Начинаю новый годовой цикл по сравнительной доходности различных типов ОФЗ.
Напомню, что первый цикл охватывал период май 2021 - июнь 2022 гг.(14 месяцев)
Я открыл этот цикл во время начала повышения ключевой ставки ЦБ РФ с минимальным ковидных уровней.
За эти 14 месяцев безусловным лидером по доходности оказались ОФЗ ИН. Они принесли инвесторам от 17.88% (самый короткий выпуск 52001) до 19.12% (самый длинный выпуск 52003) за 14 месяцев. Результаты ОФЗ ПД были намного скромнее от 3.85%(самый короткий выпуск 26215) до убытка - 0.51% (самый длинный выпуск 26228).
Второй цикл охватил период июль 2022 - июль 2023 гг. (13 месяцев).
Здесь результаты были уже не такие однозначные. Самый короткий выпуск ОФЗ ПД 26215 с доходностью 8.52% сумел составить конкуренцию ОФЗ ИН: 52003 (доходность 7.71%) - 52002 (доходность 8.66%). Но самый длинный выпуск ОФЗ ПД 26228 все также показал убыток -0.18%.
На следующий , третий период, я немного изменил состав: самые короткие выпуски 52001 и 26215 выбыли по естественным причинам - они погасились 16 августа 2023. Вместо них я добавил более длинные выпуски ОФЗ ИН 52004 с погашением 17.03.2032 и ОФЗ ПД 26241 с погашением 17.11.2032.
Также я добавил ОФЗ ПК, с переменным купоном, так называемые флоатеры. Каждого типа флоатера по экземпляру и к ним в пару ОФЗ ПД со схожим сроком погашения:
- ОФЗ ПК 29014 с погашением 25.03.2026 - купон отслеживает текущую ставку RUONIA с запаздыванием на 7 дней. Пара - ОФЗ ПД 26229 с погашением 12.11.2025.
- ОФЗ ПК 29007 с погашением 03.03.2027 - купон является среднеарифметическим ставки RUONIA за предыдущие 6 месяцев до начала купонного периода + 1.3% годовых. Пара - ОФЗ ПД 26207 с погашением 03.02.2027.
Кто в этом периоде окажется лидером по доходности? Опять ОФЗ ИН? Или возможно аутсайдеры предыдущих периодов длинные ОФЗ ПД? Или ОФЗ ПК?
А пока смотрим результаты за август 2023. В августе Банк Росси неожиданно на внеочередном заседании поднял ключевую ставку сразу на 3.5%
Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку с 15 августа 2023 года на 350 б.п., до 12,00% годовых. Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности.
Инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился до 4,4%. При этом текущие темпы прироста цен продолжают ускоряться. В среднем за последние три месяца текущий рост с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Такой же показатель базовой инфляции увеличился до 7,1%.
Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания.
В дальнейшем сохранение текущих темпов роста цен на достигнутых уровнях означает значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году. Принятое Банком России решение направлено на обеспечение такой динамики денежно-кредитных условий и внутреннего спроса в целом, которые необходимы для возвращения инфляции к 4% в 2024 году и ее стабилизации вблизи 4% в дальнейшем.
Интегральные результаты облигаций, учитывающие:
- Изменение номинала
- Изменение рыночных цен
- Накопленный купонный доход
Положительную доходность в августе месяце принесли только ОФЗ ПК - с переменным купонным доходом. При этом безусловный лидер ОФЗ ПК 29104 - облигации отслеживающие текущую ставку RUONIA.
ОФЗ ПД и ОФЗ ИН в августе были убыточны. При этом самой большой убыток у ОФЗ ПД 26212: - 2.27%.
Также положительную доходность принесли сверкороткие облигации ОФЗ ИН и ПД: 52001 и 26215, которые были в моих предыдущих обзорах и были погашены 16 августа 2023 года.
Доходность фонда LQDT за период август 2023.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
