Акции Лукойла в последнее время вызывают много вопросов и интереса. Это немудрено - новостей вокруг компании за последние несколько недель было много. В этой статье пробегусь по этим новостям и постараюсь правильно поставить запятую в фразе "купить нельзя продать".
Выкуп акций у иностранцев
Одна из самых громких новостей - попытка выкупа замороженных акций у иностранных инвесторов. Краткая предыстория - Euroclear (европейская инвестиционная клиринговая компания) в марте 2022 года из-за санкций заморозила активы российский инвесторов (по большей части - иностранные акции - европейские и американские). В ответ НКЦ (российская клиринговая компания) заморозила российские активы иностранных инвесторов. Да-да, до 22 февраля иностранные инвесторы довольно активно инвестировали в российские бумаги. И хоть и акции Лукойл были не самыми популярными среди иностранцев (Сбер и Газпром на голову выше), но все таки Лукойл - голубая фишка, а значит свою долю в нем иностранные инвесторы все-таки имели. По подсчетам аналитиков из БКС объем замороженных у иностранцев акций Лукойл по текущим рыночным ценам превышает $11 млрд. К сожалению, официальных данных об объеме замороженных активов нет.
Чем примечателен выкуп акций у иностранных инвесторов?
Главный нюанс выкупа - Лукойл собирается выкупить свои акции с дисконтом в 50%, т.е. на за $11 млрд. а за ~$5,5 млрд. А значит аккуратно выкладывая эти акции в рынок (уже по рыночной цене), только на этой сделке компания может заработать дополнительные $5,5 млрд. Прибыль компании почти всегда хорошо для прибыли инвесторов.
Какие подводные камни?
Компания пока только обратилась к властям с просьбой выкупить у акционеров-нерезидентов. А значит, будет ли такой выкуп - еще вопрос. Акции на новостях выкупа уже подросли на 8-9%, следовательно при срыве сделки откат вниз - дело практически неизбежное.
Плюс ко всему, на эту сделку необходимы будут деньги, то есть, хоть в перспективе сделка и выгодна, в моменте она может в негативном ключе повлиять на возможные дивиденды (о них кстати чуть дальше).
Повлияет ли сделка на курс доллара?
Акции нерезидентов покупались в валюте, а значит ее на выкуп акций разом может понадобиться много. И если эту валюту закупать в России, в моменте это может очень плохо повлиять на курс рубля.
Правда, компания отмечает, что хочет задействовать в сделке валюту на иностранных счетах, без ее ввода в российскую инфраструктуру. Это тоже интересный момент, если у компании не получиться доказать правительству России, что валюты за рубежом хватит - правительство может отказать, дабы избежать негативного влияния на рубль. Если же валюты хватает, это наоборот позитивный момент для согласования - выкупив акции валютой с зарубежных счетов, компания принесет их на российский рынок.
Есть ли прецеденты?
На российском рынке уже есть положительный прецедент подобной сделки. Совсем недавно подобную операцию завершил Магнит (MGNT).
Сделка также была проведена с дисконтом ~50% к рыночной цене. Надо понимать, что объем сделки у Магнита больше, чем в 10 раз ниже, чем предполагаемый объем выкупа Лукойлом, тем не менее положительное влияние этого выкупа можно отследить на графике акций Магнита:
Акции Магнита с момента объявления возможного выкупа выросли более, чем на 20%. Но здесь есть важные нюансы:
- Большая часть роста пришла на ожидание выкупа, сразу после сообщения о его возможности.
- Кроме сообщений о выкупе акций на курс влияли другие новости - переход с первого на третий уровень листинга, возможное исключение акций из индекса Мосбиржи и сохранение их там. Поэтому трудно сказать, какую долю влияния оказал именно выкуп.
Отчетность
Лукойл не публиковал финансовые отчеты за 2022–2023 годы, но с 1 июля 2023 года перестало действовать постановление, которое разрешало это делать. В конце августа компания отчиталась за первое полугодие 2023, выручка оказалась чуть хуже прогнозов, прибыль же наоборот, чуть лучше.
