И очередной краткий обзор итогов месяца в экономике и на фондовом рынке.
Основные индикаторы фондового рынка по состоянию на конец августа 2023
Доллар. Тренд заданный еще в декабре 2022 года продолжается. Обесцениванию рубля уже 8 месяцев и за это время доллар укрепился относительно рубля примерно на 60%. Если говорить про август, то мы дошли до "красной линии" - это 100 рублей за доллар. На этом значении сразу появились многочисленные словесные интервенции и ЦБ решил поднять ставку сразу на 3,5% до 12%. Все это в комплексе немного охладило спекулянтов и доллар откатился к сегодняшним значениям. Полагаю, что в среднесрочном периоде вряд ли стоит ожидать дальнейшего роста. И на существенное укрепление рубля несмотря на его перепроданность я бы тоже особенно не рассчитывал. Экспортеры копят валюту, рекордной бегство капитала из страны, полное восстановление импорта - все это будет давить на рубль. Здесь нам может немного помочь рост цен на нефть, но он должен быть сильно существенный (100+) и способен он повлиять на курс не сразу.
Остальные валюты выглядели чуть слабее доллара.
Нефть. Россия скорее вынужденно сокращает добычу, Саудовская Аравия время от времени пытается словесно давить на котировки, в США рекордно низкие запасы, которые все равно придется пополнять. Это все толкает нефть вверх и в отсутствии серьезного финансового кризиса в США или Китае нефть свой рост может продолжить.
Дисконт российской нефти пока остается на прежнем уровне.
Спотовый газ в Европе. А здесь рынок находится во власти спекулянтов. Последние 2 недели активно обсуждается тема возможных забастовок газовиков в Австралии, что может сильно повлиять на рост стоимости газа во всем мире. Впрочем, рынок забывает, что запасы газа в Европе на рекордных объемах.
Золото. Пока в мире все умеренно, золото остается без изменений. При первой же панике будет "задерг" вверх. В этом и есть защитная роль золота.
Российский рынок. Продолжение казалось бы бесконечного роста. Но время от времени на каких-либо новостях или фейках наш рынок проваливается на пару-тройку процентов. Кто бы как не рассуждал по поводу предстоящей глубокой коррекции, а идем мы похоже по иранскому сценарию. Вопрос лишь в том, в какой момент инвестировать в акции будет целесообразно. Если ЦБ еще повысит ставку, то облигации будут выглядеть достаточно привлекательно, например, при ставке 13% и это может остудить пыл "акционеров" и уже коррекцию спровоцировать. С другой стороны, если посмотреть на индекс РТС, то наш рынок и вовсе не выглядит перекуплено. Если говорить про мое отношение к акциям, то в моем портфеле их около 30% и эту долю считаю приемлемой даже в случае глубокой коррекции.
Рынок США. Развязка все ближе и ставки все выше вместе с доходность облигаций. Но жадности инвесторов нет предела. Следующая точка для оценки - сезон отчетности.
Индекс Гонконга. А здесь все выглядит более разумно с точки зрения гос регулирования. Иностранным инвесторам дали выйти по низу рынка и начали очень аккуратно стимулировать экономику. Но риски рецессии в Китае остаются высокими. Да и вряд ли рынок Китая устоит на текущих отметках если повалится рынок США.
Переходи к ключевым показателям экономики.
Основные макроэкономические показатели по итогам августа 2023
Индекс производственной активности и объем промышленного производства. Пока рост продолжается, хоть и существенный вклад в этот рост вносит оборонная промышленность. Если говорить про остальное производство, то и здесь все выглядит в контексте политической ситуации достаточно неплохо.
Индекс потребительских цен. А вот инфляция начинает догонять девальвацию. И этот процесс несмотря на действия ЦБ, направленные на дестимулирование спроса все равно продолжится. Уже на грани придерживаются ценники на бензин, заканчивается сезон дешевых овощей. И как только мы увидим рост цен на продукты, которые в общем вкладе в инфляцию составляют 37% или бензин с прямым вкладом более 5% и с таким же косвенным вкладом. По итогам года вполне смогут удержать на уровнях 7-8%. Но если рубль не остановится, то к лету можем увидеть двухзначную инфляцию несмотря на попытки ЦБ удержать спрос. Бензин рано или поздно отпустят от контроля, летом повышение коммунальных сразу за 1,5 прошедших года. Сколько еще добавил продолжающий обесцениваться рубль? А сколько индексация заработной платы бюджетникам в январе?
Про инфляцию не так давно готовил отдельную статью. Там подробно разбирал методику расчета ЦБ, которая привела к тому, что в текущем году статистика нам показывает сильно низкий показатель инфляции.
Заработные платы продолжают расти. И это не только зарплаты военным. В крупных городах колоссальный дефицит рабочих специальностей. Хорошим специалистам готовы платить сильно больше, чем офисным работникам. Но здесь есть один негатив - рост заработных плат не успевает за производительностью труда и в долгосрочной перспективе это будет давить на доходы бизнеса. Если говорить про "белых воротничков", то их рост заработных плат особенно не касается. В офисах зарплатные ценники растут ниже рынка.
Динамика ВВП. Сейчас мы видим показатель за июль 2023 с ростом +5% г/г. Год назад в июле мы показали -4,3%. В общем то реального роста особенно и нет, мы просто нагоняет потери прошлого года. Только вот часть экономики мы замещаем военной промышленностью, реальный же сектор не показывает существенной положительной динамики.
А что дальше?
Если оглянуться на текущий год по прошествии 8 месяцев, то можно оценить, что все пошло совсем не по плану. В каких-то отраслях мы действительно делаем успехи, где-то у нас совсем плохо. С точки зрения жизни обычных людей, работающих за зарплату могло быть сильно хуже, но не стало.
Впрочем, дальше мы ждем дальнейшие попытки ЦБ удерживать инфляцию, которые с высокой вероятностью будут безуспешными. Но это может ударить по спросу и в перспективе по доходам населения.
Пока главные тренды на ближайшие пол года: медленное замедление начавшего роста, медленное ускорение инфляции. Впрочем, в условиях дефицита работников полагаю, что рост зарплат продолжится, но сильно уровень нашей жизни от этого не изменится.
Если говорить про фондовые рынки, то сильно тезисно это может звучать следующим образом:
- Россия - ждем действия и риторики ЦБ на следующем совещании. Если еще раз повысят ставку, то это уже может сказаться на рынке акций за счет перераспределения средств на вклады и в облигации.
- США - следим за доходностью облигаций и реакцией рынка на сезон отчетностей. Покупать я бы сильно опасался.
- Китай - и дешево и страшно. Думаю такой тезис сильно характеризует отношение инвесторов к этому рынку сегодня. Отсюда и отсутствие уверенного роста.
- Динамика курса рубля. Если уйдем до 100, то доллару снова "дадут по рукам". С этими мыслями сегодня живет весь рынок. Поэтому покупать валютные активы по 96-98 на мой взгляд не стоит. Впрочем, я могу ошибаться.
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Дзен