Когда цены растут, мы особенно остро испытываем на себе влияние инфляции. Поэтому ищем инструменты, которые способны защитить наши сбережения от обесценивания.
Один из таких — облигации, у которых номинал и купонные выплаты при инфляции увеличиваются. Они называются облигации с индексируемым номиналом, и кажутся идеальным активом в текущей ситуации.
В этой статье хотим показать, что не все так однозначно. Почему — читайте ниже.
Что важно знать про облигации с индексируемым номиналом:
✔️ В России облигации с индексируемым номиналом (ИН) представлены в классе ОФЗ и обозначаются ОФЗ-ИН. По качеству эмитента (Министерство финансов РФ), это одни из самых надежных бумаг.
✔️ Для индексации базой расчета номинала является уровень индекса потребительских цен (ИПЦ) 2000 года, а расчет производится с лагом в 3 месяца. Это значит что уровень инфляции, например, января будет учтен в расчете номинала облигации в апреле.
✔️ Стандартная цена номинала облигаций —1000 рублей, но она может меняться в зависимости от ситуации на рынке. Стандартно при росте ключевой ставки цена облигации падает и наоборот.
✔️ Несмотря на то, что номинал и конечная доходность этих бумаг непостоянная, погашение все равно происходит по цене номинала на дату выпуска, даже если инфляция снижается.
Посмотрим, как может меняться номинал и размер купона. В качестве примера взяли облигацию ОФЗ-52002-ИН, ее параметры:
- Ставка купона ОФЗ-ИН — 2,5% годовых (фиксированная);
- Значение номинала на 02.10.23 — 1 406.97 руб.
- Текущие купонные выплаты за год — 35 руб.
1) Если инфляция составит 5%, тогда:
- номинал будет равен 1 406,97 * 1,05 = 1 477,32 руб.
- размер купонных выплат за год — 1 477,32 * 2,5% = 36,93 руб. (+5% г/г).
В примере номинал изменяется на условный уровень инфляции, а лаг в 3 месяца не принципиален. Ведь изменение ИПЦ к ценам 2000 г. с момента выпуска и на текущий момент уже отражено в номинале, так как он не 1000 руб., как при размещении, а 1406,97 руб. А условный рост инфляции на 5% предполагает, что лаг в 3 месяца есть и сейчас, и через год.
2) Если инфляция составит 20%, тогда:
- номинал будет равен 1 406,97 * 1,2 = 1 688,36 руб.
- размер купонных выплат за год — 1 688,36 * 2,5% = 42,21 руб. (+20% г/г).
Подробно про облигации с индексируемым номиналом можно прочитать в нашей статье. Рассказали про особенности и риски данных бумаг и показали, как самостоятельно рассчитать размер номинала и купона.
Почему мы считаем, что инвестировать в ОФЗ-ИН в 2023 году не стоит?
Главное в ОФЗ-ИН — инфляция, ведь от нее зависит конечная номинальная доходность. А при ускорении инфляции номинальная доходность по таким облигациям увеличивается.
Основная причина текущего роста инфляции — рост курса доллара к рублю. В основном он растет, потому что:
➡️ по мере роста потребительского спроса в стране растет импорт за доллары и евро
➡️ экспорт пока не отражает рост нефтяных цен. Он осуществляется за десятки разных иностранных валют, в большинстве своем из дружественных стран, и за рубли.
В итоге, по мере роста импорта и за счет его валютный структуры, спрос на доллары и евро превышает их предложение, и курс этих недружественных валют растет. Проще говоря, брать доллары и евро неоткуда, поэтому доллар и евро дорожают.
Но такая ситуация может продлиться недолго и вот почему ⤵️
Сейчас Центробанк действует мягко. Не вводит лимиты на продажу валютной выручки экспортеров и не ограничивает движение капитала, а только повышает ключевую ставку. Но у него есть множество инструментов, с помощью которых можно сделать валютный курс ниже. Мы это видели в 2022 году, когда доллар был по 50 рублей.
При необходимости Центробанк снова начнет применять более жесткие меры, чтобы обуздать инфляцию. Например, к президентским выборам в марте 2024 года. А это значит, что и номинал ОФЗ-ИН, и купонные выплаты по ним тоже будут снижаться.
➡️ Сейчас, при ускорении инфляции, номинальная доходность по таким облигациям увеличивается. Но инвесторы смотрят с прицелом на будущее, а там, вероятно, ужесточение денежно-кредитной политики для возвращения инфляции к цели в 4% в 2024 году. Это значит, что номинал и купонные выплаты по ОФЗ-ИН продолжат расти, но меньшими темпами, как и инфляция. При этом годовая доходность по ним может быть невыгодна при сравнении с другими типами облигаций.
Если не ОФЗ-ИН, то что?
Мы делаем ставку на облигации с постоянным купоном, так как по ним купон прописан заранее и размер купонных выплат известен до конца срока погашения. В этом случае можно зафиксировать доходность на достаточно высоком уровне на длительный период.
Если хотите разобраться, как быстро находить надежные облигации с предсказуемой доходностью, приходите на бесплатный вебинар. Там разбираем подводные камни облигаций и делимся своими секретами по их выбору, а также собираем надежный инвестиционный портфель с доходностью от 15% годовых и выше.
Чтобы попасть на вебинар, зарегистрируйтесь по ссылке ⤵️
🎁 После регистрации придет бонус, с которым можно инвестировать еще эффективнее.
// Не является персональной инвестиционной рекомендацией!