В целом начало раскрытия информации - тоже позитив для акций, инвесторы смогут следить за динамикой показателей, а значит акциям будет уделено больше внимания. Ну и на самом деле, отчета за третий квартал можно ждать хорошего - по сообщениям Bloomberg цена российской марки нефти Urals в середине июля превысила установленный потолок цен ($60 за баррель) и продолжила расти к августу:
Важно, что сильное повышение цены на нефть Urals пришло на июль-август, эти данные еще не отражены в отчете Лукойл, а значит за третий квартал можно ждать отчет и получше.
Дивиденды
Еще один важный драйвер роста компании. Лукойл уже выплачивал дивиденды в июне 2023 - 438 рублей на акцию, на тот момент это составило ~7,5%, что неплохо, с учетом того, что инвесторы ожидают вторую выплату в году. В плане прогноза будущих дивидендов, тут прогнозы расходятся: некоторые аналитики, например, ждут суммарно 1000 рублей дивидендов за 2023 год. Но лично я привык смотреть прогнозы УК Доход, на моей памяти их прогнозы именно по дивидендом оказываются наиболее точными из тех, что я видел. Ну и судя по их прогнозам, в декабре 2023 года стоит ожидать выплаты в районе 350 рублей на акцию:
Если такой прогноз сбудется, в сумме за 2023 год получится не 1000 рублей, а в районе 780-790 рублей на акцию. Этот прогноз мне кажется более реалистичным, с учетом возможного распределения средств на выкуп акций у нерезидентов. В моменте выплата в декабре может принести доходность не больше 5-7% (в зависимости от того, какой прогноз брать за истину), что вряд ли приведет к сильному росту, особенно с учетом текущей ключевой ставки. Но, надо понимать, что это значит отсутствие глубокого гэпа.
Прогнозы по акциям
На рисунке постарался собрать прогнозы по акциям Лукойл за август 2023 от различных российских инвестдомов:
Здесь можно обратить внимание на то, что большая часть прогнозов позитивна, но доходность даже по самым позитивным прогнозам не сильно превышает 15% за год (без учета дивидендов). Есть также банки, которые не верят в Лукойл (предположу, что они прогнозируют падение всего рынка) - Альфа-Банк вообще прогнозирует падение за год более, чем на 20%.
Риски
Лукойлу характерны риски всего российского рынка:
- геополитика (новые потрясения вроде 24.02.2022 или 21.09.2022, которые могут повлечь за собой распродажи)
- возможная отмена или уменьшение дивидендов в случае форс-мажоров.
Также риск для любой дивидендной акции:
- возможный дальнейший рост ключевой ставки, когда выгоднее покупать ОФЗ, чем рисковать ради дивидендов.
Есть специфичные риски, характерные для нефтегазового сектора:
- введение новых налогов на сверхдоходы
- укрепление рубля, которое может сильно сказаться на рублевой выручке
- падение цен на нефть Urals, как рыночное, так и вследствие новых санкций (новые потолки, ограничения в страховании и т.д.)
Выводы
Итак, покупать ли акции Лукойл? На мой взгляд, при текущих ценах покупать акции довольно рискованно, несмотря на большое количество положительных новостей, эти новости уже в цене. При этом рисков все еще довольно много, потенциальная доходность (даже по прогнозам самых оптимистичных аналитиков) не сильно превышает текущую доходность по ОФЗ, и на мой взгляд, риска не стоит. Стоит ли продавать акции Лукойл, если они уже есть? Если по ним уже накопилась большая прибыль - можно посмотреть в сторону продажи и временной перекладки средств в ОФЗ или, например в фонды денежного рынка, по которым сейчас очень даже привлекательная доходность.
Если по акциям убыток или совсем небольшая доходность в районе 0%, вполне можно держать - позитив все-таки есть, и потенциал вполне себе не исчерпан. Лично мое мнение по поводу акций Лукойл. Акций у меня сейчас нет ни в одном портфеле, но я продолжаю следить, в случае просадок на 5% могу попробовать купить немного на средний срок, в случае падения на 10% от текущих цен, скорее всего буду набирать позицию побольше (если продажи не из-за какой-то серьезной причины, само собой).
Важно
Я делюсь сугубо своим мнением, основанным на аргументах, которые постарался привести в статье, ни в коем случае не даю индивидуальных рекомендаций - принимайте решения самостоятельно, и не забывайте про диверсификацию.
P. S. Ставьте лайки, подписывайтесь и делитесь статьей с друзьями-инвесторами, пусть инвестиционные решения принимаются не только по советам аналитиков, но и с анализом событий вокруг инструментов.