Да, вот так бывает. Аналитики департамента исследований и прогнозирования Банка России в своем информационном бюллетене "О чем говорят тренды" пишут о том, что инфляция в Россия на конец года может выйти за рамки официального прогноза ЦБ в большую сторону.
Я напомню, что последний сентябрьский прогноз Банка России по инфляции задает диапазон на конец года 6-7% годовых.
А Минэкономразвития прогнозирует инфляцию на уровне 7,5%.
Давайте сразу о том, почему официальный прогноз ЦБ расходится с прогнозом его же аналитического отдела. Дело в том, что прогноз ЦБ - это консенсус-прогноз 27 ведущих российских аналитиков, а прогноз аналитиков ЦБ - это прогноз только аналитиков ЦБ. Поэтому расхождения - вполне нормальное явление.
А теперь перейдем к тому, почему аналитики ЦБ прогнозируют более высокую инфляцию.
В июле-августе наблюдался растущий инфляционный тренд по многим группам товаров и услуг. Основных причин аналитики выделяют 5:
1. Ослабление рубля.
2. Рост стоимости импорта.
3. Рост доходов и, соответственно, рост потребительского спроса.
4. Рост розничного кредитования.
5. Рост инфляционных ожиданий.
При этом, как пишут аналитики, ослабление рубля "достигло уровня, когда эффект переноса курса в потребительские цены усилился", а накопленные по более низким курсам запасы импортных товаров истощились.
Для устранения этих проинфляционных факторов Банк России и начал цикл повышения ставки, но чтобы почувствовать изменения, должно пройти какое-то время.
Уже в июле наблюдался очень сильный скачок потребительских цен, соответствующий инфляции 12,2% годовых, в то время как в июне это были только 5,6% годовых, а в мае - 5,1% годовых. А конкретно по продовольственным товарам месячная инфляция в июле составила 16,1% годовых (несмотря на разгар сельскохозяйственного сезона), тогда как в июне это были 4,9% годовых.
В августе цены на плодовоовощную продукцию все же перешли к снижению - фактор сезонности уже сработал, что немного сгладило показатель месячной инфляции.
Цены на услуги при этом продолжают расти на высоком уровне (9-12% годовых) и на момент проведения анализа вносили наибольший вклад среди прочих компонентов инфляции в общий показатель с заметным отрывом от продовольственных и непродовольственных товаров (здесь речь идет именно о годовых темпах инфляции, тогда как выше - о месячных). В месячном выражении услуги в июле подорожали на 6,9% годовых (а без учета туризма и воздушного транспорта - на 5,4% годовых).
Анализ недельной ценовой динамики показал, что со второй половины текущего года наблюдается гораздо более высокая недельная инфляция, чем в аналогичные недели 2022 года (в июле-августе 2022 года она была отрицательная, тогда как в июле-августе 2023 - положительная).
Продовольственные товары без учета плодовоовощной (сезонной) продукции в июне-августе показывали месячный рост на 5-6% (наибольший рост цен среди важных продуктов фиксируется на мясную продукцию, яйца и сахар). В непродовольственном секторе месячный рост цен ускорился с 6,1% до 12,4% (при этом с 2019 года бытовая техника и электроника подорожала на 120-200%, в зависимости от товарных групп - см. рисунок).
Также впервые с весны 2022 года в июне начала расти трендовая инфляция (показывающая глобальный долгосрочный тренд): она выросла до 6,64%. Растет также медианная и базовая инфляция. Растут в цене как товары, сильно зависящие от курса доллара, так и товары, слабо от него зависящее (растут слабее, но тоже растут, о чем я всегда пишу - от курса доллара зависит все, даже не импортное). Если месячный рост цен на товары, сильно зависимые от динамики курса, приблизился к 20%, то на товары, слабо зависимые от динамики курса - к 10%.
По многим характеристикам динамики всех этих инфляционных показателей аналитики делают вывод, что ситуация повторяет динамику 2021 года, когда наблюдался восстановительный рост после пандемии (не только экономики, но и инфляции).
А в сентябре месячный рост потребительских цен усилился еще сильнее и составил уже 14,6% годовых с поправкой на сезонность. Если тенденция сохранится - по итогам года мы увидим более высокую инфляцию, чем сказано в прогнозе ЦБ - констатируют аналитики:
В сентябре рост потребительских цен ускорился до 14,6% месяц к месяцу с поправкой на сезонные факторы (в августе - 9,4%). Годовая инфляция выросла до 6 с 5,2% месяцем ранее. На 9 октября оценка годовой инфляции повысилась до 6,3%. В последние недели рост цен идет по высокой траектории 2021 года. Если месячный рост цен до конца года будет идти близко к ней, инфляция может превысить текущий прогноз Банка России.
При этом они продолжают ожидать, что денежно-кредитная политика ЦБ приведет к достижению целевого уровня инфляции в 4% в конце 2024 года:
Потребуется дополнительное время для того, чтобы принятые решения Банка России по денежно-кредитной политике привели к повышению сбережений и охлаждению динамики спроса, приблизив его к возможностям расширения выпуска, которые сейчас объективно ограничены рекордно низким уровнем безработицы, отсутствием существенного объема свободных трудовых ресурсов. В предстоящие кварталы это будет способствовать постепенному снижению инфляционного давления и возврату инфляции к 4% в 2024 году.
Со своей стороны напомню, что уже по результатам 1 полугодия я написал, что ожидаю к концу года двухзначной или околодвухзначной официальной инфляции.
На тот момент официальные прогнозы ЦБ и других ведомств говорили о том, что она будет в районе 5-6% годовых. Вот, как видите, уже все постепенно начинают повышать свои прогнозы ближе к цифре 10%, даже с учетом сильного ужесточения денежно-кредитной политике и принятых админмер по стабилизации курса рубля. С учетом этих мер теперь могу предположить, что инфляция будет не двухзначной, а околодвухзначной - ближе к 10%. Можно было бы порадоваться, что я здесь не ошибся в своем предположении, только ничего радостного в этом нет.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!