Рефинансирование даже для надежных европейских компаний стало втрое дороже.
По данным Bloomberg, средний купон при размещении 16-ти выпусков высококачественных корпоративных облигаций, номинированных в евро, за исключением финансовых компаний, с начала сентября составил 3,9%. Для сравнения: средняя купонная ставка по аналогичному высококлассному корпоративному долгу со сроком погашения в 2023 году — лишь 1,3%.
Корпоративным финотделам нужно готовится к тому, что деньги станут гораздо дороже. Пока мало что указывает на то, что ставки опустятся до уровня 2021 года в обозримом будущем. Согласно данным, собранным Bloomberg, объемы высококачественного европейского корпоративного долга, выраженного в евро, с погашением в 2024 году составляют 166 млрд евро, 193 млрд евро в 2025 году и более 200 млрд евро в 2026 году.
Один из свежих примеров — французская фирма, проводящая химические исследования на заказ. Eurofins Scientific в начале сентября продала старший обеспеченный долг с купоном 4,75%, что является самым высоким показателем среди европейских облигаций инвестиционного уровня надежности. Для сравнения: в 2022 году купонная ставка по аналогичному долгу составляла 4%, а в 2021 году — 0,875%.
В середине сентября главный экономист страховой группы Allianz Мохамед Эр-Эриан предупредил, что боль почувствуют и американские компании. В первую очередь сложности с рефинансированием встанут перед фирмами, которые занимаются коммерческой недвижимостью, и перед другими компаниями, которые сейчас не показывают высоких прибылей. Проблемы с привлечением нового капитала могут даже спровоцировать рецессию в США с следующем году.
Американский рынок мусорных облигаций уже находится в тени долговой горы. 41 млрд долларов нужно будет выплатить в 2024 году и еще 113 миллиардов долларов — в 2025 году, свидетельствуют данные Bloomberg.
Аналитики Morgan Stanley отмечают, что многие компании со слабыми финансовыми показателями уже сейчас пытаются привлечь капитал, считая, что уровень ставок продолжит расти. В отчете банка, опубликованном в середине сентября, говорится, что объем облигаций с мусорным рейтингом со сроком погашения в 2024 году сократился примерно вдвое с начала 2023 года, уменьшившись на 70 млрд долларов США. При этом объем долгов, который необходимо погасить к концу 2025 года снизился почти на 35% по сравнению с уровнями на конец 2022 года.
По данным JPMorgan, двенадцать высокодоходных эмитентов привлекли за вторую неделю сентября 9,6 млрд долларов. Период стал самым активным с ноября 2021 года.
С начала года и до конца августа 129 заемщиков с мусорным рейтингом привлекли 111 млрд долларов, выпустив новые облигации. 90 из этих заемщиков использовали полученные деньги для рефинансирования, отмечается в отчете Morgan Stanley.
Рефинансирование также обходится дороже. Согласно отчету, эмитенты мусорных облигаций сейчас платят примерно на 1–3 процентных пункта больше в виде купонов по новому рефинансированному долгу.