- Сегодня General Dynamics получает рейтинг покупать в соответствии с консенсусом аналитиков.
- Положительные стороны: оценка ниже средней по сектору, дивидендная доходность выше средней по сектору, достаточность капитала и жизнеспособность, цена акций по сравнению со средней за 200 дней находится на хорошем уровне. Также является ведущим федеральным подрядчиком.
- Встречным ветром является снижение чистой прибыли и доходности на акцию в годовом исчислении.
- Обсуждались риски воздействия федерального бюджета на программы.
феликс мизиозников / Редакция iStock через Getty Images
Краткое исследование
Сегодня я рассказываю о другой акции, охватывающей категории инноваций и управляемых услуг, в рамках моей серии статей о крупных федеральных подрядчиках. На данный момент, после покрытия L3Harris (LHX) и Booz Allen Hamilton (BAH), следующий в этой серии - крупный игрок и хорошо известное имя, в частности, в секторе национальной безопасности.
General Dynamics (NYSE:GD) недавно опубликовала свои результаты за второй квартал 26 июля, и из ее последнего отчета о доходах за второй квартал некоторые ключевые моменты об этой фирме со штаб-квартирой в Рестоне, Вирджиния (округ Колумбия), заключаются в том, что в 2022 году она получила доход в размере 39 миллиардов долларов, по всему миру насчитывает более 100 тысяч сотрудников и работает в диверсифицированном наборе бизнес-сегментов, включая авиацию, корабли, боевые системы и технологические решения.
Начиная со студенческих лет, когда я проводил семестр лидерства в Вашингтоне, округ Колумбия, и заканчивая пребыванием на службе в федеральной форме и работой ИТ-подрядчиком у крупного поставщика управляемых решений с контрактом на техническую поддержку правительства штата, я не понаслышке знаю, какие ценные предложения внешние подрядчики представляют лицам, принимающим решения в государственном секторе.
В конце концов, правительство не "производит" определенные продукты и решения, от которых зависит, поэтому оно вынуждено передавать их на аутсорсинг, создавая многомиллиардную индустрию в частном секторе. В год.
Вопрос, который следует задать в контексте этого веб-сайта, заключается в том, представляет ли этот сектор возможность для ценных инвесторов прямо сейчас, и это то, что я надеюсь определить, и, более конкретно, выделяется ли эта фирма среди аналогов в этом секторе как инвестиционная возможность.
Метод оценки
Цель состоит в том, чтобы найти возможности для выгодной покупки в этих секторах: финансы, страхование, технологии / инновации / управляемые услуги.
Мой пятиэтапный подход заключается в разбивке общего рейтинга на 5 категорий: дивиденды, оценка стоимости, цена акций, рост прибыли и сила капитала.
Если я рекомендую эти акции хотя бы в 3 из этих категорий, они получают рейтинг "Держать", а если я рекомендую хотя бы 4 из 5, то они получают рейтинг "покупать".
Дивиденды: Рекомендуем
Я хотел бы начать это обсуждение с того, как инвестор может получать стабильный доход от владения акциями этих акций. Аналогия, которую я использую, заключается в покупке существующей арендуемой недвижимости с 20 квартирами, которые уже платят арендную плату каждый месяц или квартал, вместо того, чтобы начинать совершенно новое предприятие с нуля и метать дротики в стену.
Как и в сфере недвижимости, опытный инвестор и аналитик должны спросить, какую доходность они получат на вложенный капитал.
Дивидендная доходность по этим акциям по состоянию на 9 августа составляет скромные 2,35%, при выплате 1,32 доллара за акцию со следующей датой погашения 5 октября, согласно официальным данным о дивидендах.
На мой взгляд, это не является ни исключительным, ни мрачным, но опять же, дивидендная доходность - не единственный фактор, на который мы обращаем внимание, а один из них, как часть более широкого целостного представления об инвестиционном потенциале здесь.
General Dynamics - дивидендная доходность (ищем Альфа)
Это хорошая новость для инвестора с доходом от дивидендов, к числу которых я также отношусь, и следует отметить, что дивидендная доходность этих акций также на 55% выше среднего показателя по сектору, который составляет всего лишь ничтожные 1,51%.
