Positive Technologies (группа Позитив) выпустил отчет по итогам 2 квартала. Бизнес компании продолжает расти высокими темпами, и от планов по удвоению за год менеджмент не отказывается.
📈 По итогам квартала темп роста отгрузок ускорился до 71% г/г, что нашло отражение в выручке, которая увеличилась на 49% г/г. Однако, в случае с Позитивом, выручка является догоняющим показателем, а главный индикатор текущего роста - это именно продажи.
📉 Операционная прибыль сократилась с 251,6 до 69,1 млн рублей на фоне роста расходов, самой главной статьей которых является маркетинг. Только вдумайтесь, маркетинговые и коммерческие расходы составляют 52% от выручки! Все это необходимо бизнесу на текущем этапе развития, чтобы сохранить высокие темпы роста, а также повысить узнаваемость бренда. Для этого действительно делается многое, достаточно вспомнить масштаб оффлайн-мероприятий, таких как Positive Hack Days .
👍 Тем не менее, по сравнению с первым кварталом, когда у Позитива был операционный убыток в 496 млн рублей, ситуация начала выправляться. Аналогичная картина наблюдается и в чистой прибыли: год к году цифра сократилась с 235,3 до 81,9 млн рублей, однако в 1 квартале был убыток.
❗️В дальнейшем? ситуация с прибылью должна сгладится по мере наступления основной волны учета продаж, которая приходится на 3 и 4 кварталы. Поэтому делать выводы рано, надо дождаться результатов года. Пока соотношение ND/EBITDA находится на комфортном уровне (сейчас это 0,4x), компания может себе позволить наращивать расходы.
🧮 По текущим котировкам, Позитив оценивается в 9,7 годовых выручек и 38 NIC (чистой прибыли без учета капитализации расходов), что не так уж и дешево. В цену акций закладываются ожидания будущего роста, главным драйвером которого будет закон для госкорпораций, обязующий их полностью перейти на российское ПО до 2025 года.
#POSI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
