Компания Мать и Дитя представила позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 года. Выручка медицинской компании выросла на 5,7% до $133,85 млн. (12,85 млрд. руб.) благодаря нормализации пациентопотока в московских госпиталях и растущему спросу на роды в регионах. Чистая прибыль Мать и Дитя увеличилась на 204,5% до $38,44 млн. (3,69 млрд. руб.) за счет низкой базы по чистой прибыли в аналогичном периоде прошлого года из-за обесценения основных средств. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 6.73, P/E = 9.04, Net debt/ EBITDA = -0.74.
С момента публикации финансовых результатов по итогам 2022 года, у компании произошло большое количество корпоративных событий, непосредственно влияющих на бизнес компании. Тем не менее, ключевым событием стало одобрение Общим собранием акционеров процедуры редомициляции в Специальный административный район острова Октябрьский, Калининградская область, Российская Федерация («САР»). Переезд медицинской компании в российскую юрисдикцию позволит восстановить права акционеров и вернуться к регулярным дивидендным выплатам. Напомним, что компания уже выплачивала дивиденды за 6 месяцев 2022 года через специально учрежденную структуру в юрисдикции РФ, однако, схема выплат была затруднена и неудобна, как для компании, так и для акционеров.
На наш взгляд, после процедуры переезда, которая может быть завершена в первой половине 2024 года, компания может выплатить дивиденды за все пропущенные периоды, а именно за 2 полугодие 2022 года и за 1 и 2 полугодия 2023 года. Учитывая объем денежных средств на счетах компании и досрочное погашение всех обязательств перед банками, мы оцениваем данный сценарий как наиболее вероятный. Опираясь на тот факт, что Мать и Дитя стремится соблюдать норматив выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли, совокупный дивиденд может составить $0,71 (68,62 руб.) или 8,46% дивидендной доходности к текущей цене $8,45 (811 руб.). Тем не менее, мы допускаем выплату более высокого дивиденда в связи с крупной денежной позицией на счетах медицинской компании.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать для акций Мать и Дитя на фоне позитивных финансовых результатов за 1 полугодие и решения о редомициляции в российскую юрисдикцию, благодаря которому будут восстановлены права акционеров. При условии выплаты совокупного дивиденда, который учитывает пропущенные периоды, российская компания на горизонте 1 года имеет 23% потенциал роста до нашей целевой цены в $10,42 (1000 руб.).
