По данным независимого аналитического агентства Infoline, розничный рынок фиксированных цен России и стран ближнего зарубежья имеет потенциал в 18 600 магазинов. Представленный в этом секторе Fix Price может последовать за прогнозом и продолжить наращивать свою сеть в РФ, одновременно с экспансией в другие страны.
Компания опубликовала отчет за первое полугодие 2023 года, который мы сегодня и разберем. Итак, выручка Fix Price за отчетный период выросла всего на 3% до 135,7 млрд рублей. Причина скромной динамики в высокой базе прошлого года, в котором мы увидели аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости и импульсные покупки непродовольственных товаров.
Fix Price не замедляет темпы прироста торговых площадей и в июне сообщила о преодолении планки в 6000 магазинов. За полугодие компания открыла 376 магазинов (включая закрытые), в том числе 333 под собственным управлением и 43 франчайзинговых магазина. Прогноз по открытиям на 2023 год остается прежним – 750 чистых открытий. Fix Price расширяет и географию, тестируя новые рынки. Уже открыты магазины в Армении и Монголии, в следующем году выйдут на рынок ОАЭ.
Валовая маржа компании составила 33,3%, против 33% годом ранее. Однако мы получили отрицательный эффект операционного рычага, когда темпы роста выручки снижаются и одновременно с этим растут операционные расходы. В связи с этим, а также за счет активного развития, общие SG&A расходы выросли на 18,4% до 29,1 млрд рублей и занимают долю в 21,5% от выручки.
Тем не менее переоценка налоговых рисков, прибыль от курсовых разниц в 0,9 млрд рублей и снижение финансовых расходов на 63,7% позволили увеличить чистую прибыль на 286% до 19,6 млрд рублей. Тут есть парочка разовых статей доходов, но все равно динамика радует.
К тому же, Fix Price заботится о своей долговой нагрузке и не хочет взваливать на себя дополнительные расходы на ее содержание, особенно в условиях повышения ставки ЦБ. Чистый долг компании сократился до 3,5 млрд рублей, в то время как на конец 2022 года составлял 11 млрд, а годом ранее был на уровне 26,4 млрд. Чистый долг к EBITDA на текущий момент составляет всего 0,1x.
Я по-прежнему позитивно смотрю на развивающийся бизнес ритейлера. Жду информацию о редомициляции, и как следствие, открытия окна возможности для выплат дивидендов. Любое из этих событий окажет позитивный эффект на бумаги компании и отношение частных инвесторов к ним.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
❤️ Ставьте лайк, если разбор компании и ее отчета оказался полезен. Пока по рынку разлились волны коррекции, вы всегда можете найти тихую гавань у меня в блоге. Фундаментальный спокойный взгляд на бизнес и ничего лишнего. Спасибо!