General Dynamics - дивидендная доходность по сравнению со средним показателем по сектору (в поисках альфы)
В отличие от некоторых финансовых и страховых акций, о которых я недавно рассказывал, которые колеблются в диапазоне 5-8%, акции этого сектора, как правило, имеют гораздо более скромную дивидендную доходность по сравнению с ними. Так что доходность такого типа уже ожидаема и не является чем-то необычным.
С другой положительной стороны, мне нравится, что дивиденды по этим акциям за 5 лет выросли с 3,63 доллара в 2018 году до 4,97 доллара в 2022 году, что на 37% больше за 5 лет, что впечатляет.
General Dynamics - рост дивидендов за 5 лет (ищем Альфа)
Кроме того, с 2020 года по этим акциям без перерыва выплачиваются ежеквартальные дивиденды, что является еще одним плюсом при планировании получения ежеквартального дохода от этих акций.
General Dynamics - история дивидендов (в поисках альфа-акций)
Когда дивидендная доходность рассматривается как часть целостного анализа, а не сама по себе, это помогает сформировать инвестиционную идею для акций.
В то же время это помогает сравнивать с акциями других компаний-аналогов. Например, основным партнером этой фирмы является Northrop Grumman (
NOC
), и ее
дивидендная доходность прямо сейчас составляет всего 1,73%.
Оценка: Рекомендую
Оценка этих акций, безусловно, привлекает мое внимание. В сегодняшнем анализе мы рассмотрим два показателя, форвардный коэффициент P / E и форвардный коэффициент P / B, взятые из официальных данных, поскольку они являются моими двумя ключевыми показателями для оценки того, переоценены ли акции по сравнению с их сектором.
General Dynamics - соотношение P / E (в поисках альфа-акций)
В этом случае его цена при доходности 17,75 более чем на 15% ниже среднего показателя по сектору, который приближается к доходности в 21 раз. Преимущество, которое я ищу, - это оценка, соответствующая среднему показателю по сектору или на несколько пунктов ниже, так что в данном случае цена этих акций привлекательна для прибыли, которая не является ни смехотворно высокой, ни скептически заниженной. Интересно, что, похоже, многие инвесторы готовы платить до 21-кратной прибыли за этот сектор.
Что касается цены бронирования в 3,01 раза, то она более чем на 16% выше средней по сектору:
General Dynamics - соотношение P / B (в поисках альфа-акций)
Они не великолепны, но и не так уж плохи, и они получили оценку "C" от Seeking Alpha. Учтите, что у ключевого партнера,
Northrop Grumman, есть форвардная цена в 4 раза, что почти на 56% выше среднего показателя по сектору.
В этом случае я бы рекомендовал оценить эти акции, поскольку их соотношение P / E ниже отраслевого, хотя P / B выше, и они имеют более низкую оценку, чем у ключевого партнера.
В контексте более крупного рынка форвардный показатель P / E по этим акциям на уровне 17,75 ниже, чем у S & P500, обсуждаемого в июльской статье в Reuters, в которой Уолл-стрит в настоящее время "дорогая".
Согласно статье:
Индекс S & P 500 торгуется с форвардным соотношением цены и прибыли на 12 месяцев 19,1, что значительно выше среднего значения за 20 лет 15,8, среднего значения за 30 лет 16,5 и среднего значения за 40 лет около 16,0.
Цена акций: рекомендуемая
На момент написания этой статьи я отслеживаю цену акций в районе 225,44 доллара, что ниже 200-дневного SMA примерно на 1,5%.
Данные от YCharts
Я думаю, что вышеуказанная цена акций - это возможность для покупки, и вот мой тезис о том, почему:
Как и в нескольких предыдущих статьях, я придерживаюсь своей инвестиционной идеи отслеживания 200-дневного SMA в течение 1 года в качестве индикатора долгосрочного тренда. Я ожидаю, что эта скользящая средняя будет выше через год, поэтому мой целевой торговый диапазон находится в пределах 5% от этой скользящей средней. Это дает мне приблизительную основу, с помощью которой можно разыгрывать точки входа / выхода. При текущем среднем значении за 200 дней мой торговый диапазон составляет $ 217,59 - $ 240,50. Текущая цена акций находится в пределах этого диапазона.
