В первой публикации на тему турецкой лиры мы кратко разобрали последнюю историю ее девальвации. Сегодня поговорим о причинах и тем самым подойдем подготовленными к последней публикации с оценкой возможностей заработать на этой девальвации.
Почему турецкая лира продолжает обесцениваться?
1. При инфляции в районе 60% ставка даже на уровне 30% выглядит недостаточной.
Если посмотреть на месячную инфляцию в Турции, то здесь мы можем увидеть следующее:
После околонулевой инфляции в мае 2023 мы вновь увидели стремительный рост цен. По итогам августа, несмотря на повышение ставки, инфляция составила более 9%. Если же вернуться в май 2023, то Эрдоган перед выборами просто отменил плату за газ и с июня эффект этого обнуления уже не влиял на цены.
Что такое ставка 30% в год при инфляции приближающейся к 10% в месяц? Вряд ли она будет стимулировать перекладываться из доллара в лиру.
Фактически для борьбы с инфляцией и укрепления национальной валюты ставку важно повышать выше ожидаемой инфляции. Примерно как это делается сейчас в РФ или США. При ожидаемой инфляции около 60% ставка должна составить не менее 60%, чтобы вложения в лиру стали привлекательны.
2. Смотрим на торговый баланс Турции
Вот это одна из ключевых причин ослабления лиры. Торговый баланс глубоко отрицательный, что приводит к дефициту валюты (поступления валюты в страну за счет торговли меньше, чем выбытие валюты на покупки).
3. Лира исторически недостаточно обесценилась относительно доллара
Даже если взять инфляцию за последние 12 месяцев (58,9%) и динамику курса лиры за последний год (48%), то даже здесь потенциал 5-10%. Но так копился дисбаланс не один год. Кроме того, есть некоторые сомнения в достоверности данных статистики Турции. Независимые оценки видят инфляцию более 100%, но здесь мы проверить не сможем, поэтому будем руководствоваться официальными данными.
4. Недоверие банков и населения к национальной валюте
Думаю, что здесь комментарии не нужны, достаточно вспомнить наши 90-е годы. Все накопления и заначки, у кого они были, были в долларах. Люди не понимают, что будет дальше: по телевизору они слышат о том, что инфляция скоро будет побеждена, а фактически видят регулярно переписываемые в магазинах ценники.
5. Внутренне давление на инфляцию
Непрерывный замкнутый круг: номинальный рост зарплат, постоянное номинальное увеличение бюджетных расходов - избыточная денежная масса - рост цен и так по кругу. Например, перед выборами Эрдоган существенно увеличил сильно обесценившиеся заработные платы и пенсии и буквально через несколько месяцев мы увидели отражение этих действий на инфляции, приближающейся к 10% в месячном выражении.
6. Упущенное время
Реагировать на инфляцию необходимо было в 2020-2021 годах. Тогда стремительный рост цен еще можно было обуздать за счет. Правильно меры борьбы с инфляцией работают на опережение. Этот момент был сильно упущен.
7. Ухудшение инвестиционного климата в стране
Хотите инвестировать в экономику страны с непредсказуемой инфляцией и непредсказуемой кредитно-денежной политикой? В страну, которая помогает обходить санкции и сама время от времени оказывается под отдельными санкциями в связи с стремлением Эрдогана усидеть на всех стульях. Страну, которая достаточно воинственно настроена к соседям (Сирия, Греция). Максимум на что были готовы инвесторы в последние годы - это поучаствовать в раздутии ценового пузыря на недвижимость и у многих даже получилось на этом неплохо заработать, но сейчас потенциал заработка на недвижимости в Турции можно назвать исчерпавшим себя. Пока ситуация с инфляцией не разрешится инвестировать в Турцию будут только самые отчаянные.
8. Инфляцию, а следовательно и обесценивание валюты нельзя победить в один день
Это длительный процесс. После инфляции 60%, прогнозируемой в текущем году увидеть цифру хотя бы 10% практически невозможно, или это будет названо "экономическим чудом". При правильных действиях властей мы скорее увидим 20-30%. Если вернуться к истории, то у Турции это не первый не самый удачный опыт борьбы с гиперинфляцией и последний раз с похожей историей страна сталкивалась в 80-90-е годы, но победить высокую инфляцию удалось лишь в 2004-2005 году:
9. Отсутствие веры в лиру самих властей Турции
Минфин Турции вообще не ставит никаких целей по курсу.
Эрдоган рассказывает о категорическом настрое победить инфляцию, не обозначая ни конкретных сроков, не рассказывая о конкретных плановых действиях.
Вице-президент Джевдет Йылмаз делится прогнозом, заложенным в среднесрочную экономическую программу, где расчетный курс лиры: 23,9 в 2023 году; 36,8 в 2024 году; 43,9 в 2025 году и 47,8 в 2026 году.
Если все пойдет по этой программе и в следующем году лира обесценится на 30-40%, в 2024 году на 19%, а в 2026 - на 9%, то моя спекулятивная идея на обесценивание лиры будет "подкармливать" мой депозит еще не один год, но об этом в следующей, финальной публикации на тему турецкой лиры. Там будем считать потенциальную возможность заработать на девальвации лиры.
На самом деле, этот список можно долго продолжать. Общим итогом хотелось бы сказать, что пока мы видим лишь намерения и какие-то первые правильные шаги в обуздании сильного роста цен и девальвации турецкой лиры, но думаю, что впереди еще очень долгий путь длиною не один год.
Итоговую публикацию с расчетами потенциального дохода на ослаблении лиры можно прочитать по ссылке: https://dzen.ru/a/ZSv3kJUjdy8AUhr1?referrer_clid=1400&
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Дзен
