Как-то раз на сайте "ответы mail.ru" я повстречал вопрос: "До какой степени нужно обрушить рубль, чтобы зарубежные инвесторы вернулись в Россию?" И принялся на него отвечать, но не успел, т.к. на него уже успели выбрать лучший ответ. Тогда я решил, что не пропадать же моему ответу зря. Размещу его в Яндекс Дзене.
Вопрос датирован 11 августа 2023 года.
С одной стороны, если рубль дешевеет (обменный курс растет), это делает российские активы (акции, недвижимость и пр.) более доступными для иностранных инвесторов. Следовательно, некоторые инвесторы могут быть заинтересованы в покупке российских активов, если цены на них становятся привлекательными.
Но есть и другая сторона.
В результате взаимных санкций между Россией и некоторыми странами ("недружественными странами") доступ иностранных компаний и физлиц к российскому рынку стал теперь ограничен, и делать вложения и бизнес в России стало менее привлекательными. В некотором виде подорвано доверие к российской экономике и нынешняя неопределенность отталкивает инвесторов. (Я бы ответил вопросом на вопрос: Вы бы сами стали вкладываться в Россию, будучи на их месте?) Поэтому ответ таков:
чтобы зарубежные инвесторы вернулись в Россию, необходимо создать стабильное и предсказуемое экономическое положение. Это включает в себя:
- Политическую стабильность: инвесторы хотят быть уверены, что экономические и политические изменения не будут резкими и неожиданными.
- Уважение к правам собственности: инвесторы желают, чтобы их инвестиции были защищены законом и не подвергались произвольным действиям.
- Прозрачность: четкость и доступность информации о рынке, законах и правилах помогают инвесторам принимать рациональные решения.
Попробуйте сами просто прикинуть, насколько эти положения соответствуют действительности. Сегодня страна дружественная, завтра недружественная, В ОБЩЕМ — НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ.
Обрушение рубля ничего не даст, играют роль другие факторы.
СВЯЗЬ ИНФЛЯЦИИ И ОБЕСЦЕНЕНИЯ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ
Чрезмерное обесценивание рубля может быть связано с риском роста инфляции, может способствовать инфляции. Если рубль дешевеет (относительно других валют), это может сделать импортные товары дороже для российских потребителей, что может способствовать росту цен (инфляции).
К тому же, если люди видят, что курс рубля падает, а инфляция продолжает расти, то чтобы защитить свой капитал, они вкладывают его в активы других стран, что еще сильнее обесценивает рубль.
Инвесторы (зарубежные инвесторы не исключение) часто оценивают инфляцию относительно доходности инвестиций (или наоборот). Суть: если инфляция превышает доходность инвестиций (например, проценты на банковских вкладах или облигации), то реальная стоимость этих инвестиций снижается. В результате на заработанный рубль при возросшей инфляции можно купить меньше, чем, например, временем раньше, когда инфляция была ниже.
При высокой инфляции цены на товары и услуги растут быстро. Это снижает покупательную способность населения (бизнес меньше продает), а увеличивает расходы компаний на производство товаров и услуг (бизнес больше тратит). Таким образом, высокая инфляция может означать ухудшение сбыта продукции на рынке, снижение спроса на товары и услуги и, как следствие, снижение прибыли.
Учимся также правильно ставить вопрос: “А как инфляция и обменный курс могут влиять на зарубежных инвесторов, когда они решат зафиксировать свою прибыль и конвертировать рубль обратно в свою национальную валюту?”
Вот зарубежный инвестор собрался инвестировать в российские активы. Он продает свою национальную валюту (хотя правильнее сказать: "валюту вложения", ведь зарубежный инвестор не обязательно инвестирует через свою национальную валюту) и покупает российские активы в момент, когда инфляция была ниже. Затем инфляция выросла, и от этого российский бизнес может потенциально меньше заработать прибыли.
Затем инвестор решает зафиксировать свою прибыль от своих вложений. И если инфляция возросла, да еще и курс рубля к валюте вложения тоже стал ниже, то инвестор потеряет еще больше! Ведь ему придется продавать рубли и покупать на них его валюту вложения (например, его национальную валюту) по более высокому курсу! А учитывая, как порой скачет курс рубля, это данность, с которой зарубежному инвестору придется заранее смирится.
КОРЕНЬ ПРОБЛЕМЫ - ОБЕСЦЕНЕНИЕ РУБЛЯ
Обесценение рубля - это снижение стоимости рубля относительно других валют (спасибо, КЭП). Ну а почему рубль обесценивается?
- Нефтяная зависимость, которая никуда не делась и с которой мы так и не слезли, да и слезать не будем. Россия остается крупным производителем и экспортером нефти. Цены на нефть на мировом рынке сильно влияют на российскую экономику. Снижение цен на нефть может сократить поступления валюты в страну, что оказывает давление на курс рубля. Можно взять другие товары, доля которых в российском экспорте достаточно существенна, и сделать соответствующий вывод при имеющемся уровне мировых цен на эти товары. Отсюда напрашивается вывод относительно обесценения рубля: Россия зарабатывает в определенных валютах меньше, чем покупает; так и складывается курс рубля по отношению к этим валютам.
- Наложение экономических санкций на Россию со стороны других стран ограничивает доступ к мировым рынкам (конечно речь про недружественные страны, которые, однако, хорошо платили), делает заемные средства дороже и в целом негативно влияет на имидж страны. Факт, с которым некоторые обязательно поспорят, ведь Россия переориентировала экономику на Восток и другие дружественные страны, а также старается налаживать импортозамещение (а что мешало раньше, когда были более благоприятные и стабильные условия?). Между тем, дружественные страны пытаются пользоваться ситуацией и добиваться для себя более выгодных условий сотрудничества, чем если бы Россия не была ограничена санкциями недружественных стран.
- Внутренние экономические проблемы: недостаток реформ, высокий уровень коррупции, да и в целом нестабильность внутреннего состояния экономики страны могут снижать доверие к рублю как стабильной валюте, что в конечном итоге влияет на обменный курс.
- Если инфляция в России растет быстрее, чем в других странах, это может снизить привлекательность рубля для иностранных инвесторов (помним про сравнение инфляции и доходности, например, облигаций России) и способствовать его обесцениванию. Но об этом уже была речь выше.
Логично, что чтобы решить проблему обесценения национальной валюты - рубля, - нужно избавить Россию от влияния указанных факторов. Ну т.е. буквально взять любой из них и обратить в другую сторону. Нефтяная зависимость? - Ну так нужно развитие иных отраслей, чтобы затем можно было продавать продукты этих отраслей за рубеж. Санкции? - Тут либо налаживание новых экономических связей, поиск сотрудничества с новыми лицами (потребуется продемонстрировать преимущества инвестирования в Российскую экономику), либо попытка вернуть доверие стран, которые наложили эти санкции. Внутренние экономические проблемы? - Нужны реформы, нужна реальная борьба с коррупцией, нужна оптимизация госрасходов: убрать из одних сфер и перевести в другие. Все на самом деле просто. Но пойдет ли на это государство тире правительство?
Наконец, высокая инфляция? - Тут на самом деле не все так просто. Денежно-кредитная политика хотя и является главным инструментом борьбы с ней, но это не единственным. Ведь для борьбы с ростом цен существуют и иные меры. Ну например, эти меры перечислены выше (когда я указывал на то, как решить проблему обесценения национальной валюты, ведь всё взаимосвязано)