Хотя я рекомендую текущую цену, это часть целостного обзора этих акций и только один компонент общего рейтинга. Примечание: это не рекомендация покупать или продавать, поэтому будьте осторожны и продолжайте исследование из нескольких источников, а не полагайтесь только на этот набор данных.
Учитывая сказанное, давайте посмотрим, как мой тезис будет реализован в следующем торговом моделировании:
Моделирование торговли (авторская таблица)
В рамках этой фиктивной сделки я покупаю 10 акций по текущей цене (на момент написания этой статьи), держу в течение 1 года, чтобы получать дивидендный доход за весь год, затем продаю по верхней границе моего целевого торгового диапазона. Хотя я не пишу здесь на налоговые темы, этот сценарий создает два потенциальных налоговых события: квалифицированный доход в виде дивидендов и прирост капитала. Просто есть над чем подумать!
Это моделирование обеспечивает доходность на вложенный капитал в размере 9%. Риск для этой идеи заключается в том, что через год скользящее среднее окажется ниже ожидаемого, что приведет к нереализованным потерям капитала. Однако в качестве долгосрочной игры скользящие средние часто могут в какой-то момент снова сыграть вам на руку.
Рост прибыли: не рекомендуется
Одна из категорий, которую я анализирую, - это долгосрочный рост прибыли компании из года в год. Однако, если посмотреть на отчет о прибылях и убытках этой фирмы, он показывает падение как чистой прибыли, так и прибыли на акцию в годовом исчислении, что стало разочарованием:
General Dynamics - рост прибыли в годовом исчислении (в поисках альфа-версии)
Однако следует отметить один положительный момент, поскольку я часто пишу о технологиях и инновациях, - это рост выручки этой компании в сегменте технологических решений. Подумайте о контрактах на 580 миллионов долларов от сектора разведки и внутренней безопасности, которые получила эта компания, в дополнение к другим программам стоимостью в миллионы долларов, находящимся в стадии разработки:
General Dynamics - доходы от технологий (General Dynamics - ежеквартальная презентация)
Однако я должен сообщить им о падении чистой прибыли на 3% в годовом исчислении и почти на 2% разводненной прибыли на акцию по сравнению с тем же кварталом годом ранее:
General Dynamics - основные показатели квартальной прибыли (General Dynamics - ежеквартальная презентация)
В целом, хотя сегодня по этим акциям не будет дана рекомендация относительно роста прибыли, они, безусловно, являются мощным источником дохода и целым рядом программ и контрактов, которые позволят им занять некоторое время!
Сила капитала: Рекомендую
Во-первых, давайте взглянем на следующие две таблицы, которые дают нам много ценных данных для рассмотрения. Из этих данных мы видим, что фирма имеет хороший положительный денежный поток и положительный свободный денежный поток на акцию, наряду с тем, что я бы назвал хорошими показателями в категории долгосрочной платежеспособности:
General Dynamics - денежный поток и долгосрочная платежеспособность (в поисках альфы)
Кроме того, компания сообщила о свободном денежном потоке в размере 519 миллионов долларов за последний квартал, что является еще одним положительным моментом, который следует отметить:
General Dynamics - свободный денежный поток (General Dynamics - ежеквартальная презентация)
Что касается долговой части баланса, компания объявила, что "погасила облигации на 750 миллионов долларов в мае и долг на 1,75 миллиарда долларов в прошлом году".
Это свидетельствует о приверженности ответственному управлению уровнем долга.
Наконец, у этой компании огромный баланс с 1,15 млрд долларов наличными, а также 482 млн долларов положительного капитала.
General Dynamics - бухгалтерский отчет (General Dynamics - ежеквартальная презентация)
У этого бизнеса, похоже, есть средства для продолжения непрерывной деятельности в течение достаточно долгого времени, и его можно настоятельно рекомендовать с точки зрения финансовой устойчивости.
