Недавно агентство Fitch понизило кредитный рейтинг США на одну ступень, аргументировав это растущим долгом, ростом процентных расходов и предстоящей рецессией. На этом фоне облигации США потеряли в стоимости. Что я думаю по этому поводу?
Во-первых, снижение рейтинга скорее всего имеет под собой политическую подоплеку и отражает определенную внутреннюю борьбу элит (достаточно почитать все причины снижения рейтинга и станет ясно). Куда дует ветер, непонятно, но фраза из заключения Fitch о том, что они слишком часто собачатся по поводу госдолга, может дать некоторые ориентиры. Да, если вы думаете, что рейтинговые агентства — это такие сферические кони в вакууме, то глубоко заблуждаетесь. Они также кому-то принадлежат и выступают инструментом для решения определенных вопросов.
Во-вторых, такое снижение рейтинга абсолютно никаким образом не повлияет на рынок, а только на умы неокрепших инвесторов, которые начитаются страшилок и побегут продавать трежерис. Да, безусловно, проблема госдолга и растущих расходов на его содержание актуальна, но она не нова.
Изменение рейтинга на одну ступень никак не повлияет на трежерис с точки зрения залогового актива. Он как был в группе, которая не требует обеспечения, так и остается. Чтобы началось что-то поистине страшное, рейтинг должен быть понижен еще на две ступени. Но при всем при этом два других агентства не поддержали первое.
Как данное событие повлияет на рынок, неизвестно. Может быть, Джоны решат под шумок устроить распродажу акций, а может, наоборот, — загнать их на новые максимумы. Ждать ли распродаж трежерис на этом фоне? Вскоре после объявления новости длинные трежерис упали на 5%. Могут ли упасть еще? Тут палка о двух концах: весь текущий долг ФРС размещает в исключительно короткие выпуски. (Хотел приложить статистику, но долго искать, поверьте на слово.) Почему так? Ведь по коротким она должна будет платить сейчас почти 6%, тогда как по длинным выпускам можно было бы сэкономить пару процентов. Уверен, что в Минфине сидят не дураки, которые действуют с кондачка. Все кризисы в истории были рукотворными, а значит, контролируемыми. Поэтому могу предположить, что такие действия объясняются тем, что ФРС надеется в будущем реинвестировать все это под более низкие процентные ставки. Ну и чтоб сейчас на рынке с упавшей ликвидностью не оказывать давление на длинный конец, который может привести к еще большим проблемам в банках. Причин может быть много.
Более того, в 2022 году уже «хоронили» рынок акций, когда были рекордно короткие позиции на индекс S&P500, а он возьми и вырасти на 20%. Теперь подобная история складывается и в бондах, о чем писал выше, а снижение рейтинга, вполне вероятно, просто добавляет масла в огонь. В итоге в бондах тоже рекордный шорт. Но если кто-то рекордно продает, кто-то же тогда рекордно покупает?
Мы продолжим следовать намеченному плану, и проданные путы на длинные трежерис будут просто пророллированы еще на месяц-другой, что принесет еще несколько процентов приятной премии. Чтоб вы понимали, с момента, когда я написал, что мы начали продавать путы на длинные трежерис (оставшаяся часть), прошло уже два месяца. За этот период мы дважды собрали премию, которая принесла больше 0,7% к общему портфелю. В итоге, то, что они снижаются, позволит нам выполнить эту процедуру еще как минимум раз, а то, может, и два :) В конечном счете мы получим все тот же актив, в том же объеме, но еще и кучу премий. Продажа путов на трежерис приносит около 12%. А учитывая, что на кеш также начисляется процент, результирующая получается все 16%. Вот такие вот занятные бывают облигации.
P.s. ну и в 2011 на фоне снижения рейтинга S&P500 трежерис наоборот даже выросли. Это ни о чем не говорит, ибо статистики особо нет, но сам факт. Рынок - это достаточно иррациональное место, где все одновременно подчиняется каким-то правилам и не подчиняется. А люди, которые этого не понимают и не имеют плана, так и будут колыхаться, как осиновый листок по ветру.
@inwestsovetnik