Доброго времени суток, уважаемые подписчики. Сегодня определим акции, которые с высокой долей вероятности покажут отрицательную или слабую динамику во втором полугодии 2023 года. Каждый анти-инвестиционный кейс разберем отдельно.
1. Акции Аэрофлота.
Компания серьезно пострадала финансово после пандемии СВО и, по нашему мнению, находится в глубоком кризисе по сравнению с результатами, которые были до 2020 г. и затем в 2021-2022 гг. Акции компании аномально показали значительный рост с начала 2023 года, увеличившись в стоимости на 81% (при росте индекса около 41%), однако фундаментальных причин для этого мы не видим.
Фундаментально компания стоит дорого относительно своих текущих котировок. Выделим несколько причин, почему мы не рекомендуем добавлять акции Аэрофлота в портфель:
- Компания раскрыла результаты по РСБУ за 1 полугодие 2023 г: чистый убыток по РСБУ за I п. 2023 г. достиг 81,681 млрд руб. Пассажиропоток растет, вновь открываются новые направления полетов, но показатели при этом очень отстают от допандемийных и докризисных уровней;
- В связи с ростом цен на сырьё дополнительная издержка компании - рост цен на топливо;
- Авиакомпания в среднесрочной перспективе планирует проводить частичную замену своего флота на российские лайнеры, в связи с чем возможно существенное увеличение кап. затрат и процентных расходов в связи с повышением ключевой ставки. Также до конца непонятна история с ремонтом самолетов Boeing и Airbus, возможно пути решения найдены, но мы об этом не знаем;
- Отсутствует дивидендная история;
- Перекупленность акций: позитивные новости компании не являются импульсом для столь значительного роста котировок.
Рекомендация: "ПРОДАВАТЬ". Считаем, что акции не покажут положительной динамики по итогам второго полугодия, не рекомендуем добавлять акции Аэрофлота в долгосрочный портфель.
2. Акции Сегежи.
ПАО «Сегежа Групп» – вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг с материнской компанией АФК Системой. У компании четыре ключевых направления: бумага и упаковка, фанера и плиты, лесные ресурсы и деревообработка, домостроение.
С начала года акции компании показали положительную динамику, но разбираемся почему все может измениться:
- У компании высокий коэффициент Debt/EBITDA на уровне 7,9х, а соотношение Debt/Equity составляет 240%. Высокая долговая нагрузка и недавнее повышение ключевой ставки отрицательно скажется на показателях компании;
- Цены на сырье на основном рынке сбыта компании (Китай) заметно просели, поэтому не ожидаем хороших результатов по итогам 3 и 4 кв.;
- Объёмы поставок продукции на эскпорт снизились, поэтому слабый рубль сможет лишь частично компенсировать потери компании.
Считаем, что компания является аутсайдером на ближайшие 3-6 месяцев. Наша рекомендация: "ПРОДАВАТЬ" акции из портфеля в пользу более перспективных идей.
3. Мечел/Мечел ап.
Компания достигла целевых значений по нашей инвестиционной идеи в телеграм канале. Доходность составила 55% за 6 месяцев. К сожалению, не видим в ближайшей перспетиве факторов, которые могли бы толкать котировки и дальше.
Приведем несколько факторов, которые могут отрицательно повлиять на динамику акций:
- Предстоящий суд с ГПБ в конце августа 2023 года в самом негативном сценарии может наложить арест на ключевые активы Мечела. (сценарий маловероятен, но акции могут учесть этот риск в цене);
- Мировые цены на сырье скорректировались, экспорт компании снижается. Слабый рубль не компенсирует полностью эти два фактора;
- Акция перегрета и очень волатильная. В случае реализации геополитического риска котировки могут откатиться до уровней начала 2023 года.
Рекомендация по привилегированным/обычным акциям Мечела "ПРОДАВАТЬ".
4. МТС.
МТС - традиционно является "защитной" акцией. Бумаги недавно очистились от дивидендов и не закрыли гэп.
Несмотря на то, что акции являются защитными и должны спасать портфель инвестора при любом сценарии в экономике, мы считаем, что на рынке акций есть более интересные истории для включения в портфель. С высокой долей вероятности акции МТС будут долго закрывать дивидендный гэп (7-10 месяцев) поскольку являются квази-облигацией. Рассмотрим факторы, которые отрицательно влияют на бумагу:
- Повышение ключевой ставки до 12%. Поскольку акции МТС - консервативный инструмент (квази-бонд), то его можно сравнить с доходностью по ОФЗ или доходностью по надежным корпоративным облигациям. В текущих условиях инвестору проще взять безрисковую облигацию с аналогичной доходностью, а значит акции уже неинтерсны;
- Высокая долговая нагрузка. Коэффициент Debt/EBITDA на уровне 1,7х., а Debt/Equity составляет 108%. Рефинансирование кредитов может повлиять на выплаты дивидендов в сторону снижения;
- Бумага не имеют какой-то внутренней идеи роста, стабильный бизнес "без сюрпризов".
В условиях наличия альтернативных и более доходных идей роста, по акциям МТС наша рекомендация "ПРОДАВАТЬ".
5. Акции Газпрома
В настоящий момент всем известная компания находится не в "лучшей форме". Акции так и не закрыли дивидендный гэп с прошлого года после рекордной выплаты и перспективы остаются призрачными.
Приведем факторы, почему мы считаем акции Газпрома будут выглядеть хуже рынка в ближайшие 6-12 месяцев:
- Компания потеряла до 70% европейского рынка (остался только газпровод через Украину). При этом, по заявлениям представителей ЕС, газовые хранилища наполнены на 99%;
- Цены на газ находятся на экстремально низких уровнях;
- Перспективы Силы Сибири-2 все еще остаются непонятными. Более ясной ситуация станет только в начале 2024 года;
- Перспективы запуска Турцеркого хаба пока туманны, никаких деталей нет;
- У компании будет высокий CAPEX в случае если будет принято решение по Силе Сибири-2 и Турецкому хабу в связи с прокладкой новых маршрутов для доставки газа. Не ожидаем высоких дивидендов в ближайшие годы.
Рекомендация по акциям Газпрома: "ПРОДАВАТЬ".
Взамен предлагаем рассмотреть акции НОВАТЭКА по которым у нас открыта инвестиционная идея с целевой ценой 1800 руб.
Подписывайтесь на наш канал и ставьте лайки!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.