Рейтинг: Купить
Сегодня эти акции выиграли 4 из моих 5 рейтинговых категорий, получив оценку "покупать". Мой рейтинг соответствует консенсусу как Уолл-стрит, так и аналитиков, но более оптимистичный, чем у Seeking Alpha quant system:
General Dynamics - консенсус по рейтингам (в поисках альфа-версии)
Риск для моего мировоззрения: политика и конкуренты
Будучи исследователем лидерства на протяжении многих лет, а также автором книги по лидерству и менеджменту о производительности, я хорошо осведомлен о влиянии сокращения бюджета на программы и проекты.
В случае с General Dynamics, но также и со всем ее сектором, "высшее руководство", о котором следует беспокоиться, - это политики, которые распоряжаются бюджетными ассигнованиями. Достаточно прочитать
недавние заголовки в Bloomberg
опубликованные несколько дней назад, в которых говорилось об очередном возможном пересмотре бюджета в Конгрессе этой осенью.
Другой аналитик, Хен Элазар, подчеркнул этот риск в своей
июльской статье
, посвященной этой фирме, и это стоит упомянуть:
Концентрация клиентов представляет собой значительный риск. Компания в значительной степени зависит от правительства США в своих продажах. Американское правительство отвечает за 70% продаж компании. Такая большая часть продаж от одного клиента делает вас уязвимым. Любое будущее изменение расходов на оборону или даже стагнация могут повредить перспективам роста General Dynamics и снизить ее способность расти.
In addition, since there is one significant client, there is also harsh competition for its contracts.
Однако мой контраргумент этому риску заключается в том, что, несмотря на зависимость от федеральных контрактов и жесткую конкуренцию, он также хорошо диверсифицирован по различным типам решений, поэтому я думаю, что это может быть в его пользу. Например, это не только производитель самолетов или технологических решений, о которых мы упоминали ранее, но и надежный морской сегмент.
В то время как такой подрядчик, как Boeing (
BA
), стал синонимом самолетов, учтите, что General Dynamics может выделиться в морском сегменте, поскольку у нее уже есть отставание и заказы на миллиард долларов, рост выручки с предыдущего года и реализация крупного проекта подводной лодки.
General Dynamics - морские системы (General Dynamics - ежеквартальная презентация)
Получение федеральных контрактов также не является мгновенным процессом, как я узнал, посещая различные мероприятия в Остине, штат Техас, где находится фьючерсное командование армии США. Эта компания, обладающая многолетним опытом работы в этой сфере, уже обладает ноу-хау и внедренными процессами, позволяющими войти, по крайней мере, в число немногих высококонкурентных участников торгов по этим контрактам.
Также, возвращаясь к морскому сегменту, поскольку средства массовой информации уделяют так много внимания новейшим истребителям, давайте не будем забывать о роли морских судов в обеспечении национальной безопасности в мирное время (береговая охрана, спасение на море, патрулирование, пресечение контрабанды, наблюдение и т.д.). Об этом я также рассказал региональным СМИ Хорватии после посещения выставки Adriatic Sea Defense & Aerospace (ASDA) этой весной и встречи / общения с различными игроками в этой отрасли, а также знакомства с прототипами новейших морских судов, находящихся в стадии разработки.
Следовательно, я думаю, что эта фирма находится в достойном конкурентном положении, чтобы справиться с упомянутыми рисками.
Завершение анализа
Вот ключевые моменты, которые мы рассмотрели сегодня:
Положительные моменты: дивидендная доходность по сравнению со средней по сектору, достаточность капитала, цена акций по сравнению со скользящей средней, оценка по сравнению со средней по сектору.
Встречный ветер: рост прибыли в годовом исчислении замедлился.
Заключительные мысли: я бы включил эту компанию в любой список крупных федеральных подрядчиков, которые являются отраслью, приносящей многомиллиардный доход в год, и пока Конгресс продолжает выделять деньги, они будут продолжать поступать в этот сектор.
Я ожидаю в третьем квартале того же: соответствия или превышения оценок аналитиков, как они делали в течение последних четырех кварталов. В следующем я ожидаю, что прибыль превысит показатель около 0,07 доллара.
