Дефицит бюджета США продолжает увеличиваться рекордными темпами. Несмотря на то, что экономика на бумаге выглядит устойчивой, повышение процентных ставок ФРС влечет за собой рост стоимости обслуживания американского долга, что может вызвать финансовый коллапс.
Перспективы федерального бюджета сейчас, по сути, беспрецедентны: дефицит огромен, доходность 10-летних казначейских облигаций, поднялась выше 4,3%, самого высокого уровня с 2007 года.
Помимо увеличения стоимости обслуживания долга, Америка продолжает наращивать и сам долг. Таким образом, устойчивый дефицит бюджета в масштабах, прогнозируемых Бюджетным управлением Конгресса, может привести к еще большему повышению ставок, что только усилит давление на государственные финансы. Опасения усилились после двойного удара: Казначейство США увеличило выпуск долговых обязательств, а Fitch Ratings неожиданно понизило суверенный кредитный рейтинг Америки.
Резкий рост дефицита в этом году – который увеличился более чем вдвое, до $1,6 трлн. за 10 месяцев – похож на то, что происходит, когда правительство переходит в режим борьбы с рецессией. За исключением того, что сейчас экономика растет приличными темпами.
Финансовые вливания в экономику США чрезвычайно велики, и они принимают вид экономической политики государства, а не разовые акции. От снижения налогов Дональда Трампа до промышленных субсидий Байдена, не говоря уже о многотриллионном спасении от пандемии, и демократы, и республиканцы используют государственный бюджет для ускорения экономического роста. Что означает, что надежд на скорою стабилизацию ситуации с государственном долгом можно не ждать.
Некоторые экономисты и инвесторы предупреждают, что бюджетные расходы Байдена могут разжечь инфляцию и затруднить действия ФРС, что заставит Резервную систему и дальше повышать ставки.
Бюджетное управление Конгресса США ожидает, что дефицит увеличится примерно до 6% валового внутреннего продукта в этом году – и останется на этом уровне в течение следующих 10 лет. Для сравнения: за 60 лет между последствиями Второй мировой войны и крахом 2008 года дефицит ни разу не достиг такого уровня.
Расходы правительства на обслуживание долга растут в результате повышения ставок ФРС. Чистые процентные выплаты по федеральному долгу на данный момент уже превышают 600 млрд. долларов в год с примерно 380 млрд. долларов на момент начала пандемии. Эти расходы съедают около 14% налоговых поступлений.
При этом, сроки погашения казначейских облигаций в последние годы стали короче, так что почти треть всего государственного долга необходимо пролонгировать в течение следующих 12 месяцев – по новым, более высоким ставкам. И это не учитывает дополнительную эмиссию для финансирования большего дефицита. В текущем квартале чистый заимствование достигнет $1 трлн.
Конечно, правильно потраченные деньги – если они направлены в области, которые повышают производственный потенциал экономики, такие как инфраструктура, образование и научные исследования – могут в конечном итоге привести к снижению долгового бремени. Но в Америке бюджет тратится, в том числе, и на дотации, пособия и социальные стимулы для стареющего населения и на экономически малоэффективные программы борьбы с изменением климата.
Еще одна опасность непомерного роста госдолга заключается в том, что рост государственных займов усиливает конкуренцию за средства, делая заимствования более дорогими для предприятий и домохозяйств, тем самым ограничивая частные инвестиции и потребление.
США берут займы в своей собственной валюте, что дает им возможность печатать неограниченной количество денег в крайнем случае. При этом, казначейские облигации по-прежнему представляют собой самый сильный из глобальных активов-убежищ, что гарантирует, что спрос на них сохранится. И планета и дальше продолжит кредитовать американскую экономику. Но долговая ловушка, в которую активно стремятся США, может поставить под удар 25 триллионный рынок гособлигаций.