Норникель опубликовал операционный отчет по итогам 2 квартала. Несмотря на все происходящее, ГМК остался одним из немногих российских экспортеров, кто так подробно освещает собственные результаты и это не может не радовать.
📉 Производство никеля снизилось на 4% г/г из-за плановых сезонных факторов.
📉 Производство меди снизилось на 13% г/г. Здесь также вмешались неблагоприятные сезонные и погодные условия. Норильск - город с очень суровым климатом, что оказывает влияние на компании, которые там работают.
📈 Производство палладия и платины выросло на 6% и 4% г/г соответственно, что связано с переработкой ранее накопленных полуфабрикатов.
✅ Таким образом, никаких серьезных сдвигов в операционной динамике не произошло, а все колебания связаны с локальными сезонными факторами, не имеющими большого значения в долгосрочной перспективе. Все это позволило эмитенту подтвердить ранее заявленный производственный прогноз на 2023 год.
🚜 Из интересных фактов, заявленных в пресс-релизе, можно отметить начало постепенной замены горного оборудования на аналоги из дружественных стран.
📉 Финансово компания чувствует себя чуть хуже, чем в прошлом году, но есть и положительные сдвиги. Так, выручка по итогам полугодия сократилась на 20% г/г до $7,2 млрд из-за снижения биржевых цен на металлы.
📉 EBITDA сократилась на 30% г/г до $3,4 млрд из-за падения выручки, но маржинальность удалось сохранить на высоком уровне. Рентабельность EBITDA составила 47%.
📉 Менеджмент пересмотрел планы по инвест. программе, сократив ее на 19% г/г. Это позволило высвободить дополнительные денежные средства.
📈 Благодаря сокращению капексов, свободный денежный поток вырос на 28% к уровню конца декабря до $1,35 млрд, что может стать базой для выплаты дивидендов по итогам текущего года. Если брать за ориентир выплату в размере 75% от FCF, то за полугодие уже заработали около 600 руб. на акцию.
📌 Таким образом, бизнес ГМК Норникеля постепенно перестраивается под изменившиеся условия. Операционные результаты в среднесрочной перспективе восстановятся, а остальное будет зависеть от рыночных цен на производимые металлы. Свою долю я продолжаю удерживать.
#GMKN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
