла, твердого ракетного топлива, взрывчатых веществ;
- нитрат калия (калиевая соль) используют для производства удобрений и теплоносителя для солнечных тепловых электростанциях;
- сульфата калия (для бурения нефтяных скважин);
- нитрата йода и других производных, используется в различных медицинских, сельскохозяйственных и промышленных целях;
- карбоната и гидроксида лития, после переработки широко используемых не только для литий-ионных аккумуляторов, но и в медицине, промышленности в целом.
Основное производство и добыча расположены в Чили, но есть совместные предприятия в Индии с Coromandel (удобрения) и Франции с Roullier (пищевая промышленность, удобрения). В 2010 запущена линия по производству растворимых фосфатов в Дубае. В Китае открыты совместное предприятие с Qingdao Star (пестициды) и Migao Corporation в 2011 году запущен завод по производству нитрата калия. В 2016 организовано совместное предприятие с австралийской компанией Elemental Minerals Limited для калийного проекта в Конго. В 2017 г. через совместное предприятие с Kidman Resources SQM приобретает права на литиевый проект Mt. Holland в Западной Австралии. Также отмечу созданное в 1995 году совместное предприятие с Ajay Chemicals - AJAY-SQM GROUP, которое является крупнейшим в мире производителем химических йодсодержащих компонентов. Кроме того, компания занимается производством вина под торговой маркой Ayllu.
Основные стоимостные коэффициенты Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA на октябрь 2023 года:
По показателям капитализация данной компании ниже её фундаментальной стоимости. Это классический пример недооцененной компании. Вспомним параметры недавно рассмотренного Амазона с P/E – 100,99 и рентабельностью инвестиций (ROI) - 4.25%. Сравнивая подобные показатели невольно задумаешься, кто в здравом уме покупает популярные компании? При этом Амазон далеко не плох по фундаменталу, есть акции гораздо хуже.
Какая справедливая цена акций SQM? Аналитики на Finviz дают разные оценки:
Также я предлагаю рассмотреть оценку GuruFocus, который считает справедливую цену акций SQM более 200 $. Оценка GF основана на стоимостных коэффициентах и на мой взгляд наиболее точно отражает текущую реальную фундаментальную стоимость компании.
Почему же компания сейчас стоит немногим более 50$? Давайте посмотрим на её финансовые показатели за последние годы:
Мы видим, что финансовые показатели начинают снижаться после резкого кратного роста в 2021 – 2022 годах, вызванного инфляционным ростом стоимости производимой компанией продукции. Однако стоимостные коэффициенты приведенные выше еще не отражают это снижение, они работают с опозданием, тогда как эксперты оценивает компанию с точки зрения будущего, закладывая в цену акций прогнозные ожидания.
Зачем же тогда нужна фундаментальная оценка компаний, если цена акций зависит от прогнозов и ожиданий? Но прогнозы экспертов могут не сбыться даже если они обоснованы, так как будущего не знает никто. Какая справедлива стоимость акций?! Именно из понимания этой проблематики и родился трейдерский принцип – цена включает все. Анализ графика (цены) стал таким же важным методом оценки акций как и другие. Читая книги по инвестициям написанные до начла 2000-х вы не раз встретите скептическое и ироничное отношение к техническому анализу. Сейчас такой взгляд на технический анализ встречается крайне редко.
Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA (SQM) это компания стоимости, первоклассный актив защищающий своих акционеров от инфляции. Акции SQM на инфляционном витке с 2020 года по 2022 год от лоя 15.36$ до хая 116.09$ дали своим акционерам 655% роста, они кратно обогнали инфляцию, кроме того компания платит дивиденды. Дивидендная доходность, если бы вы приобрели по 20$ за акцию, в 2022 году составила 37.45% и 24.1% в 2023 году.
Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA (SQM) хороший актив для того чтобы держать его десятилетиями. Ниже представлен график доходности компании за 30 лет. Компания показала, что в плохой конъюнктуре она выживает, а при хорошей дает кратный доход.
Аномальный рост доходов Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA в 2021-2022 годах вызван общемировой инфляцией. Выросли в цене акции всех компании стоимости, относящихся к секторам commodity кто то больше, кто то меньше. Однако этот внешний фактор роста иссяк и если ФРС США поборет инфляцию, а в настоящее время все к этому идет, то цена акции SQM будет продолжать снижаться. Но инфляционные риски никуда не исчезнут США продолжит печатать деньги, а SQM и подобные компании являются лучшей защитой от инфляции.
Безопасная цена покупки рассматриваемого актива от 20$ и ниже.
Для принятия решения о покупке акций в долгосрочную перспективу важно дождаться отчетность за 2023 год и увидеть куда потрачена сверх прибыль последних лет.
Если компания потратила всю прибыль на выплату дивидендов, то мы увидим цену акций существенно ниже 20$ и приобретение акций станет сомнительной идеей.
Если прибыль направлена на снижение долговых обязательств, покупку новых активов, то до 20 $ цена акций может не снизится, будет необходимо искать точку разворота в лонг выше. Также возможны внешние факторы роста, например, если ФРС США не сможет справится с инфляцией.
10.10.2023 г.
