Группа Инград после двухлетнего перерыва опубликовала консолидированную отчетность по МСФО по итогам 1 п/г 2023 г. К сожалению, застройщик не раскрыл ключевые операционные показатели, а также данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно затруднило обновление модели компании.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 32,8 млрд руб. (-14,8 %), из которых 31,9 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Отметим, что валовая маржа компании по итогам полугодия составила 34,6%, что можно признать достаточно высоким показателем.
На обслуживание задолженности компания потратила 5,4 млрд руб. (7,4 млрд руб. годом ранее). Общая долговая нагрузка составила 132,8 млрд руб., при этом чистый долг сократился с 169,5 млрд руб. до 122,7 млрд руб. За вычетом остатков на эскроу-счетах чистый долг вырос с 66,5 млрд руб. до 79,1 млрд руб. Финансовые доходы составили 1,1 млрд руб., оставшись на уровне прошлого года. Еще 827 млн руб. компания отразила в отчетности в виде обесценения инвестиционной недвижимости. В результате чистые финансовые расходы сократились на треть до 4,5 млрд руб. Это позволило увеличить чистую прибыль до 2,1 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим, что балансовая стоимость акции по состоянию на конец полугодия составила 246 руб. Стоимость недостроя, отраженная в балансе компании по стандартам МСФО (инвестиционная недвижимость плюс запасы), составила 128,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозную линейку стоимости портфеля проектов компании на всем горизонте прогнозирования, приняв во внимание фактические показатели собственного капитала, стоимости недостроя и операционную рентабельность. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2023 около 2,3 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.