Об этом говорит наш традиционный "денежный светофор". Росту экономики в 2023 году это не помешает.
Свежая статистика и новый "светофор"
Вышла оценка денежной массы от ЦБ.
Таблица 1.
Мы традиционно вычисляем рост денежной массы М2 в реальном выражении и публикуем результаты в виде "денежного светофора".
График 1. Денежный светофор на 1 августа 2023 года
Напомним, как читать этот график, построенный по принципу обычного светофора:
Красный цвет (столбцы и линия в красной зоне) означает кризис в экономике. ВВП падает. Такое происходит, когда денежная масса в реальном выражении сжимается (денег в реальном выражении в экономике становится меньше).
Жёлтый цвет (столбцы и линия в жёлтой зоне) означает стагнацию в экономике. ВВП растёт, но темпы этого роста составляют 1-3%. Такое происходит, когда реальная денежная масса растёт, но темпы её роста невысоки, от 0 до 20%.
Зелёный цвет (столбцы и линия выходят в зелёную зону) означает качественный рост экономики. ВВП растёт более чем на 5% в год, ещё более высокими темпами растут инвестиции в основной капитал.
Что это значит для роста ВВП
В статье "Как делать прогнозы ВВП точнее Центробанка и правительства" мы показали, как использовать "денежный светофор".
Вот пример из той статьи:
1. Надо взять среднегодовой темп роста РДМ из денежного светофора (в примере ниже это 11,7%).
2. Затем в таблице умножения ВВП найти соответствующий рост ВВП (в примере ниже это 3,4%). И всё!
Схема 1. Как пользоваться "светофором" и "таблицей умножения"
Проделаем ту же операцию со "свежим" светофором.
1. Находим среднегодовой темп роста РДМ -- это 14,7%.
2. Находим в таблице умножения ВВП соответствующий рост ВВП: +4,2%.
К концу года среднегодовые темпы ещё подрастут, соответствующий рост ВВП будет выше.
Для сравнения: в ЦБ, правительстве, МВФ и Всемирном банке ждут рост ВВП в пределах 2,5%.
А теперь две новости: одна хорошая, другая плохая.
Идём лучше прогнозов
Это хорошая новость. Дело в том, что такого среднегодового роста РДМ, какой мы наблюдаем сейчас (+14,7%), мы ожидали только к концу года. Вот как это выглядело на нашем графике с прогнозом.
График 2. Денежный светофор на 1 мая 2023 года и его прогноз до конца 2024 года
Источник: "Пересматриваем прогноз ВВП 2023 года до +6,8%"
Этот прогноз предполагал, что рост РДМ будет держаться выше 20% только два месяца (на 1 апреля и на 1 мая), а затем начнёт замедляться.
По факту же (см. график 1) рост РДМ продержался выше 20% не два, а четыре месяца.
В плюс работает и более высокий рост денежной массы (номинальной) на конец года: в июле ЦБ пересмотрел его прогноз на 3 процентных пункта вверх.
Возвращаемся в стагнацию
А теперь плохая новость. Шанс сохранить высокие темпы роста, на которые выходит наша экономика, стремительно ускользает.
Пробыв в зелёной зоне быстрого роста ВВП всего четыре месяца, рост реальной денежной массы (это голубые столбцы на "денежных светофорах") вновь опустился в жёлтую зону стагнации.
График 3. Денежный светофор со времён СССР
Впрочем, стоило ли ждать другого сценария? Обратите внимание, как отличалась денежно-кредитная политика до 2013 года и после.
До 2013 года. С прихода Путина на пост президента в 2000 году рост реальной денежной массы на 20% и выше был правилом, а более низкими темпами — исключением.
Светофор почти всё время давал экономике зелёный свет. И лишь изредка он переключался на жёлтый и один раз свалившись в красный (в кризис 2008 года).
С 2013 года. Но затем всё изменилось, в ЦБ пришла Набиуллина.
При ней всё стало наоборот: правилом стал рост реальной денежной массы темпами ниже не только 20%, но и 10%. А нынешний эпизод, когда рост превысил 20%, видимо, станет исключением.
Светофор всё время горел жёлтым, переключившись однажды на красный (в кризис 2015 года). На зелёный же он переключился лишь в этом году. И всего на четыре месяца.
Да, экономика России вырастет хорошими темпами в этом году (см. ниже). Но шанс сохранить высокие темпы на многие годы Центробанк упускает.
Пересмотр прогноза ВВП
Наши прогнозы ВВП с ноября прошлого года предполагают рост выше 6% в 2023 году. Вот история этих прогнозов:
+7,4% в ноябре 2022 года;
+6,4% в феврале 2023 года;
+6,8% в мае 2023 года.
Сразу отметим: быстрому росту ВВП в 2023 году замедление реальной денежной массы уже не помешает. Но цифры можно будет уточнить.
- 9 августа выйдут данные по инфляции за июль. Мы сделаем прогноз инфляции до конца года и уточним рост РДМ (пока он построен на нашей оценке инфляции в 4,4% годовых).
- 11 августа выйдут данные по росту ВВП во 2 квартале от Росстата. Мы сможем оценить, насколько фактическая траектория ВВП отклоняется от нашей прогнозной.
Всё это вместе позволит обновить прогноз ВВП. Планируем это сделать 12-18 августа.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии