Компания ЭЛ5-Энерго представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года. Выручка энергетической компании выросла на 17,5% до $295,31 млн. (28,94 млрд. руб.) вследствие увеличения выручки от продажи мощности на 40% в связи с продолжением роста доходов от программы ДПМ ВИЭ после ввода в эксплуатацию Кольской ВЭС и индексации регулируемых тарифов, а также роста выручки от продаж электроэнергии и тепловой энергии. Чистая прибыль ЭЛ5-Энерго составила $26,12 млн. (2,56 млрд. руб.) по сравнению с убытком в размере $87,55 млн. (8,58 млрд. руб.) годом ранее. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.98, P/E = 4.97, Net debt/ EBITDA = 2.07.
Несмотря на тот факт, что чистый долг компании за 1 полугодие 2023 года сократился на 9,6% до $274,59 млн. (26,91 млрд. руб.), в соответствии с Бизнес-планом на период 2023-2025 гг. компания определила для себя в качестве приоритетной цели снижение долговой нагрузки. В связи с изменением приоритетов финансовой политики Совет директоров принял решение воздерживаться от рекомендаций Общему собранию акционеров Компании касательно выплаты дивидендов до достижения оптимального уровня долговой нагрузки. Мы считаем, что менеджмент ориентируется на диапазон 1-1,5х по показателю Net debt/ EBITDA в качестве комфортного уровня долговой нагрузки. Опираясь на данное предположение и на прогноз по увеличению чистого долга компании до 2024 года включительно, мы считаем, что ЭЛ5-Энерго откажется от выплаты дивидендов до 2027 года.
Мы не рекомендуем «покупать» акции ЭЛ5-Энерго в связи со сменой приоритетов компании и прогнозом роста долговой нагрузки до 2024 года, несмотря на позитивные финансовые результаты в 1 полугодии 2023 года. Рекомендуем рассмотреть приобретение акций эмитента ближе к 2025 году, когда сокращение долговой нагрузки сможет оказать влияние на переоценку акций компании.