Прошлогодняя эпопея Газпрома закончилась для него на минорной ноте. Взорванные газопроводы, падение цен на газ и санкции сделали положение газового бизнеса очень уязвимым. Давайте посмотрим, как это отразилось в отчете по итогам 1 полугодия 2023.
📉 Выручка снизилась на 41,1% г/г.
📉 Чистая прибыль упала в 7,8 раза. При этом по итогам 2 квартала был зафиксирован убыток.
📣 Как видите, отчет получился ожидаемо слабый. Казалось бы, на этом можно разойтись и отложить историю Газпрома до лучших времен. Но тут на сцену вышел заместитель председателя правления Фамил Садыгов и сделал несколько важных заявлений:
✔️ Коэффициент ND/EBITDA в долларовом выражении составил 1,9x и находится в комфортном диапазоне.
✔️ Капитальные вложения значительно выросли и составили 1,19 трлн рублей.
✔️ Дивидендная база, с учетом корректировок на неденежные статьи, составила 618 млрд рублей по итогам полугодия. Если брать в расчет выплату 50% от ЧП, то за полугодие Газпром уже заработал 13 рублей дивидендов или 7,5% доходности к текущей цене. Учитывая, каким сложным было полугодие, очень даже неплохо. Вспоминая прошлогоднюю практику, не исключено что Газпром может даже выплатить полугодовой дивиденд.
📈 Второе полугодие может стать более прибыльным, за счет роста цен на газ, который мы сейчас наблюдаем, а также, благодаря более слабому курсу рубля. Ситуация в нефтяном секторе также весьма благоприятная, цена URALS плавно приближается к отметке $80 за баррель. Газпром нефть на этом фоне может также получить более высокую прибыль в сравнении в 1 полугодием и выплатить более высокие дивиденды, основная часть который пойдет в Газпром. Сейчас капитализация Газпром нефти составляет 76% от капитализации всего Газпрома. Поэтому, если смотреть на бизнес через такую призму, то Газпром стоит очень дешево.
📉 Тем не менее, глобально среднесрочную ситуацию это не меняет. Реальный денежный поток голубого гиганта находится в отрицательной зоне. Это говорит о том, что для выплаты дивидендов (если она случится) придется залезть в долг, потому что дивиденды Газпром нефти не смогут компенсировать полную выплату Газпрома.
📌 Есть еще один фактор ,который поддержит бизнес Газпрома в среднесрочной перспективе - это рост цен на газ на внутреннем рынке. Таким образом, мы имеем рост цен на газ в РФ и ЕС, девальвацию рубля, возможный высокий дивиденд Газпром нефти. Положение компании может в итоге оказаться не таким плачевным, как многие ожидают. Не исключено, что сейчас даже складывается интересная точка входа на долгосрок.
#GAZP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
