Недавно возникла небольшая дискуссия с одним из читателей на тему оттока капитала из страны. Из которой я сделал вывод, что есть непонимание того, что является оттоком и какой экономический смысл несет в себе это понятие. Поэтому решил еще раз объяснить отдельно.
Итак, в статистику оттока капитала включаются, прежде всего, 2 типа трансграничных финансовых операций:
1. Инвестиции в зарубежные активы.
2. Кредитование зарубежных контрагентов.
Точно так же, как в статистику притока капитала включаются 2 противоположных типа трансграничных финансовых операций:
1. Инвестиции зарубежных инвесторов в российские активы.
2. Кредитование зарубежными инвесторами российских контрагентов.
Эти показатели находятся в разных частях платежного баланса страны, и в зависимости от того, какой из них преобладает, а также из соотношения экспорта и импорта (составляющих торгового баланса), возникает отрицательное или положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса страны, которое называют, соответственно, чистым оттоком или чистым притоком капитала.
Конкретно в России это сальдо практически всегда отрицательное, то есть, это чистый отток. Несмотря на то, что экспорт, как правило, превышает импорт. Торговый баланс положительный, а платежный - отрицательный. И это и есть тот показатель, который подается в новостях как "отток капитала из России".
В последний раз чистый приток капитала в России наблюдался в 2006-2007 годах.
Важно также понимать, что приобретение иностранной валюты за рубли (даже без перевода ее за границу) тоже входит в показатель оттока капитала, так как это, по сути, инвестиции в зарубежные активы. А если инвалюта обменивается на рубли - это, соответственно, входит в показатели притока капитала.
Также в эти показатели входит переоценка валютных ценностей из-за курсовой разницы в одну или другую сторону.
Интересный момент получается с рублевыми переводами за границу. Если они переводятся как инвестиции или кредиты - то это отток капитала. А если нет, просто как частные переводы самому себе или родственникам - то это не входит в отток капитала.
Давайте просто несколько примеров для понимания.
Гражданин России приобретает недвижимость или бизнес за рубежом - это отток капитала.
Российская компания строит завод за рубежом - это отток капитала.
Россиянин купил за рубли 100 долларов и спрятал под подушку "на черный день" - это тоже отток капитала.
Россиянин принес в банк доллары и перевел их за границу - это отток капитала, вне зависимости от цели платежа.
Россиянин принес в банк рубли и перевел за границу - это не обязательно отток капитала. Если в назначении платежа покупка каких-то активов (недвижимости, ценных бумаг, пополнение брокерского счета) - это отток капитала. А если перевод самому себе (пополнение текущего счета) или родственникам, оплата за товар или услугу - это не отток. Независимо от того, на что далее будут потрачены эти средства (банк об этом уже не узнает).
Теперь, когда есть понимание, что относится к оттоку капитала, а что не относится, переходим к следующему вопросу: это хорошо или плохо? И здесь нет однозначного ответа, потому что все зависит от структуры данного оттока.
Например, если отток капитала образован инвестициями российских компаний в зарубежные активы (строительство там филиалов, заводов и т.д.), и прибыль с этих активов затем поступает обратно в Россию - это хорошо. Что здесь плохого? Кстати, долгое время так и происходило - в евространах было построено огромное количество заводов российских компаний, которые успешно работали и приносили им большую прибыль. Сейчас они активно распродаются, часто - с большим дисконтом (как и активы европейских компаний в России).
Также если российские компании и банки кредитуют зарубежных партнеров, выдавая кредиты или покупая облигации, и зарабатывают на этом - это тоже отток капитала, и в этом тоже нет ничего плохого. Нормальный международный бизнес. Тем более, при уплате процентов и возврате кредитов возникает обратный процесс - приток капитала.
А вот если отток капитала образован выводом прибыли, полученной в России, для вложения в личные активы владельцев российского бизнеса за рубежом (те самые дома, яхты и т.д.) - это, соответственно, негативное явление.
Если в России созданы такие условия, что инвестировать во внутренние активы опасно, и гораздо привлекательнее становятся внешние, поэтому все, имеющие хоть какие-то средства, стремятся вывести их за рубеж и вложить там - это, безусловно, плохо.
Если рубль постоянно девальвируется и подвержен сильной инфляции, и потому российские граждане ради сохранения сбережений переводят их в валюту - это тоже входит в показатель оттока капитала, и это негативное для экономики явление (а для граждан, конечно, позитивное).
То же можно сказать и о притоке капитала: он не всегда полезен. Например, если государство привлекает крупные междунароные займы - это приток капитала. Но от этого начинает сильно расти внешний долг страны, расти расходы на его обслуживание - это негативные явления.
Есть и другой момент. Если приток и отток капитала постоянно сменяют друг-друга - это нормальные экономические процессы. А если наблюдается только чистый отток, и тем более, он еще постоянно растет - это серьезный повод задуматься о том, что в стране очень неблагоприятный инвестиционный климат. Это негативное для экономики явление, негативно влияющее на все остальные показатели (от ВВП до курса нацвалюты), и нужно думать над тем, как это исправить.
А самое негативное явление - это когда отток капитала превращается в бегство капитала: все, кто может, от крупного бизнеса до простых граждан, начинают выводить деньги и активы из страны любой ценой, поскольку их хранение внутри страны становится небезопасным. Например, из-за очень сильной инфляции и девальвации, или по политическим причинам. В последние 1,5 года в России наблюдалось именно такое явление.
Моя более подробная статья на эту тему:
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!