В пятницу ЦБ поднял ключевую ставку ещё на 1%. Теперь она 13%. Я уже много раз писал про это вот всё. Сегодня резюмирую.
Почему повысили ставку?
Как было заявлено, причиной такого решения стали растущее инфляционное давление. Точка. Это - основной официальный повод.
Конечно, всё взаимосвязано, но отдельно хочу упомянуть про курс валют. Доллар, например, никак не перейдет хотя бы в какую-то ощутимую коррекцию. Периодически нервирует зрителей походами на 97,5-98,5. А там и 100 не за горами. А это, как стало ясно в августе, триггерный уровень не только для населения, но и для регулятора.
Ещё нужно сказать о похвале в адрес ЦБ со стороны Президента. Он сказал, что регулятор в августе действовал правильно и своевременно. Насколько эти слова стали причиной сегодняшнего решения, сказать трудно. Но очевидно, что Совет Директоров ЦБ - это прежде всего люди. А одобрение и похвала любому человеку улучшают настроение и подталкивают к более решительным действиям. Адреналин.
А что вообще с инфляцией?
Рыночная цена формируется в точке пересечения спроса и предложения. И зависит от их количественных показателей. Больше покупают - цена растёт, меньше продают - тоже. Цена растёт - это инфляция. Однако, сейчас причина для инфляции совсем другая. В одном из своих прошлых постов я привёл формулу сегодняшней инфляции: жадность продавца * лень покупателя.
Продавцы оправдывают повышение своих цен ростом валюты. Покупатели с ними согласны. Вот и получаем то, что получаем. Но! Такую инфляцию сложно назвать полностью рыночной. Спрос не растёт. Предложение (по крайней мере исходя из объёмов внутреннего производства и импорта) не падает. Значит, цены уже не рыночные!
Что из этого следует?
ЦБ борется с инфляцией достаточно традиционным рыночным методом - повышением ставки. Судя по августовскому решению, критерием для применения мер является курс валюты. И тут хочу перейти на тезисы:
1. Повышение ключевой ставки, действительно, может сократить потребительский спрос и отвлечь средства в финансовые продукты, доходность которых вырастет вместе со ставкой. Однако спрос не является причиной сегодняшней инфляции.
2. Высокая ключевая ставка приводит к росту ставок на кредиты. То есть, это ещё один фактор в пользу сокращения потребительского спроса, который весьма относительно участвует в сегодняшней инфляции.
3. Рост ключевой ставки обычно приводит к перетоку инвесторов из валютных инструментов в рублёвые. Соотвественно, это вызывает продажи валюты. Однако сейчас на рынке такой переток не актуален. Количество валютных инструментов у инвесторов весьма ограничено.
Вывод такой - рост ставки может привести к снижению экономического роста, но к снижению инфляции не приведёт. Потому что для того, чтобы бороться с нерыночными явлениями, нужно применять нерыночные методы.
Исходя из того, что делал ЦБ 7-12 сентября, я написанным выше Америку не открываю. Чему я несказанно рад. Скажем так, не хочу в этих делах быть правым. Пусть лучше у регулятора всё получается. Итак, 3 дня (может, 4) ЦБ продавал валюту, чем вызвал рост рубля более чем на 6%. Это было круто! А дальше?
Действительно, что дальше?
Что ещё можно сделать, чтобы валюта перестала расти? Сократить спрос или повысить предложение валюты, повысить спрос или снизить предложение рублей. Посмотрим, что может к этому привести:
- Говорят, что рост цен на сырьё автоматически приведёт к росту предложения валюты. Ведь экспортёры должны продавать валютную выручку. Должны?! Насколько я помню, эти обязанности отменили и обратно не вернули. А значит им нужно будет продавать столько валюты, сколько требуется для обеспечения текущей деятельности. А эти суммы не растут. Продавать же инструмент, который растёт, никто не будет. Это финансовый бред получится. Пока не заставят. Это первый нерыночный метод решить текущую проблему.
- Вторым методом можно считать активизацию работы ФАС по всем отраслям. Чтобы продавцы товаров и услуг начали объяснять государственным органам любое повышение цен.
- Уже обсуждаются новые ограничения на перевод валюты за границу. Это третий метод.
- Четвёртый - это ограничение импорта за валюту. Или вообще импорта. Иранский сценарий показывает, что иногда это бывает полезно. Это может сократить предложение рублей на рынке.
- Ну и самое «вкусненькое»: ограничить обращение валюты в стране и перейти на установочные курсы. То есть, как Партия сказала, так и будет.
Я понимаю, что ни одного демократичного, либерального или даже немного рыночного метода тут нет. К сожалению, и быть не может. Ни 13%, ни 20% ключевой ставки не приведёт сейчас к искомым результатам. Хотя, повторюсь, что я искренне надеюсь, что чего-то не вижу. И желаю ЦБ и МинФину сил, здоровья, мудрости и всего, что может потребоваться для решения ситуации. В том числе и воли отходить от традиционных рыночных механизмов.
Кстати, я сегодня не написал ничего про то, как эту ситуацию использовать в своих целях. Об этом было много сказано в августе. И сегодня - в видео (рилс).
