Компания Россети Волга представила позитивные результаты по РСБУ за 1 полугодие 2023 года. Выручка энергетической компании выросла на 21,2% до $409,14 млн. (38,05 млрд. руб.) вследствие увеличения единых «котлованных» тарифов с 1 декабря 2022 года, а также роста объема оказанных услуг. Чистая прибыль Россети Волга составила $8,63 млн. (802,24 млн. руб.) по сравнению с убытком в размере $16,88 млн. (1,57 млрд. руб.) годом ранее. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.19, P/E = 9.26, Net debt/ EBITDA = 0.96.
Согласно действующей Дивидендной политике компании, на выплату дивидендов направляется 50% скорректированной чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей МСФО и РСБУ. Таким образом, без учета корректировок, энергетическая компания заработала $0,000023 (0,00213 руб.) дивидендов на акцию за 1 полугодие 2023 года, исходя из отчетности РСБУ, что составляет 3,61% дивидендной доходности к текущей цене $0,00063 (0,05895 руб.).
Тем не менее, мы допускаем, что заработанный дивиденд до корректировок может быть больше, так как исторически результаты по МСФО существенно сильнее данных по РСБУ. Также подчеркнем, что норма выплаты дивидендов у дочерних структур Россетей в текущем году может быть увеличена в связи с нуждами материнской компании на финансирование инвестиционной программы. На наш взгляд, совокупная дивидендная доходность по итогам 2023 года для акций Россети Волга может составить не менее 7% к текущей цене.
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» для акций Россети Волга в связи с позитивными результатами по РСБУ за 1 полугодие 2023 года. Ожидаем, что дивидендная выплата по итогам 2023 года может создать дополнительный позитивный импульс в акциях на фоне отсутствия дивидендов в прошлом году. При условии сохранения динамики чистой прибыли во втором полугодии российская компания на горизонте 1 года имеет 35% потенциал роста до нашей целевой цены в $0,00086 (0,08 руб.).