Если рассматривать все выплаты по облигациям как денежные потоки, то применяя теорию дисконтированных потоков и зная норму доходности, можно рассчитать реальную стоимость облигации, используя формулу:
Где:
- i - номер очередного купона
- YTM - ожидаемая доходность за год
- Т - срок погашения облигации в годах
Пусть на текущий момент ключевая ставка = 13%. Эту ставку и предлагается взять в качестве нормы доходности.
Тогда справедливая цена на облигацию ОФЗ 26232:
29,92 / (1+13%/2)^1 + 29,92 / (1+13%/2)^2 + ... + 29,92 / (1+13%/2)^9 + 1000 / (1+13%)^4 = 812,4694.
При условии, что:
- будет 9 полугодовых платежей
- Купон = 29,92
- YTM = 13%
- T = 4 года
- В формуле расчета по купону ставка делится на 2, т.к. купон полугодовой
Напомню, что на момент написания статьи стоимость ОФЗ 26232 была 810,49. При этом прогнозируется повышение ключевой ставки до 15%. Если же использовать ставку в 15%, то стоимость должна быть = 762,6095.
Если же у вас облигация с разными купонами, то соответствующий размер купона нужно делить на соответствующий период. Пример:
Купон 1-2 (полугодовой) - 10%, купон 3-4 (полугодовой) - 9%, номинал 1000, ставка дисконтирования - 13%, тогда стоимость за 2 года будет:
Стоимость = 100 / (1+0,13/2) + 100 / (1 + 0,13/2)^2 + 90 / (1 + 0,13/2)^3 + 90 / (1 + 0,13/2)^4 + 1000 / (1 + 0,13)^2.
Для облигаций с фиксированным купоном, выплачиваемым раз в год, можно использовать следующую формулу:
Рассчитаем стоимость для 3-х летней облигации с купонным доходом 10% и номиналом 1000р. YTM пусть будет = 13%
Стоимость = 100/(0,13) * (1-1/(1+0,13)^3)+1000/(1+0,13)^3 = 929,1654
Для бессрочных облигаций стоимость = (Доход за год) / YTM