На днях на Гуд-Бондсе был разговор по поводу линкеров и флоатеров ОФЗ. Назвать это диспутом нельзя - просто обозначили различие в позициях. У вашего покорного слуги появилась мысль и он (то есть я) пошёл её думать.
Важное уточнение, поступившее недавно.
НДФЛ с роста тела линкера не взимается! О инвесторы, возрадуйтесь!
Уточняю: тело линкера, возросшее за время удержания более 3х лет подпадает под Льготу Длительного Владения (в просторечии - эЛДэВэ).
Расчёты уже проводились, на длинном горизонте ОФЗ-ИН обгоняют ОФЗ-ПК. Но в те расчёты закладывалось отсутствие ЛДВ. Но при обозначившейся после погашения ОФЗ 52001 применимости ЛДВ - баланс смещается в пользу линкоров ещё более.
Законченный случай
ОФЗ 52001 погашена пару недель назад. Линкор отплавал и утонул.
Ровно за 8 лет тело 52001й выросло с 1000tgrk, ой, рупь, до 1583рупь 33копъ. При покупках только до августа 2020г и заявлении на ЛДВ - налог с 583р33к вы не заплатили.
Скорее всего вы и покупали по 98%, то есть прибыток без налога составил порядка 750р; ну ладно, будем академически считать 583,33.
Купон за 8 лет - 252рупь 02копъ. После налога - 219.24. (обратите внимание, я считаю не эффективную, а простую доходность к погашению. Это у меня просто такая фишка: считать YTM рекламным трюком, не имеющим отношения к реальности).
Итого, на бумагу в 1000р доходу после налогов получено 802,57.
Официальная инфляция за этот же период:
80% и 60% - всё ясно.
Ну а если вы брали бумагу по 98% (что реально) - то 100% и 60% - ещё яснее.
Откуда выигрыш? Да всё очень просто: рост тела линкора - фактический автоматический реинвест; купон в рублях растёт вместе с ростом тела линкора в рублях.
Вопрос о доверии к официальной инфляции - вопрос морально-этический, здесь обсуждаться не будет. По морально-этическим вопросам просьба обрашаться в церковь, синагогу или дацан.
Правоверные же вообще не должны давать деньги в рост, это харам: давать можно, но не в рост, а под долю в будущих доходах, это называется "суккук" или "исламский банкинг".
Первый вывод
Долгосрок - более года, а ещё лучше - более 3х лет - однозначно ОФЗ-ИН. Но выходить придётся медленно и плавно, пользуясь приливами, чтобы не попасться на курсовых колебаниях цены.
Между прочим, курс линкоров имеет стабильный прирост 0,5%год, что тоже приятно:
Флоты и фонды денежного рынка.
Разница между ними в бенчмарках: RUONIA contra RUSFAR.
RUONIA чуть меньше Ключа ЦБРФ, RUSFAR ещё чуть меньше RUONIA; все три идут практически параллельно.
ОФЗ-ПК и ММ-фонды гораздо жестче держат курс, чем любые другие процентные активы. Простив них ОФЗ-ИН - как пьяный матрос в чужом порту. Поэтому применять ОФЗ-ИН как кошелёк для трейдинга - не удастся, однозначно.
Являются ли ОФЗ-ИН залоговыми для маржинальной торговли - я не знаю и узнать не смог. Возможно - и нет: это было бы странно, но на бирже бывают вещи и постраннее. Короче - узнавайте у своего брокера.
ММ-фонды держат курс жестче всех, но практически нет возможности поторговаться в стакане и они тонут в периоды биржевых штормов и муссонов. Правда, и быстро выныривают.
ОФЗ-ПК при биржевом обвале не только не тонут, а даже и всплывают (идеальный инструмент для кризисов ИМХО), можно поторговаться в стакане и поарбитражить между выпусками (например прямо сейчас старые ОФЗ-ПК понемногу дешевеют, а новые - неуверенно дорожают), но это уже совсем на любителей половить доли процентов. В них нет рисков маркетмейкеров и фондмейкеров. Общий объём торгов несравнимо больше, чем в ММ-фондах.
Моё частное и глубоко личное мнение такое: ММ-фонды - это кошельки на краткосрок в мирном строительстве на полном штиле; ОФЗ-ПК - кошелек для подготовки к сезонам муссонов и штормов, биржевым обвалам и к Особому Периоду. НЯИИР, разумеется.
А ОФЗ-ИН - чисто накопительно-сберегательный инструмент.
Каждому овощу своя отвёртка, как говорили в Невинномысске на Карфагене и Собачёвке.
Ну а дальше каждый сам нарезает себе салат, ой, формирует портфель.
Всем удачи в нашем казино!
