Аналитики Фонда "Росконгресс" опубликовали доклад под названием "Перспективы рубля: валютный контроль или девальвация", в котором пришли к выводам, что при сохранении текущей денежно-кредитной политики и непринятии мер по ужесточению валютного контроля ко 2 кварталу 2024 года рубль подешевеет до 110 единиц за доллар.
"Росконгресс" - это государственный нефинансовый институт развития, созданный по решению президента РФ. Собственно, на сайте фонда мы можем увидеть множество фото, цитат, новостей, связанных с его личностью.
А представленный доклад - это не просто слова каких-то финансовых экспертов, которые часто приводят СМИ, а вполне серьезная научная работа на 12 листах с множеством графиков и аналитики.
Я специально акцентирую внимание на том, что дальнейшую девальвацию рубля прогнозирует не кто-то там, а официальная госструктура, созданная решением президента и существующая на бюджетные деньги. И не просто голословно утверждает об этом, а приводит большую цепочку расчетов и фактов, которые дают возможность сделать такие выводы.
Также акцентирую внимание на том, что данный прогноз идет вразрез с прогнозами ЦБ и Минэкономразвития, которые предполагают, что курс будет оставаться на отметках 90 с небольшим за доллар.
Далее кратко и максимально простыми словами перескажу, что они пишут. Сразу отмечу, что многие моменты выглядят очень логично и аргументированно, более того, вижу в этом докладе акценты на том, что я сам уже неоднократно здесь писал (постоянные читатели вспомнят).
Итак, доклад начинается с анализа динамики курса рубля в 2023 году, где весь период условно разбивается на "до внепланового повышения ключевой ставки до 12%" и "после".
Аналитики отмечают, что на решение ЦБ внепланово и резко повысить ключевую ставку сильно повлияло общественное давление и давление со стороны чиновников. Та самая "красная линия" 100 рублей за доллар, о которой я писал.
При отсутствии такого давления, считают аналитики, ЦБ не повышал бы ставку или, как минимум, не повышал бы ее так сильно, поскольку, как утверждал, не видел рисков для финансовой стабильности.
При этом, продолжают они, ЦБ понимал, что дальнейшая девальвация рубля привела бы к дестабилизации финансовой ситуации. Рубль падал по совокупности объективных причин, и повысив ставку, ЦБ временно остановил девальвацию.
Далее аналитики акцентируют внимание на том, что эффект от повышения ставки ЦБ на курсе рубля будет наблюдаться с определенным временным лагом: это время потребуется, чтобы повысилась привлекательность рубля, рублевых вложений. Например, должны вырасти ставки по рублевым вкладам, а пока это происходит очень слабо. Максимальные ставки все еще заметно ниже ключевой ставки ЦБ.
Также в Росконгрессе отмечают, что ЦБ поднимает ставку не только ради курса рубля, но и ради снижения динамики инфляции, которая в последнее время начинает заметно разгоняться и, по прогнозам ЦБ, далее будет разгоняться еще сильнее.
Но, полагают они, основным мотивом ЦБ в повышении ставки является все же курс рубля, а не инфляция (тут важно отметить, что сам ЦБ всегда утверждает обратное).
Далее авторы доклада анализируют причины девальвации рубля. Начинают с основной официально озвучиваемой причины - торгового баланса. Наглядно показывают, что баланс и сальдо счета текущих операций хоть и остаются положительными, но в абсолютных значениях гораздо ниже показателей прошлого года.
Эксперты отмечают, что наблюдается одновременно падение экспорта и рост импорта, а также наблюдается высокий отток капитала, в т.ч. за счет вывода средств нерезидентами.
Следующей важной причиной девальвации рубля они указывают дефицит федерального бюджета. Отмечают заметное падение нефтегазовых доходов и стабильное, из месяца в месяц, превышение расходов над доходами.
Также аналитики Росконгресса пишут, что конкретно в июле-августе на динамику курса рубля влияли спекулятивные операции, которые совершали банки, имеющие инсайдерскую информацию. В качестве подтверждения приводят график объемов торгов валютой на Мосбирже, из которого видно, что в последние 2 месяца эти объемы заметно выросли. Также они указывают на статистику возросших операций по краткосрочным кредитам банков овернайт, которые, вероятно и использовались для совершения спекулятивных операций: при низкой ключевой ставке это было выгодно.
Авторы доклада пишут, что в условиях, когда экспортеры практически не заводят валютную выручку в страну (с апреля-мая), роль спекулянтов могла стать решающей (в июле-августе). В целом же, рубль падал по более глобальным причинам.
Далее аналитики акцентируют внимание на том, что бюджетное правило как фактор поддержки курса рубля перестало работать и указывают на динамику заметного снижения объемов валютных интервенций ЦБ.
Также в Росконгресее констатируют, что цены на нефть тоже перестали оказывать влияние на курс рубля.
Подводя промежуточный итог доклада, аналитики делают вывод, что временная приостановка девальвации рубля, которую мы сейчас наблюдаем, была, прежде всего, обусловлена ожиданием ужесточения мер валютного контроля. Однако власти решили не идти на такой шаг и оставили все как есть.
Сообщается лишь о некой неформальной договоренности с экспортерами об увеличении продаж валютной выручки, но на сколько эти продажи могли увеличиться и увеличились ли они вообще - таких данных нет.
Согласно статистике ЦБ, весь 2023 год системно-значимые банки выступали основными продавцами валюты (по поручению своих клиентов, экспортеры обслуживаются преимущественно там), тогда как прочие банки выступали основными покупателями валюты.
Аналитики немного останавливаются и на споре ЦБ и Минфина, где Минфин выступает за ужесточение мер валютного контроля, а ЦБ - против.
Далее авторы доклада переходят к основному выводу, который звучит так: "Девальвация продолжится".
Единственной возможность ее остановить, и вернуть курс к более-менее кофортным значениям, считают они, было бы ужесточение мер валютного контроля, в т.ч. увеличение продаж валютной выручки.
А те самые "комфортные значения" - это 80-90 рублей за доллар (согласно последним высказываниям вице-премьера Андрея Белоусова).
Под влиянием геополитики, санкций, действий спекулянтов и оставления валютной выручки за рубежом, девальвация неизбежно будет продолжаться.
При сохранении текущей ситуации, по мнению аналитиков, курс доллара к рублю будет расти, в среднем, на 2 рубля в месяц. Таким образом, примерно ко 2 кварталу 2024 года он дойдет до 110 рублей за доллар. А к осени 2024 - до 120 рублей за доллар - это я уже добавляю от себя.
Если же вернуть обязательную 100% продажу валютной выручки, то курс точно уйдет в диапазон 80-90 рублей за доллар, а возможно - рубль укрепится и еще сильнее.
Аналитики предполагают, что российские власти целенаправленно не идут на такие действия, поскольку выбрали "вариант постепенного контролируемого ослабления рубля". По их мнению, такой вариант может быть вполне оправдан в рамках текущей бюджетной политики (уменьшение и покрытие дефицита).
Вот к таким выводам пришли авторы доклада из президентского фонда "Росконгресс". Насколько они будут реализованы - будем наблюдать.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!