💎 Алроса и потенциальные дивиденды

Постепенно начинают отчитываться наши экспортеры, которые долгое время оставались в тени. Пока раскрытие очень ограниченное, но уже лучше, чем ничего.

📝 Сегодня разберем отчет за 1 полугодие текущего года и оценим ситуацию с бизнесом эмитента.

📈 Выручка по итогам полугодия практически не изменилась, оставшись на уровне 188 млрд руб. К сожалению, детали данного показателя в отчете МСФО не раскрыли, поэтому сложно оценить, что оказало наибольшее влияние, цены или объемы.

📉 Индекс цен на алмазы в долларах продолжает снижаться и за последние 12 месяцев потерял более 25%. Но Алросе помогает девальвация, за этот же период рубль ослаб более, чем на 60%. Напомню, что основная часть расходов у компании номинирована в рублях, а почти вся выручка валютная.

📈 Себестоимость продаж выросла на 17,5%, что негативно отразилось на рентабельности при неизменной выручке год к году.

📈 EBITDA составила 83 млрд руб., что на 32% меньше аналогичного периода прошлого года. Эффект был связан отчасти с высокой базой 1 квартала 2022 года. Если же сравнивать с итогами сильного 2021 года, то данный показатель даже подрос на 6%.

📈 Чистая прибыль составила 55,6 млрд руб., сократившись на 55% г/г., но это по-прежнему сопоставимо с уровнем 1 полугодия 2021 года. Так что не все так плохо.

🔧 В запасах прилично нарастили материалы для добычи и ремонта. Видимо, из-за санкций необходимые материалы решили приобрести заранее и впрок, что вполне разумно, на мой взгляд.

💰 По итогам 2022 года компания не распределяла прибыль акционерам, это позволило накопить приличную кубышку в размере 133 млрд руб. Объем краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов составил 127,8 млрд руб. Другими словами, сейчас у эмитента чистый долг отрицательный, что открывает хорошую возможность для выплаты дивидендов.

⚖️ Теперь по выплатам акционерам. Див. политика Алросы предполагает распределение 50% от чистой прибыли. За 1 полугодие заработали 3,8 рубля на акцию дивидендов. Это дает 4,5% годовых. Не так много, как хотелось бы, поэтому реакция инвесторов на отчет была негативная.

С другой стороны, второй полугодие может быть чуть лучше за счет более высокого курса доллара. Главный вопрос, что будет с объемами, получится ли реализовать хотя бы столько же, как в 1 полугодии.

📌 Строго говоря, деньги на выплату акционерам есть, могут распределить даже больше 50% чистой прибыли, с учетом того, что по итогам 2022 года выплат не было. Но тут все будет зависеть от решения Правительства, скорее всего. Есть риск, что снова подключат проверенный механизм выплат НДПИентов вместо дивидендов, тогда миноритарии получат гораздо меньше, а могут и совсем ничего не получить. Лично я пока настроен оптимистично и думаю, что минимум 10% годовых за 2023 год нам выплатят к текущей рыночной цене.

#ALRS

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat