🚀 В последнее время в котировках акций Черкизово наблюдается повышенная активность. Отчасти, это объясняется крайне низкой долей акций в свободном обращении (менее 3%). Но, в отличие от большинства разгонов акций третьего эшелона, фундаментальные драйверы в Черкизово тоже есть.
📊 Начнем с отчета по итогам 1 полугодия 2023
📈 Выручка увеличилась на 15,6% г/г. Рост цен на продукцию сделал свое дело. Особенно отличилась курятина, цены на которую побили все рекорды.
📈 Расходы также подросли, но себестоимость удалось удержать под контролем. В результате, операционная прибыль выросла в 2,4 раза, а чистая прибыль в 2,3 раза г/г.
❗️Справедливости ради отметим, что в чистой прибыли есть бумажная статья с положительной переоценкой биологических активов. Без ее учета, прибыль выросла на 23,1% г/г, что, в общем-то, тоже неплохо.
🧮 Соотношение ND/EBITDA по итогам полугодия достигло 2,7x. Если подходить к вопросу формально - то такая цифра уже близка к опасной границе. Но мы помним, что Черкизово активно использует субсидируемые государством кредиты, что значительно снижает реальные затраты на обслуживание такого долга. Так, процентные расходы компании составили 5,47 млрд рублей, а с учетом субсидий - всего 3,16 млрд рублей, что составляет 40% от операционной прибыли. Вспоминая цифры 2022 года , видим, что долговое давление все-таки усилилось. И это еще без учета выросшей ключевой ставки.
💰 Недавно компания объявила дивиденды по итогам полугодия. Выплата составит примерно 5 млрд рублей или 118,43 рубля на акцию. Таким образом, на дивиденды будет направлено примерно 63% скорректированной прибыли, а доходность к текущей цене составит около 2,8%.
🧐 Как мы видим, годовая дивидендная доходность при такой цене акций вырисовывается не очень высокая. И это на фоне нормы выплаты выше 50% от реальной прибыли. Получается, что акции Черкизово сейчас стоят достаточно дорого. Скорее всего, инвесторы закладывают в цену ожидания по продолжению роста цен на мясо, эффекта от сделок M&A и развития экспортных направлений. Но и спекулятивный вклад тоже отрицать нельзя.
#GCHE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
