Банк ВТБ - второй банк РФ по размеру активов, и первый банк по количеству негатива со стороны инвесторов. На ВТБ выливают столько грязи, сколько не выливают на все остальные банки вместе взятые.
Начитавшись кучи хейта и гневных комментариев, я все же нашел под этот банк место в своем портфеле. Выделил целых 2%, что не так уж и много, по сравнению со Сбером (10%), однако это больше, чем я выделил на Тинькофф (1%).
В этой статье я постарался как можно более кратко вспомнить основные моменты из истории банка за последние год-два. В конце статьи раскрыл свои ожидания дальнейшего развития событий, а также отметил четкие ограничения инвестиций в этот неоднозначный банк.
Что происходило с банком ВТБ в последний год
Кратко пробегусь по основным негативным моментам 2022-2023 гг, связанным с банком ВТБ:
- В 2022-м банк одним из первых попал под санкции недружественных стран, что ударило по нему гораздо сильнее, чем по другим банкам, у которых было время подготовиться к наложению санкций (тот же Тинькофф почти не ощутил наложения санкций в 2023-м году).
- Огромная допэмиссия акций как для целей докапитализации, так и для покупки "Открытия" и "РНКБ". Это значительно размыло долю существующих акционеров.
- Рекордный убыток по результатам работы в 2022-м году (более 600 млрд рублей).
- Приостановка выплат купонов по субординированным облигациям сильно ударила по и без того слабой репутации банка.
Однако, есть и пара ложек меда в этой бочке дёгтя:
- Покупка Открытия с хорошим дисконтом (за 60% от его капитала). Это частично поможет решить проблемы ВТБ с достаточностью собственного капитала.
- Банки "Открытие" и "РНКБ", который также был включен в состав ВТБ, - прибыльные банки. Пусть они не такие крупные (8 и 31 место по активам), но главное, что они работают в прибыль.
- Предварительные финансовые результаты за прошедшие месяцы 2023-го года говорят о том, что банк каждый месяц работает в прибыль. За первое полугодие этого года банк заработал 289 млрд рублей, а по итогам года ожидается рекордная прибыль в 400 млрд рублей.
Рекордная прибыль - это хорошо, но вряд ли она будет направлена на выплату дивидендов. Вероятность крайне низкая, практически нулевая (нужно быть упоротым оптимистом, чтобы ждать дивидендов от ВТБ в 24-м году).
Дивидендов по итогам 2023-го года НЕ БУДЕТ (твердо и четко: не бу-дет).
Причина - недостаточность капитала. Банк воспользовался регуляторным послаблением от ЦБ РФ в обмен на отказ от выплаты дивидендов.
Дальнейшие перспективы банка
Развитие событий с банком в ближайшие 2-3 года я вижу таким:
- Возврат выплат купонов по субординированным облигациям в 2024-м году. Это первый звонок о том, что банк начинает оправляться от всех потрясений, что на него свалились.
- Вся чистая прибыль уходит на докапитализацию банка и "затыкание дыр" для того, чтобы регуляторные послабления ЦБ стали не нужны.
- 2024-й год банк зарабатывает примерно такую же прибыль, как в 2023-м (она будет меньше из-за снижения темпов кредитования после роста ключевой ставки ЦБ РФ).
- Эта прибыль почти целиком снова уходит на "затыкание дыр" и выплату чисто символичных дивидендов (это уже в 2025-м).
Главный риск - новый кризис в экономике РФ в связи с какими-то жесткими и непредвиденными геополитическими потрясениями и внутренними экономическими проблемами.
Внешние санкции по банкам ударить уже не могут, геополитические риски предугадать крайне сложно, а вот внутриэкономические риски всем давно известны и понятны:
- более серьезный дефицит бюджета, который правительство решит покрыть за счет новых налогов на сверхприбыль банковского сектора в 2023-м году;
- рост инфляции и, как следствие, рост ключевой ставки для ее сдерживания, что приведет к снижению кредитования бизнеса и населения;
Реализация этих рисков может привести не только к снижению прибыли банка ВТБ, но и к очередной допэмиссии, если снова потребуется докапитализация.
Вывод
Здесь два варианта: либо все самое плохое с банком уже прошло, и впереди мы будем наблюдать за тем, как он расправляет свои плечи и встает в колен. Либо же впереди нас ждут еще более жесткие потрясения, которые могут в прямом смысле "добить" и без того израненный бизнес банка. Убить, конечно, не убьют, но вот новая многомиллиардная допэмиссия вполне может быть.
Я с интересом смотрю и наблюдаю за результатами работы ВТБ, покупаю небольшими лотами акции, слежу, чтобы фактическая доля не превышала плановых 2% от портфеля.
Установил также и временной ограничитель - лето 2025-го года. Если к тому времени не будет возврата выплат по субординированным облигациям, то это будет означать, что банк так и не смог встать с колен (либо его заклевали новые "черные лебеди"). В этом случае придется исключить банк ВТБ из своего портфеля.
Основная проблема - банк ВТБ может так и остаться "мальчиком для битья" в банковском секторе. Сберу - все самое чистое и красивое, ВТБ - самый треш и все "схемы" для решения важных государственных задач.
ВАЖНО! Это не инвестиционная рекомендация. Ваши деньги - ваши решения.
А что вы думаете о перспективах банка ВТБ?