17 августа 1998 в России был объявлен дефолт по основным видам государственных долговых обязательств. После этого Центробанк отказался от всяческой поддержки рубля, и тот за 1,5 месяца обесценился более чем в 3 раза (если на 15 августа официальный курс доллара в России был 6,3 рубля, то уже 1 октября - 15,9 рублей).
Примечательно, что всего за 3 дня до этого президент страны Борис Ельцин официально, "твердо и четко" заявил о том, что подобного не произойдет:
Девальвации не будет. Это я заявляю твёрдо и чётко. И не просто это я придумываю или фантазирую или я не хотел бы, это всё просчитано. Это каждые сутки проводится работа и контроль…
События тех времен несут в себе большую ценность для экономистов с точки зрения изучения их причин и последствий, и возможно я когда-нибудь напишу большую статью о том, почему и как все это происходило.
Но с точки зрения простых россиян, обывателей, 17 августа 1998 года оказался одним из худших дней в жизни для их личного финансового состояния: ведь все сбережения резко обесценились, какие-то вообще "сгорели", а разогнавшаяся инфляция официально составила более 80%, реально цены подскочили в разы.
Поэтому слова "дефолт" россияне, наученные опытом, до сих пор, спустя уже 25 лет, боятся как огня. И передают этот страх из поколения в поколение.
Давайте порассуждаем о том, возможно ли сейчас повторение подобного сценария? Ведь, собственно, дефолт России пророчили уже и в прошлом, 2022 году, но его не произошло, и даже экономика вроде как преодолела основной кризисный период. А возможен ли он теперь, в нынешних условиях?
Вот факторы, которые говорят о повышении рисков дефолта.
1. Растет государственный долг. И будет расти. Это одна из форм финансирования бюджетного дефицита, который, судя по всем официальным прогнозам, теперь будет для России постоянным, хроническим явлением. Ранее, все предыдущие годы, бюджет, как правило, был профицитным.
2. Растет стоимость обслуживания госдолга. Если ранее, те же несколько лет назад, это были примерно 6% годовых, то теперь уже около 10% и выше. Рост около 2 раз. Только на обслуживание госдолга будет уходить около 10% годового федерального бюджета, а это очень много.
3. Госдолг России некорректно сравнивать с госдолгом США и других развитых стран. Потому что тот госдолг пользуется огромным спросом во всем мире, кредиторы и инвесторы стоят в очередь, чтобы одолжить деньги тем странам и таким образом защитить деньги от обесценивания.
У России же единственный источник кредитования - внутренний рынок, который крайне ограничен в ресурсах, тем более - сейчас. Аукционы Минфина по размещению новых выпусков ОФЗ часто признают несостоявшимися из-за отсутствия нужного количества заявок. Поэтому Россия кредитуется часто "насильственным образом", фактически заставляя банки выкупать свой долг через операции РЕПО, для чего ЦБ "печатает" новые деньги:
4. Главное не размер долга, а умение им пользоваться. То есть, то, на какие цели используется госдолг. Используется ли он на создание новых источников дохода, которые перекроют плату за заемные средства, или попросту "проедается". Из-за чего возник дефицит в российском бюджете, покрываемый наращиванием госдолга, куда сейчас идут огромные объемы финансирования - вы все прекрасно знаете. Новыми источниками дохода там и не пахнет.
5. Россию всегда больше беспокоило выполнение обязательств перед внешними кредиторами, чем перед внутренними. Ведь это репутационные риски. Нынешний госдолг - это преимущественно внутренние обязательства. А внутренние кредиторы всегда могут "сплотиться, войти в положение и потерпеть в трудные времена".
6. Россия прекратила сотрудничество с международными рейтинговыми агентствами, выставляющими кредитные рейтинги. Поэтому мы теперь не знаем актуальную и объективную оценку вероятности дефолта в стране. Можно лишь строить предположения, что будет затруднено даже для опытных экономистов, ведь многие данные засекречены или могут быть недостоверными, что уж говорить о простых обывателях.
7. Кредитные дефолтные свопы (страховка от дефолта) России с февраля 2022 года резко выросли примерно в 70 раз. Чтоб вы понимали:
Простыми словами, в 70 раз выросла плата инвесторов, которые хотят застраховать свои вложения в российские долговые обязательства на случай дефолта. Как бы, цифра очень "говорящая".
Для сравнения, в 2008 году CDS России подлетал до 1200 пунктов, а в 2014 - до 600. Сейчас он взлетел до 14000 пунктов, а потом их и вовсе прекратили продавать - почувствуйте разницу.
Таким образом, я могу сделать вывод, что риски дефолта в России сейчас однозначно выше, чем они были, скажем, в 2021 году. Это не значит, что дефолт обязательно наступит прямо завтра или в ближайшие месяцы. Но значит, что вероятность такого наступления заметно увеличилась.
При этом я не уверен в том, что даже при отсутствии возможностей обслуживать свой долг, власти обязательно пойдут на объявление дефолта. Они могут "решать проблему", например, путем денежной эмиссии и/или новых крупных займов через репо: в этом случае теоретически дефолта не будет, но практически все его негативные последствия (инфляция, девальвация, падение реальных доходов и т.д.) будут ощущаться так, как если бы он был официально объявлен.
Привести ситуацию к преддефолтному состоянию может сильное сокращение экспорта, поскольку именно он и все, что с ним связано, является основой российской экономики и основным источником пополнения бюджета, из которого, в свою очередь финансируются расходы на обслуживание госдолга.
А сокращению экспорта могут поспособствовать либо заметное усиление санкций, либо заметный спад в мировой экономике, вследствие которого сильно упадет спрос и цены на сырье, поставляемое из России.
Вот примерно так, если объяснять максимально просто.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!